創(chuàng)新金融風險管理工具 華鑫證券 “反脆弱指數(shù)”上線

　　中證網(wǎng)訊（記者 林倩）7月11日，中國證券報記者從華鑫證券獲悉，公司自主研發(fā)的“反脆弱指數(shù)”正式發(fā)布，將為傳統(tǒng)資產配置組合提供更加可靠的尾部風險管理工具。

　　根據(jù)華鑫證券介紹，“反脆弱指數(shù)”中包含了股票、債券、商品等多類資產和策略，不僅各資產和策略間相關性極低，且組合與滬深300大多呈現(xiàn)負相關關系，從而能夠在獲取長期回報的同時，大幅降低組合之后整體的波動率。更重要的是，華鑫證券資管設計的策略大多數(shù)具有凸性分布特征。例如，做多波動率策略，往往能夠對在市場風險急劇上升的行情中獲得更好的盈利提供幫助，實現(xiàn)“反脆弱”。

　　迎接大類資產配置3.0時代

　　華鑫證券“反脆弱指數(shù)”可以疊加到各類策略組合之中，幫助優(yōu)化提升組合各項風險收益指標。回測數(shù)據(jù)顯示，反脆弱策略配置權重為20%的情況下，新組合整體年化收益率相比原組合提升了約55%，年化波動率減少了約32%，最大回撤更是減少了約45%�！胺创嗳踔笖�(shù)”是華鑫證券向客戶提供穩(wěn)健和均衡的資產輪動策略的持續(xù)探索，旨在更好地對應不確定性市場環(huán)境，進一步降低投資人持有期焦慮，進一步體現(xiàn)華鑫證券資產管理 “收益穩(wěn)，波動低”的產品特色，也是華鑫證券落實長期主義發(fā)展宗旨的重要舉措。

　　海外對大類資產配置的研究由來已久，現(xiàn)代組合投資理論之父馬科維茨（Markowitz）提出“資產配置多元化，是投資的唯一免費午餐”。資產多元化配置主要特點是通過多資產組合及輪動配置，顯著提升投資組合的風險收益。耶魯大學基金、橋水基金等均是該策略的早期踐行者，其中，橋水基金自1975年創(chuàng)辦以來總收益位居全球第一，高達465億美元。此為大類資產配置的1.0時代。

　　華鑫證券指出，根據(jù)Wind數(shù)據(jù)不完全統(tǒng)計，近3年來，國內投資機構開始真正關注大類資產配置領域，累計發(fā)行產品491只，2020年至今就有95個大類資產配置類指數(shù)發(fā)布。面對市場波動行情，通過資產組合，降低單資產系統(tǒng)風險，大類資產配置策略在其中的風險緩釋效果突顯，前期橋水中國全天候基金再次火爆銷售也印證出國內大類資產配置2.0時代的到來。

　　“近年來，受多種因素影響，簡單的資產配置已較難保護投資人利益。”華鑫證券表示，如果能解決多類資產配置和策略分散，甚至能夠從“黑天鵝”事件中盈利，將是專業(yè)投資機構開啟大類資產配置3.0時代的鑰匙。

　　指數(shù)在市場下跌行情中表現(xiàn)突出

　　具體來看，華鑫證券研發(fā)了“反脆弱指數(shù)”，通過對股票、債券、商品、波動率等不同資產的多空交易和分散配置，以追求能夠在日趨極端的市場環(huán)境中獲取非對稱性收益。反脆弱指數(shù)中包含了股票、債券、商品等多類資產和策略，不僅各資產和策略間相關性極低，且組合與滬深300大多呈現(xiàn)負相關關系，從而能夠在獲取長期回報的同時，大幅降低組合之后整體的波動率。更重要的是，華鑫證券資管設計的策略大多數(shù)具有凸性分布特征。例如，做多波動率策略，往往能夠市場風險急劇上升的行情獲得更好的盈利，最終實現(xiàn)“反脆弱”。

　　根據(jù)華鑫證券測算，2015年2月10日至2022年7月5日，“反脆弱指數(shù)”累積上漲166.08%，年化波動率15.47%，同時期滬深300指數(shù)累積上漲僅31.78%，年化波動率23.22%。更為關鍵的是，“反脆弱指數(shù)”與滬深300指數(shù)的相關系數(shù)為-0.64，更能應對復雜多變的市場環(huán)境。

　　數(shù)據(jù)來源：華鑫證券、Wind

　　不僅如此，反脆弱指數(shù)還有其特殊的優(yōu)勢，華鑫證券回測數(shù)據(jù)表明，“反脆弱指數(shù)”在A股表現(xiàn)欠佳時期，能取得更為顯著的收益。“反脆弱指數(shù)”在應對市場突發(fā)性變化時，也更能體現(xiàn)出對投資人的保護作用。

　　根據(jù)介紹，華鑫證券“反脆弱指數(shù)”可以疊加到各類策略組合之中，組合各項風險收益指標均會有較為顯著的優(yōu)化提升，且對組合的優(yōu)化效果隨著反脆弱策略權重的提升而不斷增加�；販y數(shù)據(jù)顯示，反脆弱策略配置權重為20%的情況下，新組合整體年化收益率相比原組合提升了約55%，年化波動率減少了約32%，最大回撤更是減少了約45%。

　　圖片來源：華鑫證券、Wind