海通資管徐庭偉解析市場(chǎng)中性策略在波動(dòng)市場(chǎng)中的配置價(jià)值

　　中證網(wǎng)訊（王珞）近期，市場(chǎng)中性策略成為熱議話題，引起不少投資者的關(guān)注，市場(chǎng)上對(duì)中性策略討論的聲音也隨之增多。海通資管組合投資部投資經(jīng)理徐庭偉近日分享了對(duì)市場(chǎng)中性策略近期表現(xiàn)的回顧，并分析了其在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下的配置價(jià)值。

　　徐庭偉，上海交通大學(xué)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士，主要負(fù)責(zé)市場(chǎng)中性和指數(shù)增強(qiáng)策略的FOF組合管理。他指出，盡管市場(chǎng)中性策略在今年經(jīng)歷了兩次較大的回撤沖擊，但造成兩次沖擊的原因不同。9月底市場(chǎng)中性策略也出現(xiàn)較大波動(dòng)，其中絕大部分來(lái)自于基差。政策組合拳點(diǎn)燃市場(chǎng)情緒，強(qiáng)上漲預(yù)期推動(dòng)股指期貨出現(xiàn)了連續(xù)漲停，股指期貨連續(xù)跑贏指數(shù)現(xiàn)貨，基差從此前長(zhǎng)期的貼水狀態(tài)一度升水200點(diǎn)，導(dǎo)致對(duì)沖端出現(xiàn)了3%-5%的回撤（數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind）；同時(shí)，由于期貨連續(xù)多日大漲，部分產(chǎn)品出現(xiàn)了保證金不足導(dǎo)致空頭被強(qiáng)制平倉(cāng)的情況，也加劇了產(chǎn)品的凈值波動(dòng)。但基差升水造成的回撤在隨后的幾個(gè)交易日內(nèi)絕大部分已經(jīng)得到修復(fù)。這些波動(dòng)并未改變其運(yùn)作模式和盈利能力的本質(zhì)。他強(qiáng)調(diào)，市場(chǎng)中性策略在高波動(dòng)和成交活躍的市場(chǎng)中，為量化策略提供了良好的運(yùn)行環(huán)境，并且近期的超額收益水平較去年有顯著提高。

　　徐庭偉認(rèn)為，市場(chǎng)中性策略產(chǎn)品在回撤期間的表現(xiàn)差異主要源于私募管理人控制超額收益波動(dòng)的能力和意愿的不同。徐庭偉解釋說(shuō)，更嚴(yán)格的風(fēng)控會(huì)帶來(lái)超額收益和波動(dòng)的同時(shí)下降，反之亦然。因此，運(yùn)行市場(chǎng)中性策略的私募管理人需要在控制投資波動(dòng)性的同時(shí)，實(shí)現(xiàn)更可觀的投資回報(bào)。另外，突發(fā)事件的影響通常是脈沖式的，對(duì)策略的影響也總是短期的，市場(chǎng)恢復(fù)常態(tài)后，策略的收益往往會(huì)逐步修復(fù)。

　　對(duì)于當(dāng)前市場(chǎng)中性策略的配置價(jià)值，徐庭偉認(rèn)為，市場(chǎng)中性策略仍然具備獨(dú)立的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，與大類資產(chǎn)里的權(quán)益、債券天然具有低相關(guān)性。在資產(chǎn)收益波動(dòng)放大、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益下行的趨勢(shì)下，市場(chǎng)中性策略提供了一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的投資選擇。他還提到，市場(chǎng)中性策略更適合以FOF產(chǎn)品形式參與投資，因?yàn)閷I(yè)的FOF產(chǎn)品管理人可以更靈活、更及時(shí)地調(diào)整投資策略，以適應(yīng)多變的市場(chǎng)環(huán)境。

　　海通資管作為專業(yè)的FOF產(chǎn)品管理人，致力于為投資者提供綜合的投資理財(cái)服務(wù)方案。市場(chǎng)中性策略是其產(chǎn)品線中的重要組成部分，旨在為投資者提供多樣化的產(chǎn)品策略選擇，滿足不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的理財(cái)配置需求。