中金公司：政策組合拳明確穩(wěn)增長穩(wěn)信心信號

中證網(wǎng)訊（記者 劉英杰）9月24日，國務(wù)院新聞辦公室舉行新聞發(fā)布會，中國人民銀行公布了一系列政策，包含降準(zhǔn)、調(diào)降政策利率、降低存量房貸利率等。中金公司貨幣金融研究團隊對銀行業(yè)相關(guān)政策進行了解讀。

中金公司貨幣金融研究團隊認為，降準(zhǔn)旨在促進銀行貸款投放支持經(jīng)濟增長，同時降準(zhǔn)釋放的資金能夠獲取更高的利息收入；降息旨在降低在資產(chǎn)價格和通脹增速下行環(huán)境中偏高的實際利率，近期海外降息和出口商結(jié)匯也緩解了匯率壓力。

同時，會議提到央行擬指導(dǎo)銀行對存量房貸利率進行批量調(diào)整，將存量房貸利率降至新發(fā)放貸款利率的附近，央行預(yù)計平均下降幅度約為50bp，涉及5000萬戶家庭，1.5億人口，平均每年減少家庭的利息支出1500億元左右。存量房貸利率下調(diào)有利于促進消費、減少提前還貸行為、壓縮違規(guī)置換存量房貸的空間。

對銀行來說，中金公司貨幣金融研究團隊認為，假設(shè)1年和5年LPR下調(diào)20bp，存量按揭利率平均下調(diào)50bp，團隊測算對息差的影響分別為9bp和6bp，合計約15bp，假設(shè)存款利率下調(diào)25bp、降準(zhǔn)50bp能夠基本對沖對于銀行息差的影響。根據(jù)央行的測算，本次利率調(diào)整總體對銀行息差影響為中性。

談及銀行業(yè)的投資建議，中金公司貨幣金融研究團隊表示，金融政策的組合拳體現(xiàn)出明確的穩(wěn)增長、穩(wěn)信心信號，并且在支持實體經(jīng)濟和資本市場的同時充分考慮了對銀行息差和資產(chǎn)質(zhì)量的影響，助于在銀行穩(wěn)健經(jīng)營的同時實現(xiàn)和實體經(jīng)濟的共生共榮；對大型銀行的注資有助于保持信貸的穩(wěn)定增長、提高對風(fēng)險的抵御能力，注資后對于每股分紅的攤薄程度取決于銀行利潤能否增長超過股份增長，如果銀行在更強的資本能力基礎(chǔ)上促進實體經(jīng)濟改善、降低銀行信用成本，對于每股分紅的攤薄效應(yīng)也有限。建議投資者選擇股息較高、資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)定的銀行股以及業(yè)績存在邊際改善潛力和融資訴求、股息率不低的銀行股。