資管新規(guī)實施元年“臨門換帥”潮起：半年內(nèi)16名券商資管高層變動 “公轉(zhuǎn)資”風向再現(xiàn)

　　隨著資管新規(guī)結(jié)束三年過渡期，于2022年1月正式落地，券商資管高層人員調(diào)整的速度明顯加快，“臨門換帥”主動適應新變化。

　　據(jù)記者不完全梳理，近半年已有16名券商資管高層人員發(fā)生變動，券商資管正有意“調(diào)兵遣將”，引入投研人才加強主動管理能力。

　　目前而言，高層人員發(fā)生變動較多的有渤海匯金、廣發(fā)證券、海通證券、華泰證券、招商證券，均有2名或以上資管高層變動，此外還有國泰君安、中銀證券、東方證券、方正證券等。

　　半年內(nèi)16名券商資管高層變動

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，隨著資管新規(guī)正式落地，打破剛兌、規(guī)范資金池模式、遏制通道業(yè)務(wù)效果逐漸顯現(xiàn)，行業(yè)生態(tài)新格局進一步重塑，資管業(yè)務(wù)已成為券商行業(yè)市場爭奪的新焦點。各大券商積極布局資管子公司和公募基金子公司，努力提升主動投資和資產(chǎn)管理能力。

　　尤其進入資管新規(guī)元年后，券商主動管理能力愈加重要，為拓展公募業(yè)務(wù)，不少券商資管都在引進優(yōu)秀的投研人才。去年以來，多家券商資管引進頂流研究人士加盟，招攬優(yōu)秀投資經(jīng)理，從內(nèi)外部不斷調(diào)兵遣將增加自身投研實力，意在進一步發(fā)力資管業(yè)務(wù)，也顯示出券商資管打造主動管理能力的決心。

　　1月12日，渤海匯金資管公司發(fā)布公告稱，決定將渤海證券派駐公司的董事徐海軍變更為方超。資料顯示，方超曾擔任渤海證券投資銀行總部高級副總裁。

　　渤海匯金資管公司近期高層變動較為頻繁。2021年12月31日，渤海匯金副總經(jīng)理王琦因工作調(diào)整離任，同時魏文婷出任渤海匯金基金總經(jīng)理助理。資料顯示，魏文婷曾擔任渤海證券資產(chǎn)管理總部產(chǎn)品設(shè)計部經(jīng)理、基金管理總部市場開發(fā)部經(jīng)理等職務(wù)。

　　1月11日，廣發(fā)證券公告稱，公司首席風險官孔維成由于工作變動辭職，不過仍繼續(xù)擔任子公司廣發(fā)資管董事職務(wù)。更早之前，曾任廣發(fā)證券總監(jiān)、執(zhí)行董事的秦力被調(diào)回廣發(fā)資管擔任董事長、總經(jīng)理職務(wù)。

　　1月7日，國泰君安發(fā)公告稱，公司副總裁謝樂斌分管國泰君安資管，兼任國泰君安資管黨委書記，聯(lián)系華安基金，不再分管投行事業(yè)部、戰(zhàn)略客戶部。此前謝樂斌被國泰君安正式聘為投行事業(yè)部總裁。值得一提的是，謝樂斌掌門國泰君安投行業(yè)務(wù)時，正值投行事業(yè)部改革持續(xù)推進。

　　另一家近期資管業(yè)務(wù)高層變動較多的頭部券商是招商證券。

　　2021年11月初，原分管資管業(yè)務(wù)副總裁鄧曉力，因年齡原因申請辭職，隨后公司公開招聘一名負責資管業(yè)務(wù)的副總裁，至今尚未公布任職人選；而在2021年7月，招商證券資管公司提拔原本負責風險工作的肖凌擔任首席風險官一職。

　　除了從證券公司調(diào)兵遣將到資管子公司以外，從外部尤其是從公募基金吸收新鮮血液也成為一些券商資管的選擇，比較明顯的頭部券商是華泰證券。

　　2021年9月，華泰證券資管聘任了新總經(jīng)理聶挺進。公開資料顯示，聶挺進具備豐富的公募基金管理經(jīng)驗，曾供職于招商局國際、博時基金、浙商基金等機構(gòu)；2021年12月，華泰證券資管公司發(fā)布公告稱，公司首席風險官調(diào)整為覃潔。相關(guān)履歷顯示，覃潔曾在交通銀行深圳分行、交銀金融租賃公司、華泰證券工作。

　　方正證券也較為青睞公募基金背景的高管。

　　2021年11月，方正證券北京證券資管分公司聘任高貴鑫為總經(jīng)理。履歷顯示，高貴鑫曾在華夏基金、國泰基金、大成基金擔任高管職務(wù)，2020年1月加入渤海銀行擔任資產(chǎn)管理部副總經(jīng)理。

　　頂流的研究人員也成為券商資管招攬的重點對象。

　　2021年9月，東方證券發(fā)布公告稱，東證資管聘任胡雅麗為副總經(jīng)理、聯(lián)席總經(jīng)理、財務(wù)負責人。公開資料顯示，胡雅麗曾任招商證券研究發(fā)展中心分析師、中信證券研究部首席分析師(MD)、光大證券研究所所長。

　　“近期券商資管高層流動可能與資管新規(guī)的實施有關(guān)，不少資管行業(yè)過去的玩法和產(chǎn)品無法繼續(xù)，需要新產(chǎn)品和新的經(jīng)營思路，中高層換血是必然的�！睂毿陆鹑谑紫�經(jīng)濟學家鄭磊告訴記者。他以香港金融機構(gòu)做對比，指出當前國內(nèi)資管行業(yè)起步較晚，監(jiān)管體系有待完善，產(chǎn)品較單一，而且國內(nèi)客戶對待資管的態(tài)度也需要一個逐步成熟的過程。

　　琢磨金融研究院院長姚楊向記者分析，“資管行業(yè)無論是券商資管還是公募基金，本身是智力密集型行業(yè)，各家公司業(yè)績、業(yè)務(wù)拓展的好壞，都高度依賴于專業(yè)人士的水平和產(chǎn)出。相對國有銀行而言，券商和基金的市場化程度更高，個人表現(xiàn)、公司業(yè)績和市場定價相對更加公允透明，所以優(yōu)秀人才更容易被同業(yè)關(guān)注并追捧，平庸的人員也會面臨市場的逆向淘汰。正常的高管變更和流動也成為常態(tài)�！�

　　眾多資管高管變動的背后，是券商資管業(yè)務(wù)競爭態(tài)勢的改變。

　　伴隨著券商資管大集合產(chǎn)品改造的持續(xù)推進，券商資管公募業(yè)務(wù)規(guī)模在不斷擴大。但在早已是紅海的公募基金業(yè)務(wù)上，券商資管面臨不小的壓力。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2021年底，在納入排名統(tǒng)計的內(nèi)地149家持有公募牌照的各類機構(gòu)中，券商資管子公司有8家，券商有6家，占比約為9.4%。換而言之，券商資管公募陣營已經(jīng)逐漸形成一定規(guī)模。

　　不過，在這個陣營中，一眾券商的實力分化明顯。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至2021年10月底，券商資管公募業(yè)務(wù)中，東證資管以2541.4億元的資產(chǎn)管理規(guī)模仍然位居榜首，中銀證券和財通資管則都是以超過千億元的資管規(guī)模緊隨其后。而規(guī)模最小的國都證券三季度末總資產(chǎn)凈值僅有0.97億元。

　　就業(yè)績表現(xiàn)來看，與經(jīng)紀業(yè)務(wù)、投行業(yè)務(wù)相比，券商整體資管業(yè)務(wù)收入增速在加快。2021年前三季度券商資管業(yè)務(wù)手續(xù)費凈收入為349億元，同比增長24.58%，收入占比從2020年同期的16%上升至18%。

　　但券商資管目前頭部效應依舊明顯。數(shù)據(jù)顯示，中信證券、廣發(fā)證券前三季度實現(xiàn)資管業(yè)務(wù)手續(xù)費凈收入分別為85.79億元、73.51億元，僅這兩家公司就已經(jīng)占到了全部41家上市券商資管業(yè)務(wù)收入的45%。

　　此外，有4家券商前三季度資管業(yè)務(wù)手續(xù)費凈收入在30億元至10億元之間，從高到低依次為東方證券、海通證券、華泰證券、國泰君安證券，而這幾家券商最近半年均有高層人事變動。

　　事實上，即便是資管業(yè)務(wù)位居前列的頭部券商，在公募業(yè)務(wù)上仍舊要面臨巨大的挑戰(zhàn)，這或也是“臨門換帥”的原因之一。

　　姚楊指出，在大資管領(lǐng)域當中，相比于銀行理財業(yè)務(wù)，券商資管業(yè)務(wù)的權(quán)益基因更強，在以股票為主的權(quán)益資產(chǎn)研究領(lǐng)域的積累更加扎實深厚。但和公募基金相比，券商資管過去較長時間當中是以“小集合”類別的為主，多為定向募集，在個人客戶的感知和呈現(xiàn)上相對公募基金管理公司發(fā)行的公募產(chǎn)品覆蓋面相對較窄，在客戶認知層面還有很大提升空間。

　　此外，對于部分券商而言，除了面對同行競爭外，或還有來自內(nèi)部的競爭壓力。

　　目前對券商實行“一參一控一牌”政策，也就是說即便券商已經(jīng)控股了一家基金公司，旗下的資管子公司仍可申請公募牌照。這就意味著，券商資管可能與旗下基金公司形成競爭關(guān)系。

　　對此，瑞融資產(chǎn)首席研究員梁曉曼指出，“按照現(xiàn)在的監(jiān)管思路，如果券商獲批公募基金資格，同時控股基金公司，會存在同業(yè)競爭的問題。其實之前券商沒有獲得公募牌照之前，與控股的基金公司在私募資管計劃也一直存在同業(yè)競爭。我們認為監(jiān)管部門下一步可能會對此類同業(yè)競爭進行規(guī)范�！�

　　姚楊則表示，“在資管新規(guī)打破剛兌，疊加‘房住不炒’的擠出效應下，無論是券商資管子公司，還是券商旗下基金公司，只要練好內(nèi)功、做好業(yè)績、行穩(wěn)致遠，內(nèi)部的競爭無足掛齒，共同為市場提供長期優(yōu)質(zhì)回報的權(quán)益或者‘固收+’產(chǎn)品，才是各自發(fā)展的星辰大海�！�

　　不過，盡管在公募業(yè)務(wù)上面臨著不少挑戰(zhàn)和競爭，但沒有一家券商會放棄這一增量巨大的市場。只不過各家券商或許有不同的打法。

　　通過總結(jié)美國投行資管業(yè)務(wù)發(fā)展的經(jīng)驗，粵開證券分析師李興認為，對于綜合實力較強的頭部券商而言，可以借鑒美林和高盛的全產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展模式，逐步豐富自身資管產(chǎn)品種類，滿足不同客戶資產(chǎn)管理需求；而對于大量中小券商而言，可以參考嘉信理財從折扣經(jīng)紀商向綜合金融服務(wù)商轉(zhuǎn)型的成功經(jīng)驗，結(jié)合自身特點和外部資源，集中力量深耕部分領(lǐng)域，通過特色資管產(chǎn)品打造品牌優(yōu)勢。