踏準(zhǔn)三條主線 北交所投資機(jī)遇“看得見”
市場(chǎng)翹首以待的北京證券交易所今日開市。券商分析人士對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示，北交所給中小型高端制造企業(yè)帶來新的發(fā)展機(jī)遇，包括工業(yè)、信息技術(shù)、原材料行業(yè)等，建議投資者從公司質(zhì)地、產(chǎn)業(yè)鏈狀況、產(chǎn)業(yè)政策等不同維度挑選優(yōu)質(zhì)公司，理性參與北交所市場(chǎng)。
專精特新公司數(shù)量充足
北交所根植于新三板，主要服務(wù)于創(chuàng)新型中小企業(yè)，重點(diǎn)支持先進(jìn)制造業(yè)和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)，與滬深交易所錯(cuò)位發(fā)展。在分析人士看來，北交所開市后，中小型高端制造企業(yè)迎來投資機(jī)遇，從行業(yè)角度看，則以工業(yè)、信息技術(shù)、原材料行業(yè)為主。
在海通證券首席策略分析師荀玉根看來，當(dāng)前新三板市場(chǎng)已是中小企業(yè)，尤其是專精特新中小企業(yè)的重要融資渠道。在新三板助力專精特新企業(yè)融資的背景下，當(dāng)前新三板的專精特新企業(yè)發(fā)展勢(shì)頭較好。
荀玉根從業(yè)績(jī)角度分析，據(jù)2021年半年報(bào)數(shù)據(jù)和全部A股以及新三板掛牌公司整體進(jìn)行橫向?qū)Ρ瓤梢园l(fā)現(xiàn)，2021年上半年，新三板專精特新“小巨人”企業(yè)業(yè)績(jī)相對(duì)較好。進(jìn)一步對(duì)比各板塊整體的財(cái)務(wù)指標(biāo)發(fā)現(xiàn)，新三板專精特新“小巨人”企業(yè)在盈利能力和研發(fā)投入上均處于前列，其“質(zhì)量效益優(yōu)、創(chuàng)新能力強(qiáng)”的定位凸顯。
浙商證券策略分析師王楊稱，在定位上，科創(chuàng)板服務(wù)于有專長(zhǎng)的科技型創(chuàng)新企業(yè)，創(chuàng)業(yè)板服務(wù)于成長(zhǎng)型創(chuàng)新企業(yè)。北交所服務(wù)于創(chuàng)新型中小企業(yè)，在制度安排上更加適應(yīng)中小企業(yè)發(fā)展和成長(zhǎng)規(guī)律。
根據(jù)安排，北交所開市后，新三板精選層的公司整體平移進(jìn)入北交所。王楊表示，整體而言，精選層企業(yè)在盈利、持續(xù)經(jīng)營(yíng)或研發(fā)等指標(biāo)上有突出表現(xiàn)，基本面相對(duì)占優(yōu)。
“精選層和準(zhǔn)精選層公司中，主要以高創(chuàng)新要素含量的行業(yè)為主，傳統(tǒng)行業(yè)企業(yè)占比不到10%。”
在開源證券中小盤首席分析師任浪看來，北交所聚焦的專精特新企業(yè)主要以中小型高端制造企業(yè)為主，體現(xiàn)出比原有精選層公司更高的成長(zhǎng)性�！氨苯凰⒌娜竽繕�(biāo)之一即是培育一批專精特新‘小巨人’企業(yè)，第三批入選專精特新‘小巨人’的2930家企業(yè)中有213家來自新三板�！�
任浪表示，從新三板層次角度看，新三板專精特新企業(yè)主要來自基礎(chǔ)層與創(chuàng)新層，分別占比63.85%、30.52%。從行業(yè)角度看，工業(yè)、信息技術(shù)和原材料為本次新三板第三批專精特新“小巨人”企業(yè)中占比較高的行業(yè)，分別占到本次入選企業(yè)的38.50%、27.23%、15.49%。從市值角度看，市值位于0至5億元的公司達(dá)150家，占比70.42%。
“可以看到，原有新三板的專精特新公司主要為高端制造的中小市值企業(yè)，并且基礎(chǔ)層和創(chuàng)新層儲(chǔ)備的專精特新公司數(shù)量充足。”任浪稱。
多維度挑選優(yōu)質(zhì)公司
在定位上，北交所服務(wù)于創(chuàng)新型中小企業(yè)，在制度安排上更加適應(yīng)中小企業(yè)發(fā)展和成長(zhǎng)規(guī)律。針對(duì)中小企業(yè)的情況，機(jī)構(gòu)建議，可根據(jù)公司質(zhì)地、產(chǎn)業(yè)鏈狀況、產(chǎn)業(yè)政策等不同維度挑選優(yōu)質(zhì)公司。
安信證券首席新三板分析師諸海濱表示，北交所投資主要存在三類邏輯：一是成長(zhǎng)型投資。北交所公司具有交易價(jià)格、流通股比例相對(duì)高的特點(diǎn)，新股高估值的消化時(shí)間較短。同時(shí)，北交所集中了大量處于成長(zhǎng)期的公司，適合做成長(zhǎng)型投資。二是產(chǎn)業(yè)鏈投資。北交所企業(yè)大部分是某一細(xì)分領(lǐng)域的龍頭，往往屬于某一長(zhǎng)產(chǎn)業(yè)鏈的一部分。在產(chǎn)業(yè)鏈景氣度較高時(shí)，細(xì)分行業(yè)龍頭公司往往會(huì)獲得較好的成長(zhǎng)。三是ESG等另類投資邏輯。ESG投資由于其本身關(guān)注財(cái)務(wù)指標(biāo)之外的公司在環(huán)境、社會(huì)和公司治理方面的可持續(xù)發(fā)展信息，北交所由于存在較長(zhǎng)鏈條，非常適合此類另類投資。
與諸海濱持有類似觀點(diǎn)的還有王楊，他提出了自上而下梳理精選層的投資策略，主要有三條線索：首先是公司質(zhì)地方面，盈利能力要強(qiáng)。精選層和準(zhǔn)精選層企業(yè)中，部分企業(yè)在規(guī)模、盈利、成長(zhǎng)能力等方面優(yōu)于其他企業(yè)。
其次是產(chǎn)業(yè)政策方面，王楊指出，要屬于專精特新類公司。工信部在選拔專精特新“小巨人”企業(yè)時(shí)，對(duì)行業(yè)、發(fā)展時(shí)期、發(fā)展?jié)摿�、科技含量、�?cái)務(wù)指標(biāo)等有一定要求，從這個(gè)角度看，專精特新相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)與精選層公司有一定相似之處。
最后是估值維度，投資者要關(guān)注流動(dòng)性改善的影響。
除了首批將要在北交所上市的企業(yè)之外，對(duì)于北交所上市“后備軍”，機(jī)構(gòu)也進(jìn)行了及時(shí)瞄準(zhǔn)。根據(jù)中金公司粗略估算，滿足北交所上市條件（創(chuàng)新層掛牌滿12個(gè)月，且符合相關(guān)財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)）的創(chuàng)新層公司有708家，當(dāng)前掛牌總市值7333億元，多為中小市值企業(yè)（市值在10億元以下的公司占比為74%），主要分布在機(jī)械制造業(yè)、電子、互聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域。
廣發(fā)證券分析師倪賡直言，北交所“后備軍”及精選層企業(yè)具備以下特征：相對(duì)集中于工業(yè)和信息技術(shù)行業(yè)；估值處于較低水平；規(guī)模相對(duì)較小，盈利能力有限。
申萬宏源新三板首席分析師劉靖為投資者梳理出了“掘金”新三板的幾個(gè)方向：一是精選層申報(bào)中的個(gè)股；二是大市值、低發(fā)行底價(jià)、高景氣賽道的個(gè)股；三是精選層申報(bào)后備軍，深挖基礎(chǔ)層和創(chuàng)新層標(biāo)的。
關(guān)注成長(zhǎng) 規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)
從設(shè)立北交所的消息發(fā)布之后，新三板市場(chǎng)交易火熱，投資者關(guān)注度不斷提升。
劉靖表示，不宜高估短期情緒的影響而低估市場(chǎng)發(fā)展的長(zhǎng)期趨勢(shì)。只要優(yōu)質(zhì)公司定價(jià)能向滬深市場(chǎng)靠攏，未來北交所上市的優(yōu)質(zhì)公司將越來越多，要重視這種長(zhǎng)期的正向循環(huán)。
“關(guān)于北交所開市后的‘虹吸效應(yīng)’，預(yù)計(jì)整體影響可忽略不計(jì)。即便考慮投資者門檻降低、活躍度升級(jí)，其影響亦微乎其微�！蹦哔s表示，中長(zhǎng)期看，北交所將提升資本市場(chǎng)中小市值、新興產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)占比，有利于提升成長(zhǎng)股風(fēng)險(xiǎn)偏好。
北交所明確，個(gè)人投資者準(zhǔn)入的資金門檻為證券資產(chǎn)50萬元，機(jī)構(gòu)投資者準(zhǔn)入不設(shè)置資金門檻。
東方證券財(cái)富研究中心總經(jīng)理陳達(dá)飛告訴記者，平移精選層至北交所，從場(chǎng)外交易到場(chǎng)內(nèi)交易，會(huì)有更完善的制度，也會(huì)有更多元的投資者參與。從市場(chǎng)流動(dòng)性來看，精選層公司平移至北交所之后，個(gè)人投資者資金門檻為50萬元是合理的。隨著市場(chǎng)體制機(jī)制完善，未來還有下降空間。
投資者門檻降低了，流動(dòng)性也有望提升。諸海濱表示，北交所投資者戶數(shù)大幅提升，流動(dòng)性不再成為主要擔(dān)憂因素。考慮到北交所專精特新的定位和吸引力，開通北交所交易的投資者戶數(shù)預(yù)計(jì)會(huì)較快增長(zhǎng)。當(dāng)前市場(chǎng)流動(dòng)性不足不再是主要矛盾，對(duì)于公司的選擇特別是成長(zhǎng)型投資將是主要投資策略。
“新三板公司數(shù)量眾多，質(zhì)量分化較大，北交所的推出是為了幫助優(yōu)質(zhì)的公司實(shí)現(xiàn)更加快速的發(fā)展�！遍_源證券總裁助理兼研究所所長(zhǎng)孫金鉅強(qiáng)調(diào)，針對(duì)不同類型和風(fēng)險(xiǎn)承受能力的投資者，建議關(guān)注不同類型的公司。對(duì)于非專業(yè)的個(gè)人投資者，建議重點(diǎn)關(guān)注北交所已上市的公司，從中尋找具備核心競(jìng)爭(zhēng)力且能持續(xù)成長(zhǎng)的優(yōu)質(zhì)公司。對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)承受能力較高的專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者，在投資北交所上市公司之外，可關(guān)注創(chuàng)新層或基礎(chǔ)層公司，從中尋找未來能夠在北交所上市的潛力股，從而實(shí)現(xiàn)提前投資布局。
川財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長(zhǎng)陳靂說，北交所首批上市企業(yè)整體質(zhì)量較好，但要注意兩方面的風(fēng)險(xiǎn)：一是部分公司股價(jià)短期漲幅過大、估值過高；二是北交所上市企業(yè)大多屬于規(guī)模相對(duì)較小的企業(yè)，雖然成長(zhǎng)性較高，但相對(duì)于成熟企業(yè)，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)偏高。
對(duì)于網(wǎng)上申購(gòu)，諸海濱認(rèn)為，參與北交所網(wǎng)上申購(gòu)對(duì)投資者來說是有益的資產(chǎn)配置領(lǐng)域，投資者參與申購(gòu)應(yīng)注意兩個(gè)要點(diǎn)：一是合理的發(fā)行價(jià)格，二是專精特新屬性。
