華福證券燕翔：內(nèi)需穩(wěn)健增長(zhǎng) 外需韌性持續(xù)

　　中證網(wǎng)訊（記者 趙中昊）權(quán)威數(shù)據(jù)顯示，7月份，我國(guó)內(nèi)外需均呈現(xiàn)出較好的發(fā)展態(tài)勢(shì)。華福證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家燕翔近日在接受中國(guó)證券報(bào)記者專訪時(shí)表示，我國(guó)經(jīng)濟(jì)總體產(chǎn)出保持?jǐn)U張，大型企業(yè)景氣提升支撐制造業(yè)平穩(wěn)運(yùn)行，暑期居民出行及消費(fèi)相關(guān)行業(yè)高景氣帶動(dòng)服務(wù)業(yè)發(fā)展活力持續(xù)釋放。對(duì)外貿(mào)易方面，7月出口維持較高增長(zhǎng)，外需增長(zhǎng)韌性較強(qiáng)，進(jìn)口增速超預(yù)期反彈也反映出我國(guó)內(nèi)需正逐步改善。

　　內(nèi)需持續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)

　　燕翔表示，7月我國(guó)經(jīng)濟(jì)總體產(chǎn)出保持?jǐn)U張。7月31日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布了7月份PMI數(shù)據(jù)，綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)為50.2%，維持在擴(kuò)張區(qū)間，我國(guó)經(jīng)濟(jì)總體產(chǎn)出繼續(xù)保持?jǐn)U張。其中，制造業(yè)景氣小幅收縮，但下降幅度弱于以往季節(jié)性回落均值水平。7月份，制造業(yè)PMI為49.4%，較6月份回落0.1個(gè)百分點(diǎn)，景氣出現(xiàn)小幅收縮；但7月為傳統(tǒng)生產(chǎn)淡季，2015年至2023年期間7月制造業(yè)PMI環(huán)比6月回落的年份多達(dá)6次，幅度上來(lái)看，今年7月份制造業(yè)PMI的回落并沒有超過以往季節(jié)性回落的均值水平。大型企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)總體景氣，為制造業(yè)平穩(wěn)運(yùn)行提供有力支撐。7月份，制造業(yè)內(nèi)大型企業(yè)PMI為50.5%，較6月提升0.4個(gè)百分點(diǎn)；中型企業(yè)PMI為49.4%，較6月下降0.4個(gè)百分點(diǎn)；小型企業(yè)PMI為46.7%，較6月下降0.7個(gè)百分點(diǎn)。

　　企業(yè)預(yù)期較為樂觀，醫(yī)藥制造及運(yùn)輸設(shè)備、電氣機(jī)械等高端制造行業(yè)企業(yè)發(fā)展信心強(qiáng)。7月份制造業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)預(yù)期指數(shù)為53.1%，仍位于擴(kuò)張區(qū)間，反映出多數(shù)制造業(yè)企業(yè)對(duì)未來(lái)的預(yù)期保持樂觀；行業(yè)結(jié)構(gòu)上看，醫(yī)藥、鐵路船舶航空航天設(shè)備、電氣機(jī)械器材等行業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)預(yù)期指數(shù)均位于57.0%以上較高景氣區(qū)間，表明企業(yè)對(duì)相關(guān)行業(yè)未來(lái)發(fā)展的信心較強(qiáng)。預(yù)期反映了市場(chǎng)主體對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的判斷，并對(duì)市場(chǎng)主體后續(xù)的經(jīng)營(yíng)決策有著非常重要的影響；無(wú)論是要加快企業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)、還是擴(kuò)大企業(yè)投資需求，都需要以提振企業(yè)信心、加強(qiáng)市場(chǎng)預(yù)期為前提。制造業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)預(yù)期指數(shù)持續(xù)位于擴(kuò)張區(qū)間，為下階段制造業(yè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的持續(xù)活躍創(chuàng)造了有利的條件。

　　居民出行及消費(fèi)相關(guān)行業(yè)景氣較高，服務(wù)業(yè)發(fā)展活力持續(xù)釋放。7月份，服務(wù)業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為50.0%，處于臨界值，調(diào)整幅度同樣要弱于以往季節(jié)性回落的均值水平；行業(yè)結(jié)構(gòu)上來(lái)看，鐵路運(yùn)輸、航空運(yùn)輸、郵政、電信廣播電視及衛(wèi)星傳輸服務(wù)、文化體育娛樂等行業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)位于55%以上較高景氣區(qū)間，暑期作為傳統(tǒng)的旅游和消費(fèi)旺季，居民出行及消費(fèi)相關(guān)的需求較為旺盛、行業(yè)景氣程度較高。7月份，財(cái)新中國(guó)服務(wù)業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)指數(shù)為52.1%，較6月份上升0.9個(gè)百分點(diǎn)，延續(xù)了2023年初以來(lái)的擴(kuò)張態(tài)勢(shì)，且擴(kuò)張速度有所加快；從分項(xiàng)數(shù)據(jù)來(lái)看，7月份服務(wù)業(yè)供需兩端擴(kuò)張均略有提速，新接業(yè)務(wù)總量加速增長(zhǎng)帶動(dòng)服務(wù)業(yè)發(fā)展活力持續(xù)釋放。

　　燕翔認(rèn)為，7月進(jìn)口增速超預(yù)期反彈也反映出我國(guó)內(nèi)需正逐步改善。海關(guān)總署8月7日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，以美元計(jì)價(jià)，7月份我國(guó)進(jìn)口總值為2159.1億美元，同比增長(zhǎng)7.2%，增速相比于6月份大幅提高了9.5個(gè)百分點(diǎn)，也要顯著高于今年上半年2.0%的同比增速。進(jìn)口同比增速的大幅上升主要得益于去年低基數(shù)效應(yīng)的影響以及國(guó)內(nèi)需求的逐步提升。往后看，預(yù)計(jì)隨著宏觀政策支持力度的不斷加大，我國(guó)需求將持續(xù)改善，也會(huì)對(duì)進(jìn)口形成一定支撐。

　　外需增長(zhǎng)韌性較強(qiáng)

　　燕翔表示，根據(jù)海關(guān)總署發(fā)布的數(shù)據(jù)，以美元計(jì)價(jià)，7月份中國(guó)進(jìn)出口總值為5164.7億美元，同比增長(zhǎng)7.1%。其中，我國(guó)出口總值為3005.6億美元，同比增長(zhǎng)7%，仍然保持較高增速增長(zhǎng)。

　　從貿(mào)易伙伴看，7月我國(guó)對(duì)主要出口目的地貿(mào)易多出現(xiàn)修復(fù)。美國(guó)、歐盟、日本以及東盟是我國(guó)主要的貿(mào)易伙伴，7月我國(guó)對(duì)這四大主要貿(mào)易國(guó)家或地區(qū)的貿(mào)易額占到我國(guó)出口總額的50%以上，其中對(duì)美國(guó)、歐盟出口額占比均為15.2%。除去日本外，7月份我國(guó)對(duì)主要貿(mào)易伙伴的出口均呈現(xiàn)較快增長(zhǎng)。7月份我國(guó)對(duì)美國(guó)的出口同比增長(zhǎng)8.1%，相比于6月份6.6%的增速有所加快；7月份，我國(guó)對(duì)歐盟的出口增速為8.0%，較6月4.1%的增速也明顯提升；我國(guó)對(duì)東盟國(guó)家的出口7月單月增速為12.2%，仍然維持較高增長(zhǎng)，并帶動(dòng)前7個(gè)月的累計(jì)增速較上半年小幅提升。從對(duì)出口增速的貢獻(xiàn)來(lái)看，7月份我國(guó)對(duì)美國(guó)、歐盟的出口均拉動(dòng)整體出口同比增長(zhǎng)1.2個(gè)百分點(diǎn)，美國(guó)和歐盟這兩大貿(mào)易伙伴對(duì)我國(guó)出口增速的貢獻(xiàn)連續(xù)第4個(gè)月提升；對(duì)東盟出口對(duì)整體增速的貢獻(xiàn)為1.8個(gè)百分點(diǎn)，仍然是這四大主要貿(mào)易伙伴中拉動(dòng)我國(guó)出口增速提升的最大貢獻(xiàn)來(lái)源。

　　燕翔表示，從出口類別看，機(jī)電產(chǎn)品出口頭部效應(yīng)明顯、各分項(xiàng)出口表現(xiàn)亮眼。7月份，機(jī)電產(chǎn)品出口對(duì)我國(guó)出口增速的貢獻(xiàn)為5.8個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到近年來(lái)的高點(diǎn)。具體來(lái)看，機(jī)電產(chǎn)品分類下，自動(dòng)數(shù)據(jù)處理設(shè)備及其零部件出口同比增長(zhǎng)19%，對(duì)出口增速的貢獻(xiàn)為1.1個(gè)百分點(diǎn)；液晶平板顯示模組7月出口同比增加19%，拉動(dòng)出口增速向上0.2個(gè)百分點(diǎn)；集成電路出口7月份同比增長(zhǎng)28%，增速較6月有所提升，對(duì)7月出口增速的貢獻(xiàn)為1.1個(gè)百分點(diǎn)；由于全球性的船舶換新周期到來(lái)，船舶出口今年以來(lái)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，7月份船舶出口同比增加55%，對(duì)7月出口增速的貢獻(xiàn)為0.5個(gè)百分點(diǎn)；家用電器7月份增速繼續(xù)保持，出口同比增長(zhǎng)17%，對(duì)出口增速的貢獻(xiàn)為0.5個(gè)百分點(diǎn)；7月份汽車出口同比增長(zhǎng)14%，對(duì)7月出口增速的貢獻(xiàn)為0.4個(gè)百分點(diǎn)，相比6月小幅提升。其他出口產(chǎn)品大類中，化工產(chǎn)品對(duì)本月出口增速的貢獻(xiàn)為0.1個(gè)百分點(diǎn)，但是貢獻(xiàn)較6月份的0.2個(gè)百分點(diǎn)有所縮??；資源型行業(yè)和農(nóng)產(chǎn)品出口對(duì)本月出口增速貢獻(xiàn)較??；勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)對(duì)7月出口增速的拖累為0.7個(gè)百分點(diǎn)。