海通證券荀玉根：A股有望迎來三路增量資金
回顧2023年A股市場表現(xiàn)，從AI概念到“中特估”主題再到華為產(chǎn)業(yè)鏈等，A股主題輪動速度明顯加快。
展望2024年，海通證券首席經(jīng)濟學家、研究所所長荀玉根近日接受中國證券報·中證金牛座記者專訪時表示，ETF、保險資金、北向資金等有望成為2024年A股重要的增量資金來源。宏微觀基本面有望持續(xù)修復，白馬成長風格或?qū)⒄純?yōu)，消費板塊存在結(jié)構(gòu)性機會，銀行和券商板塊可能有階段性機會。
ETF、險資、北向資金或成重要增量資金來源
荀玉根分析，一方面，隨著2024年美聯(lián)儲貨幣政策逐步寬松和美債供需壓力持續(xù)緩解，美債利率或步入下行周期。美債利率下行將有助于提振全球風險偏好，壓制A股估值的負面因素將逐步緩解；美債利率下行還可能帶動美元指數(shù)走弱，全球資金有望重新回流至新興市場。另一方面，隨著穩(wěn)增長政策發(fā)力，國內(nèi)經(jīng)濟增長預期有望改善，外資情緒也將回暖。
“從增量資金來看，ETF、保險資金、北向資金等有望成為2024年A股重要的增量資金來源。”荀玉根判斷。
對于ETF，在荀玉根看來，ETF作為2024年市場最重要的增量資金之一，未來一段時間預計仍將貢獻重要增量。展望2024年，經(jīng)濟復蘇的趨勢將進一步得到確認，同時政策層面指向發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，積極培育戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)，因此新興行業(yè)和主題ETF仍有較大發(fā)展空間；同時多只中證2000、科創(chuàng)板、芯片等方向的ETF在審，未來一段時間將陸續(xù)入市。
談及保險資金，荀玉根表示，當前A股性價比凸顯，險資將加大權(quán)益資產(chǎn)投資比例。一方面，2023年12月6日財政部發(fā)布相關(guān)文件，將股票類、股權(quán)類資產(chǎn)最大投資比例分別調(diào)整為40%和30%，引導更多中長線資金入市。另一方面，保險資金風險偏好較低，更傾向于左側(cè)配置，而當前當前A股估值處在歷史低位，對保險資金等中長期資金的配置吸引力加大。
“北向資金也有望逐步回流。”荀玉根強調(diào)，2024年美聯(lián)儲將停止加息甚至開始降息，在此背景下，美債利率、美元指數(shù)有望回落，人民幣匯率或升值；同時穩(wěn)增長政策發(fā)力背景下，海外對國內(nèi)經(jīng)濟悲觀預期或逐步修復，北向資金有望回流A股。
A 股配置價值將凸顯
隨著美聯(lián)儲即將進入降息通道，中國經(jīng)濟持續(xù)復蘇，2024年A股市場將面臨怎樣的宏觀環(huán)境？荀玉根從國內(nèi)與海外兩方面進行了分析。
從國內(nèi)宏觀環(huán)境來看，荀玉根認為，隨著穩(wěn)增長政策持續(xù)發(fā)力，疊加庫存周期進入補庫階段，2024年國內(nèi)經(jīng)濟運行有望進一步好轉(zhuǎn)，A股盈利將持續(xù)復蘇。從海外宏觀環(huán)境來看，預計美聯(lián)儲加息周期或?qū)⒔K結(jié)，2024年開始降息。2024年美債長端利率大概率要震蕩回落，美元指數(shù)可能隨之走弱，A股配置價值將凸顯。
從交易、資產(chǎn)比價、估值指標來看，荀玉根認為，當前A股調(diào)整幅度已經(jīng)顯著，市場情緒和風險偏好都降至低位。此外，中央經(jīng)濟工作會議定調(diào)積極，穩(wěn)中求進的工作總基調(diào)明確。
從配置角度看，展望2024 年全年，荀玉根認為，隨著宏微觀基本面有望持續(xù)修復，白馬成長風格或?qū)⒄純?yōu)，消費板塊存在結(jié)構(gòu)性機會，銀行和券商板塊可能有階段性機會。
具體而言，荀玉根建議，白馬成長中重視硬科技及醫(yī)藥板塊。硬科技里可以重點關(guān)注半導體周期見底回升的電子板塊，財政政策發(fā)力下的數(shù)字基建板塊，以及“政策+技術(shù)”驅(qū)動的AI應用領(lǐng)域；醫(yī)藥中可以關(guān)注創(chuàng)新釋放新需求的創(chuàng)新藥板塊、疫后供需端均逐步恢復的血制品板塊，以及受益于院內(nèi)剛需和老齡化需求的醫(yī)療器械板塊。
同時，荀玉根認為，消費存在結(jié)構(gòu)性機會。在穩(wěn)增長政策支持下居民消費的“疤痕效應”或?qū)⒅饾u褪去，居民消費傾向與消費信心將持續(xù)改善，中長期看我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型有望為我國消費擴大提供支撐，消費基本面或逐步修復，“尤其可以關(guān)注智能汽車、智能家居等科技類消費，以及文化與旅游、體育、科技等領(lǐng)域相結(jié)合的新型文化消費”。
此外，荀玉根也建議關(guān)注金融板塊的結(jié)構(gòu)性機會。中央金融工作會議提出“優(yōu)化中央和地方政府債務(wù)結(jié)構(gòu)”“活躍資本市場”“培育一流投資銀行和投資機構(gòu)”，隨著相關(guān)領(lǐng)域政策逐漸出臺落地，銀行和券商板塊估值可能修復，有望迎來階段性機會。
