中信證券展望2024年資本市場：三大驅動因素將提振市場信心

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　　11月22日，中信證券2024年資本市場年會在廣州啟幕。在當日舉辦的主論壇上，中信證券相關人士圍繞2024年經濟、政策形勢、A股走勢以及配置策略進行深入分析與探討。

　　改革重心轉向投資端

　　對于資本市場，中信證券總經理楊明輝表示，展望未來，資本市場改革重心將從融資端轉向投資端，努力提升投資者獲得感。

　　首先，不斷提升上市公司質量。上市公司應真實、準確、及時進行信息披露；應專注主業(yè)、穩(wěn)健經營，切實提升盈利能力和市場競爭力；應提升分紅的穩(wěn)定性、持續(xù)性和可預期性，并鼓勵股份回購。

　　其次，大力吸引長期資金入市。營造“愿意來、留得住”的市場環(huán)境，推動公募基金高質量發(fā)展，引導社保、養(yǎng)老金和保險資管等長期資金增配A股。機構的績效考核應更多考慮三年以上長期投資業(yè)績、投資者實際盈利等指標。

　　再次，繼續(xù)推進制度改革。進一步優(yōu)化大股東減持條件，將其與企業(yè)實際經營情況相掛鉤，嚴格執(zhí)行退市制度，豐富場內衍生品等風險管理工具，持續(xù)優(yōu)化互聯(lián)互通機制等。

　　經濟活力更好釋放

　　展望2024年經濟形勢，中信證券首席經濟學家明明預計，將在今年基礎上有所修復。

　　明明表示，2024年經濟看點在于逆周期調節(jié)政策下基建投資的韌性，以及在政府支出增加的提振下消費增速中樞有望小幅抬升。

　　在中信證券宏觀與政策首席分析師楊帆看來，2024年的宏觀主旋律是“活力再現(xiàn)”，經濟活力將在美元走弱和政策加碼的前提下得到更好釋放，經濟增長逐漸回歸常態(tài)。

　　在外部制約逐步緩解的背景下，明明表示，貨幣政策將配合財政政策，后續(xù)或有兩輪降準、降息。一方面，2023年MLF到期高峰已至，銀行間流動性市場整體吃緊，預計年底到2024年年初將有一次降準；支持信貸增長目標下，維持流動性市場持續(xù)合理寬松必要性仍高，預計2024年二季度或仍有一次降準。另一方面，壓降實體經濟融資成本目標下，MLF降息或仍有必要，預計明年一季度和三季度可能存在降息操作。

　　推動白馬股估值修復

　　在經濟增長逐漸回歸常態(tài)預期下，A股市場如何演繹？

　　中信證券首席策略分析師秦培景表示，2024年，市場信心將重聚，投資者行為變化驅動估值修復是A股市場的主旋律。秦培景預計，跨年到2024年一季度是市場信心提振比較明顯的窗口；2024年二季度市場將繼續(xù)修復，斜率趨于平緩。

　　“展望2024年，三大驅動因素將提振市場信心，四類投資者行為變化將帶來增量資金�！鼻嘏嗑胺Q。

　　對于三大驅動因素，秦培景表示，國內經濟活力再現(xiàn)、A股盈利周期穩(wěn)步回升，是信心重聚的根本基礎；美元加息周期結束，國內貨幣政策空間打開，是信心重聚的有利催化；資本市場政策穩(wěn)定流動性預期，以引入長期資金為代表的投資端改革，是信心重聚的制度保障。

　　對于四類投資者行為變化帶來增量資金，秦培景表示，長期配置型資金是主力。預計公募將調倉增配低位復蘇板塊，ETF承接增量資金入市；主觀多頭私募加倉空間較大，量化私募監(jiān)管持續(xù)優(yōu)化；交易型外資邊際轉向積極，配置型外資仍在等待入場時機；保險等中長期資金穩(wěn)步入場將成為壓艙石。

　　從配置角度，秦培景建議，把握從超跌成長向白馬龍頭切換的時機。2023年12月中下旬到2024年3月，有可能出現(xiàn)投資者預期的快速扭轉，推動消費、新能源、互聯(lián)網(wǎng)等白馬品種估值修復。2024年下半年，隨著經濟運行回歸常態(tài)，中美利率水平降低，建議關注經濟高質量發(fā)展對應的科技自主可控、高端制造等方向。