中金公司：“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策仍有進(jìn)一步加力空間

　　 對(duì)于近期市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策收緊和美債利率上升對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的影響，4月10日，中金公司發(fā)布最新研究觀點(diǎn)稱(chēng)，國(guó)內(nèi)外的增長(zhǎng)與通脹“內(nèi)滯外脹”的特征愈發(fā)明顯，本輪海外緊縮周期主要是因?yàn)楹Ｍ獠糠纸?jīng)濟(jì)體此前過(guò)度刺激、通脹高企、貨幣政策大幅滯后通脹所致，同時(shí)，中國(guó)自身增長(zhǎng)已經(jīng)在底部徘徊、穩(wěn)增長(zhǎng)政策有望繼續(xù)發(fā)力。在這樣的綜合背景之下，本輪海外緊縮對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的影響可能會(huì)相對(duì)有限，資金外流及人民幣貶值壓力可能會(huì)小于往期。

　　 針對(duì)近期價(jià)值風(fēng)格明顯跑贏成長(zhǎng)，中金公司認(rèn)為目前穩(wěn)增長(zhǎng)政策仍相對(duì)積極但成效尚需時(shí)日，疊加近期國(guó)內(nèi)局部疫情影響，政策仍有進(jìn)一步加力的空間，“穩(wěn)增長(zhǎng)”可能仍將是當(dāng)前的主線(xiàn)。結(jié)合磨底期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好整體偏低的特征，以及海外流動(dòng)性收緊背景下全球成長(zhǎng)跑輸價(jià)值的風(fēng)格具備一致性，中金公司認(rèn)為當(dāng)前低估值的穩(wěn)增長(zhǎng)領(lǐng)域仍有階段性的相對(duì)配置價(jià)值。

　　 配置方面，中金公司表示當(dāng)前關(guān)注三個(gè)方向：一、在市場(chǎng)“磨底”階段，估值相對(duì)低的穩(wěn)增長(zhǎng)板塊可能在當(dāng)前宏觀環(huán)境下仍具備相對(duì)收益，如傳統(tǒng)基建、地產(chǎn)穩(wěn)需求相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈（地產(chǎn)、建材、建筑、家電、家居等）等；二、制造成長(zhǎng)板塊包括新能源汽車(chē)、新能源及科技硬件半導(dǎo)體等風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)有所釋放，但轉(zhuǎn)機(jī)在于“滯脹”風(fēng)險(xiǎn)、全球流動(dòng)性和市場(chǎng)情緒因素能否邊際改善；三、2021年調(diào)整較多、估值不高、中長(zhǎng)期前景仍明朗的中下游消費(fèi)，自下而上擇股，包括家電、輕工家居、汽車(chē)及零部件、農(nóng)林牧漁、醫(yī)藥等。