東吳證券陳李：2023年上半年更偏好權(quán)益市場 下半年更看好固定收益類資產(chǎn)

中證網(wǎng)訊（記者 林倩）2月8日，東吳證券召開2023年春季策略會。東吳證券首席經(jīng)濟學家、東吳國際副董事長陳李發(fā)表經(jīng)濟展望，看好2023年中國資產(chǎn)的表現(xiàn)，包括A股、港股和債券。上半年更偏好權(quán)益市場，下半年更看好固定收益類資產(chǎn)。推動資產(chǎn)價格上升的動力來自中國經(jīng)濟環(huán)比回升、全球結(jié)束流動性收縮和國內(nèi)寬松的流動性環(huán)境。

對于國內(nèi)經(jīng)濟情況，陳李表示2023年市場普遍認為5%為設(shè)定的經(jīng)濟目標，但這個5%的目標可能只是底線。從拉動經(jīng)濟增長的三駕馬車來看，房地產(chǎn)市場銷售數(shù)據(jù)和投資增速還未出現(xiàn)企穩(wěn)回升態(tài)勢；2022年基建投資穩(wěn)步上升，成為托住經(jīng)濟增長的著力點，但為2023年形成高基數(shù)；外部需求方面，預(yù)計2023年中國的出口增速下降，但一季度很有可能保持正增長；超額儲蓄雖然為消費回升提供一定基礎(chǔ)，但就海外經(jīng)驗，即便消費場景恢復(fù)，尚未有力證說明疫后消費同比環(huán)比數(shù)據(jù)一定強勢反彈，消費恢復(fù)的關(guān)鍵節(jié)點在2023年二季度。

此外，陳李認為以5%的目標作為底線的話，就必須實施寬松的貨幣政策。在2023年上半年，貨幣政策有必要更加寬松。一方面，信貸和社融的大規(guī)模擴張；另一方面，各期限的利率都應(yīng)當下降，尤其是短端利率，這樣才能夠讓居民和企業(yè)部門尤其是民營企業(yè)部門修復(fù)資產(chǎn)負債表，鼓勵消費和投資。

對于資本市場，陳李表示，中國經(jīng)濟環(huán)比恢復(fù)和政策信心上升，讓全球資本提高了對中國資產(chǎn)的風險偏好。特別是在上半年，這種風險偏好上升，疊加充沛的流動性，為股票市場上漲提供動能。下半年，全球經(jīng)濟增速下滑的事實和中國經(jīng)濟回歸正常增長軌道，有利于債券市場表現(xiàn)。

陳李進一步表示，資本市場要充分服務(wù)于國家戰(zhàn)略，是中國發(fā)展新格局、新理念、新階段的必要部分；資本市場要服務(wù)實體經(jīng)濟，鼓勵科技創(chuàng)新、全面深刻響應(yīng)國家發(fā)展重點領(lǐng)域。全年主題投資上，更看好雙碳能源和數(shù)字經(jīng)濟領(lǐng)域。

展望2023全年，陳李認為，2023年經(jīng)濟增速會明顯高于2022年，企業(yè)盈利增速也會顯著超越2022年，一方面，消費場景復(fù)蘇，經(jīng)濟生活正�；�；另一方面，預(yù)計在2023年早些時候會有經(jīng)濟刺激計劃，幫助經(jīng)濟增長回到正常軌道。此外，貨幣政策會保持適度寬松，預(yù)計各期限利率水平都會出現(xiàn)下降，尤其是短端利率水平，有助于股票市場估值回升。