財達證券成功舉辦“債券市場三季度回顧及四季度展望”債市沙龍活動

　　中證網(wǎng)訊（王珞）9月25日，財達證券聯(lián)合中國城投50人論壇、城投之家以及地方政府投融資研究中心成功舉辦“債券市場三季度回顧及四季度展望”債市沙龍活動，圍繞城投行業(yè)政策解讀、ABS最新市場政策與重點案例以及債券市場回顧與展望等方面進行探討交流。

　　中國城投50人論壇成員、財達證券債券融資部副總經(jīng)理苑德江認為，隨著城市化程度的進一步提高，城投公司委托代建和土地整理等基礎(chǔ)業(yè)務未來會逐漸萎縮，公用事業(yè)業(yè)務存在一定的可持續(xù)性，但很難支撐城投公司的成本，尤其是債務成本。因此，城投公司的轉(zhuǎn)型勢在必行。從1-8月新增債券主體來看，多為產(chǎn)業(yè)化、市場化主體。

　　“城投公司產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的邏輯是一轉(zhuǎn)一守?！稗D(zhuǎn)”是指轉(zhuǎn)變城投公司原有的經(jīng)營模式和經(jīng)營理念，使企業(yè)具備獨立經(jīng)營能力和造血能力，創(chuàng)造真實、可持續(xù)的現(xiàn)金流來源，從而擺脫對地方政府的依賴?！笆亍眲t是指轉(zhuǎn)型后的城投公司與一般的產(chǎn)業(yè)類公司依然存在著本質(zhì)區(qū)別，需要充分發(fā)揮在公共事業(yè)運營方面更有經(jīng)驗的比較優(yōu)勢，為地方產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級和改善營商環(huán)境做好服務。每個城投公司的發(fā)展環(huán)境、區(qū)域環(huán)境、資源稟賦、資產(chǎn)情況、債務情況等各有不同，但是都需要根據(jù)各自的企業(yè)特點打造符合公司特點的核心競爭力?！痹返陆f。

　　ABS作為企業(yè)盤活資產(chǎn)的有效方式，2024年三季度延續(xù)了基礎(chǔ)資產(chǎn)多元化的審批態(tài)勢。截至9月23日，三季度交易所共審批通過ABS產(chǎn)品144單，計劃發(fā)行規(guī)模合計4877.37億元。其中，基礎(chǔ)資產(chǎn)類型占比前三大的為融資租賃類、消費金融類和小額貸款類。同時，供應鏈、類REITs、保單債權(quán)、收費收益權(quán)、知識產(chǎn)權(quán)等基礎(chǔ)資產(chǎn)類型的產(chǎn)品均有過會。

　　城投之家常務理事、財達證券結(jié)構(gòu)融資部董事總經(jīng)理王培培表示，總體來看，三季度ABS市場呈現(xiàn)出穩(wěn)中有降的態(tài)勢，發(fā)行節(jié)奏略有放緩，但市場結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。綜合印花稅政策等最新政策指引及近期發(fā)行產(chǎn)品案例，創(chuàng)新品種ABS仍然是目前市場創(chuàng)新熱點。同時，?CMBS產(chǎn)品市場趨勢呈現(xiàn)出發(fā)行利率下行、市場規(guī)模波動、但具有潛力的發(fā)展態(tài)勢。盡管面臨挑戰(zhàn)，但CMBS作為商業(yè)地產(chǎn)的重要融資方式，隨著政策環(huán)境的優(yōu)化和市場需求的提升，有望成為商業(yè)物業(yè)去庫存的破解之道，展現(xiàn)出發(fā)展?jié)摿?。未來CMBS產(chǎn)品及REITs仍然值得關(guān)注。

　　城投之家常務理事、財達證券資本市場總部副總經(jīng)理程靈沛認為，在資產(chǎn)荒背景下，三季度利率債市場在震蕩中波動下行，但受債券市場謹慎情緒、債券市場贖回等因素影響，信用債在8月中旬后出現(xiàn)了與利率債走勢明顯的背離，其中信用債期限利差在8月底以來不斷走擴，中長久期信用債發(fā)行收益率出現(xiàn)了明顯的上升，長久期信用債發(fā)行已不再向三季度初那樣火爆。

　　關(guān)于四季度債券市場展望，“關(guān)注此次9月24日政策對經(jīng)濟提振作用在數(shù)據(jù)上的體現(xiàn)，同時關(guān)注后續(xù)相應配套財政政策出臺?！背天`沛說。他表示，當前雖然仍然存在理財和債基贖回風險以及信用利差保護較薄的客觀情況，但整體利率債收益率仍然有下行空間。信用債和利率債的分化以及信用債期限利差、一二級利差的修復，需要市場情緒的進一步穩(wěn)定，以及市場預期的進一步統(tǒng)一。