興業(yè)證券：擁抱“未來的核心資產(chǎn)” 積極布局科創(chuàng)長(zhǎng)牛及2021年估值受損型行業(yè)

　　中證網(wǎng)訊（記者 王可）11月27日下午，“擁抱全球資管巨頭，聚焦虎年投資機(jī)遇”興證財(cái)富2022年投資策略云上峰會(huì)以線上直播的方式召開。

　　興業(yè)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王涵表示，2012年前后，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中樞有所下移，但經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整加速；進(jìn)入2022年之后，中國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)再次迎來類似的階段。

　　對(duì)于債券市場(chǎng)走勢(shì)，王涵認(rèn)為，2022年中國(guó)的宏觀政策可能會(huì)面臨寬貨幣的環(huán)境。所以，債券市場(chǎng)中期應(yīng)該會(huì)有戰(zhàn)略性的機(jī)會(huì)，尤其是利率債市場(chǎng)。

　　對(duì)于股票市場(chǎng)，王涵表示，增長(zhǎng)中樞的下移或許會(huì)帶來企業(yè)盈利能力的弱化，但是，中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的過程中，資本市場(chǎng)的地位將更加重要。在此過程中，行業(yè)邏輯的重構(gòu)會(huì)為市場(chǎng)帶來更多的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，中期來看，投資者們對(duì)資本市場(chǎng)可以保持戰(zhàn)略樂觀。

　　王涵認(rèn)為，未來有三個(gè)方面的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)值得重視。一是由環(huán)保所帶來的制造鏈條到資源類的企業(yè)之間利潤(rùn)的變遷，整個(gè)制造行業(yè)的利潤(rùn)會(huì)從下游向上游遷移。二是消費(fèi)和民生領(lǐng)域，政策可能有助這兩大行業(yè)回歸公共屬性，相關(guān)行業(yè)未來利潤(rùn)率下降，但規(guī)模會(huì)提升。三是創(chuàng)新，許多中小企業(yè)在政策支持下或通過創(chuàng)新形成多點(diǎn)開花的格局。

　　興業(yè)證券全球首席策略分析師張憶東從三大方面來分析未來的市場(chǎng)。他提出，擁抱未來的核心資產(chǎn)，積極布局科創(chuàng)長(zhǎng)牛及2021年估值受損型行業(yè)，從政策或投資邏輯的變化中找尋自信的力量。

　　對(duì)于海外市場(chǎng)，他認(rèn)為，2022年美國(guó)高通脹的時(shí)候未必會(huì)出現(xiàn)系統(tǒng)性的貨幣政策收緊。雖然美國(guó)上半年通脹壓力依然較高，但是下半年通脹水平將會(huì)逐步回落，核心PCE或許會(huì)回到2%左右，前三個(gè)季度加息概率較小。明年美股并不是指數(shù)大年，將會(huì)是窄幅波動(dòng)的振蕩市，結(jié)構(gòu)性行情此起彼伏。

　　其次是中國(guó)資產(chǎn)所面對(duì)的宏觀背景。張憶東認(rèn)為，明年上半年或面臨加速轉(zhuǎn)型，下半年將會(huì)有弱復(fù)蘇。貨幣環(huán)境將是寬貨幣、穩(wěn)信用，和結(jié)構(gòu)性寬信用。未來中國(guó)高質(zhì)量發(fā)展的抓手是進(jìn)行結(jié)構(gòu)性的寬松，而結(jié)構(gòu)性寬松方向包括為雙碳戰(zhàn)略做加法，擁抱能源革命，包括先進(jìn)制造業(yè)、區(qū)域發(fā)展和新型城鎮(zhèn)化、促進(jìn)消費(fèi)等。

　　對(duì)于未來行情，張憶東預(yù)計(jì)，A股將是結(jié)構(gòu)長(zhǎng)牛的主戰(zhàn)場(chǎng)，2022綜合指數(shù)是一個(gè)底部抬升的振蕩市，但是振蕩的低點(diǎn)和高點(diǎn)均高于2021年。結(jié)構(gòu)性行情面臨著短期的高估值和賽道的擁擠，建議明年在主流賽道之間以及賽道內(nèi)部，基于預(yù)期差和性價(jià)比進(jìn)行精細(xì)化的投資。例如，在低碳科技領(lǐng)域，明年可能新能源車內(nèi)部會(huì)分化。

　　富達(dá)基金多元資產(chǎn)投資策略總監(jiān)戴旻認(rèn)為，資產(chǎn)需求仍然強(qiáng)勁。展望未來一年，戴旻表示，大類資產(chǎn)中，整體更加看好股票類資產(chǎn)；短期來看，未來幾個(gè)月可能會(huì)看到風(fēng)險(xiǎn)類資產(chǎn)的波動(dòng)性，但在波動(dòng)的過程中，同時(shí)也孕育著中長(zhǎng)期的機(jī)會(huì)，比如和美國(guó)股票市場(chǎng)和中國(guó)等新興市場(chǎng)，預(yù)計(jì)會(huì)有中長(zhǎng)期可持續(xù)的較好表現(xiàn)。在氣候變化的應(yīng)對(duì)過程中，科技革新給全球的股票市場(chǎng)帶來的中長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)，中國(guó)股票市場(chǎng)的新能源、消費(fèi)等相關(guān)行業(yè)可能會(huì)產(chǎn)生投資機(jī)會(huì)。

　　值得注意的是，本次峰會(huì)上，興證財(cái)富正式發(fā)布“中證興證財(cái)富50基金指數(shù)”與“興證心選”產(chǎn)品品牌2.0升級(jí)。