西部證券邊泉水：實現更加多元化的經濟目標

　　中證網訊（王珞）中央經濟工作會議于12月11日至12日在北京舉行。西部證券首席宏觀分析師邊泉水表示，從會議內容看，“發(fā)展”的重要性進一步增強，政策目標更加多元化，以實現“增長穩(wěn)、就業(yè)穩(wěn)和物價合理回升”。為實現經濟穩(wěn)定增長，邊泉水表示，明年政策基調將更加積極，突出強調財政和貨幣政策的力度，打好政策“組合拳”，大力提振消費、提高投資效益；同時，全方位擴大國內需求被放在首位，民生問題的重要性凸顯，調動基層積極性等微觀因素也得到重視。

　　邊泉水表示，中央經濟工作會議肯定了9月底以來一攬子增量政策的效果，同時對經濟運行面臨困難和挑戰(zhàn)的認識更加深入。會議認為，今年經濟“運行總體平穩(wěn)、穩(wěn)中有進”，“特別是9月26日中央政治局會議果斷部署一攬子增量政策，使社會信心有效提振，經濟明顯回升”。本次會議加深了對當前經濟運行面臨的困難和挑戰(zhàn)的認識，會議提出的“國內需求不足”“部分企業(yè)生產經營困難”是在去年提出的“有效需求不足”“部分行業(yè)產能過剩”基礎上進一步深化。同時，會議也關注到了“群眾就業(yè)增收面臨壓力”，這是內需不足以及宏微觀經濟感受存在差異的癥結之一。邊泉水表示，2025年經濟增長目標預計設定在5%左右，保持經濟的穩(wěn)定增長。

　　邊泉水表示，本次中央經濟工作會議的一個突出特點，是明年經濟工作的目標更加多元化，包括穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)和物價合理回升。從會議的表述來看，明年經濟工作的目標部分被單獨列出，這是與以往很不同的一點。會議指出，“明年要保持經濟穩(wěn)定增長，保持就業(yè)、物價總體穩(wěn)定，保持國際收支基本平衡，促進居民收入增長和經濟增長同步”，新增了“促進居民收入增長和經濟增長同步”的目標。同時，強調“要全面貫徹明年經濟工作的總體要求和政策取向，注重目標引領，著力實現增長穩(wěn)、就業(yè)穩(wěn)和物價合理回升的優(yōu)化組合”。邊泉水表示，明年穩(wěn)就業(yè)和物價合理回升的重要性將上升到與穩(wěn)增長相近的水平，意義較大。

　　從實施更加積極財政政策的角度看，邊泉水表示，明年將明確上調赤字率和增發(fā)特別國債，預計一般公共預算赤字率有望設定為3.5%-4.0%。會議明確指出“增加發(fā)行超長期特別國債，持續(xù)支持‘兩重’項目和‘兩新’政策實施”，預計明年超長期特別國債的發(fā)行規(guī)?？赡苓_到甚至超過2萬億左右。

　　從實施適度寬松的貨幣政策，邊泉水表示，要關注央行增持國債。會議明確提出“適時降準降息”，同時，對流動性的表述由3季度貨幣執(zhí)行報告的“保持流動性合理充?！弊?yōu)椤氨３至鲃有猿湓！?。會議對匯率的定調依然是“在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定”，但考慮到逆周期調節(jié)的需要，邊泉水表示，匯率的靈活性將有所增加，預計央行將實施有力度的降息，繼續(xù)降準，但在我國貨幣政策框架轉型完成之前，短期法定存款準備金率突破5%或仍面臨阻力。考慮到降準降息面臨一定掣肘，邊泉水表示，央行增持國債以擴張資產負債表可能是推動物價回升的主要抓手；另一方面，央行可能逐漸向“通脹目標制”過渡，在貨幣政策框架轉型完成前，預計央行仍保持現有的多目標制，但“價格穩(wěn)定”目標的優(yōu)先級可能明顯上升。

　　提振消費、擴大內需被放在明年經濟任務的首位，邊泉水表示，這是一大亮點。會議提出，“大力提振消費、提高投資效益，全方位擴大國內需求”，從消費能力、意愿和層級三個維度著手。增強消費能力方面，會議明確要“推動中低收入群體增收減負”，并提出提高養(yǎng)老金和醫(yī)保補助標準。提高消費意愿方面，會議提出“加力擴圍實施‘兩新’政策”，邊泉水表示，手機、平板電腦等消費電子產品有望納入補貼范圍。拓展消費層級方面，會議指出要“創(chuàng)新多元化消費場景，擴大服務消費，促進文化旅游業(yè)發(fā)展”。9月政治局會議以來，政策的天平正逐漸由投資端、供給側向消費端、需求側傾斜。邊泉水表示，政策層面已經形成了共識，應對明年的外部不確定性，提振消費是較為有效的抓手。會議也明確“針對需求不足的突出癥結，著力提振內需特別是居民消費需求”，預計“兩新”政策將靠前落地，成為抵御外部不利影響的“排頭兵”。

　　在提振民營經濟信心方面，會議提出“必須統(tǒng)籌好有效市場和有為政府的關系，形成既‘放得活’又‘管得住’的經濟秩序”。同時，會議明確“出臺民營經濟促進法”。邊泉水表示，會議提出的開展規(guī)范涉企執(zhí)法專項行動，回應了民營經濟的關切。

　　最后，邊泉水表示，中央經濟工作會議更加注重正向激勵和微觀主體的行為。會議指出，“要強化正向激勵，激發(fā)干事創(chuàng)業(yè)的內生動力。切實為基層松綁減負，讓想干事、會干事的干部能干事、干成事”。會議強調“充分調動基層積極性主動性創(chuàng)造性”。邊泉水表示，上述定調有望從微觀層面暢通經濟循環(huán)，提高宏觀政策落地的效果，有助于實現明年經濟工作的目標，預計明年宏觀經濟的增長態(tài)勢將好于今年。