申萬宏源：新“國九條”強(qiáng)化證券基金市場機(jī)構(gòu)監(jiān)管 推動市場機(jī)構(gòu)功能建設(shè)
中證網(wǎng)訊（記者 林倩）日前，國務(wù)院出臺資本市場指導(dǎo)性文件《關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》（以下簡稱新“國九條”）。申萬宏源策略研究團(tuán)隊在研報中表示，本次新“國九條”政策凸顯全流程、全主體、全鏈條理念，聚焦兩大部分內(nèi)容：一是強(qiáng)化上市公司發(fā)行端，上市后價值管理端，退市端的全流程監(jiān)管；二是以強(qiáng)化證券基金市場機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，推動市場機(jī)構(gòu)功能建設(shè)。
從發(fā)行端來看，申萬宏源認(rèn)為政策進(jìn)一步壓實各類主體（上市公司、中介機(jī)構(gòu)、交易所、證監(jiān)會）責(zé)任，明確問責(zé)機(jī)制，IPO、分拆上市、再融資等業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)均有涉及，旨在從源頭提高上市公司質(zhì)量。其中，上市公司是“關(guān)鍵少數(shù)”，政策強(qiáng)調(diào)提高上市標(biāo)準(zhǔn)，并著重提及“完善科創(chuàng)板科創(chuàng)屬性評價標(biāo)準(zhǔn)”“上市時要披露分紅政策”。
上市公司端方面，申萬宏源表示，政策以限制減持、鼓勵分紅回購為抓手，強(qiáng)化以投資者為本的導(dǎo)向。不僅對減持重點領(lǐng)域（控股股東、實際控制人）進(jìn)行嚴(yán)格規(guī)范，而且強(qiáng)調(diào)“實質(zhì)重于形式”原則擴(kuò)大監(jiān)管覆蓋范圍。而“責(zé)令違規(guī)主體購回違規(guī)減持股份并上繳價差”則從違法后的處罰層面進(jìn)行監(jiān)管強(qiáng)化。政策強(qiáng)調(diào)“推動一年多次分紅、預(yù)分紅、春節(jié)前分紅”“引導(dǎo)上市公司回購股份后依法注銷”“鼓勵上市公司聚焦主業(yè)，綜合運用并購重組、股權(quán)激勵等方式提高發(fā)展質(zhì)量”，加大對優(yōu)質(zhì)公司的激勵力度；同時強(qiáng)調(diào)“對多年未分紅或分紅比例偏低的公司，限制大股東減持、實施風(fēng)險警示”，對分紅不積極的公司進(jìn)行限制。
在申萬宏源看來，政策首先強(qiáng)調(diào)“處理好功能性和盈利性關(guān)系”“積極培育良好的行業(yè)文化和投資文化”“加強(qiáng)交易監(jiān)管”，其次才是布局“大力推動中長期資金入市”“持續(xù)壯大長期投資力量”。強(qiáng)化機(jī)構(gòu)監(jiān)管是首要目標(biāo)和舉措，以此為基礎(chǔ)，監(jiān)管引導(dǎo)市場機(jī)構(gòu)向有利于資本市場高水平建設(shè)、長期資金壯大的方向發(fā)展。“機(jī)構(gòu)不是不能發(fā)展，而是要在規(guī)范經(jīng)營的基礎(chǔ)上，向政策引導(dǎo)的方向發(fā)展?！?/p>
“本次新‘國九條’進(jìn)一步強(qiáng)化‘嚴(yán)監(jiān)嚴(yán)管、強(qiáng)本強(qiáng)基’導(dǎo)向的重要性?！鄙耆f宏源認(rèn)為，新“國九條”與證監(jiān)會會同相關(guān)方面組織實施的落實安排將共同形成“1+N”政策體系，新“國九條”為頂層設(shè)計的“1”，而“兩強(qiáng)兩嚴(yán)”政策、《關(guān)于嚴(yán)格執(zhí)行退市制度的意見》為“N”的一部分，后續(xù)其他配套政策仍將繼續(xù)推出。在“兩強(qiáng)兩嚴(yán)”政策未滿一個月即推出，本次新“國九條”再次強(qiáng)調(diào)了“強(qiáng)監(jiān)管、防風(fēng)險、促高質(zhì)量發(fā)展”的政策主線。
申萬宏源強(qiáng)調(diào)，監(jiān)管思路已經(jīng)從“建制度、不干預(yù)、零容忍”，向“強(qiáng)監(jiān)管、防風(fēng)險、促高質(zhì)量發(fā)展”轉(zhuǎn)變。高股息正在成為一種思潮，而管理層推動資本市場法制化建設(shè)，與市場偏好（規(guī)模體量較大的底倉資產(chǎn)），公司治理優(yōu)化趨勢（高質(zhì)量治理、高質(zhì)量回報、高質(zhì)量并購）共振，可能是下一波趨勢行情的線索。另外，2024年國企央企外延成長，可能是中特估強(qiáng)化的重要看點。
