國新證券：A股中長期配置價值凸顯

　　國新證券相關(guān)業(yè)務負責人日前在接受中國證券報記者專訪時表示，下半年，國內(nèi)外影響A股市場的因素均有望出現(xiàn)邊際改善，股債相對收益處在較高水平。隨著“活躍資本市場，提振投資者信心”的政策逐漸落地，A股中長期配置價值凸顯。

　　投資者風險偏好料提升

　　國新證券首席投資顧問張建濤介紹，2023年以來，受美聯(lián)儲加息、中國經(jīng)濟波浪式復蘇等因素影響，A股呈現(xiàn)震蕩走勢，上證指數(shù)圍繞3100-3400點反復震蕩，投資者賺錢效應不明顯。7月，中央政治局會議提出“要活躍資本市場，提振投資者信心”，市場受利好刺激出現(xiàn)階段性上漲，投資者信心逐漸恢復。

　　國新證券投顧業(yè)務部認為，2023年A股可能呈現(xiàn)“N字型”走勢，現(xiàn)階段市場在走N字的第三筆，處于觸底回升階段。8月，證監(jiān)會有關(guān)負責人答記者問時表態(tài)，將采取六大措施活躍資本市場、提振投資者信心，政策底確定。壓制A股的估值因素和基本面因素有望迎來邊際改善，指數(shù)上行空間遠大于下行空間。

　　此外，國新證券認為，美聯(lián)儲加息或進入尾聲。為應對通脹，美聯(lián)儲自2022年3月以來開啟新一輪加息周期，本輪共加息11次，累計加息525個基點，抬高了資金投資權(quán)益類資產(chǎn)的機會成本，對新興市場的市場情緒造成一定的壓制。在沒有增量資金入場的背景下，市場處于存量博弈狀態(tài)。隨著美聯(lián)儲加息進入尾聲，投資者風險偏好有望提升。

　　大盤調(diào)整或臨近尾聲

　　從庫存周期的角度看，國新證券認為，庫存周期有望在2023年三季度末至四季度初見底。而庫存周期見底回升的過程往往帶動指數(shù)上行。

　　“大勢研判視角下，股債相對收益處在較高水平，權(quán)益類資產(chǎn)吸引力提升。情緒面視角下，當前偏股型公募基金發(fā)行量低迷，表明市場情緒處于低位，A股中長期配置價值凸顯。”張建濤說。

　　據(jù)國新證券投顧業(yè)務部介紹，股債相對收益為萬得全A股息率和十年期國債收益率的比值，用來衡量股票相對于債券的性價比，該項指標越高，表明股票的性價比越高。

　　“截至2023年8月25日收盤，股債相對收益為0.86，處于2015年以來的高位區(qū)間，權(quán)益類資產(chǎn)具有較高性價比。”張建濤說。

　　國新證券認為，在市場情緒視角下，大盤調(diào)整或臨近尾聲。偏股型公募基金在2023年5月發(fā)行量創(chuàng)出2018年9月以來的新低，情緒面見底，A股大盤或逐步進入上行階段。