浙商證券李超：資本市場將在高質(zhì)量發(fā)展中發(fā)揮更大作用

 中證網(wǎng)訊（記者 馬爽）中央經(jīng)濟工作會議12月11日至12日在北京舉行。12月14日，中國證監(jiān)會黨委書記、主席吳清主持召開黨委（擴大）會議，傳達學(xué)習(xí)中央經(jīng)濟工作會議精神，結(jié)合全國金融系統(tǒng)工作會議要求，研究部署證監(jiān)會系統(tǒng)貫徹落實工作。浙商證券首席經(jīng)濟學(xué)家李超表示：“通過深入學(xué)習(xí)中央經(jīng)濟工作會議精神和全國金融系統(tǒng)工作會議要求與中國證監(jiān)會黨委（擴大）會議精神，我們認為，資本市場通過發(fā)揮資源配置、風(fēng)險緩釋、政策傳導(dǎo)、預(yù)期管理等方面獨特而重要的功能，將在高質(zhì)量發(fā)展中發(fā)揮更大作用?！?/p>

李超表示，中央經(jīng)濟工作會議提出的“五大統(tǒng)籌”為2025年經(jīng)濟工作定調(diào)，政策上需要統(tǒng)籌考慮經(jīng)濟和非經(jīng)濟政策，不應(yīng)拘泥政策總量，著眼提高總體政策效能；發(fā)展上堅持經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，優(yōu)化供需結(jié)構(gòu)助力“物價合理回升”。李超認為，“物價合理回升”是重要亮點，預(yù)計未來仍有充足政策空間，助力目標逐步實現(xiàn)，政策方向比斜率更加重要。

 李超表示，中央經(jīng)濟工作會議較為罕見地提出“穩(wěn)住樓市股市”的重要要求，充分體現(xiàn)了黨中央對資本市場工作的高度重視和殷切期望。同時，會議對深化資本市場投融資綜合改革作出重要部署，客觀上需要更加有力有效服務(wù)經(jīng)濟回升向好，打造科技-金融-產(chǎn)業(yè)循環(huán)。會后，中國證監(jiān)會召開黨委（擴大）會議，傳達學(xué)習(xí)中央經(jīng)濟工作會議精神，研究部署證監(jiān)會系統(tǒng)貫徹落實工作，提出切實把思路和方法聚焦到做好明年經(jīng)濟工作的總體要求和“五個統(tǒng)籌”上來。

在談及如何推動中央經(jīng)濟工作會議精神、全國金融系統(tǒng)工作會議要求和中國證監(jiān)會黨委（擴大）會議精神落到實處，進一步通過辦好資本市場來助力經(jīng)濟持續(xù)加長向好話題時，李超認為，可以重點從三方面持續(xù)下功夫：

 一是建立和完善中長期資金的激勵機制，強化金融機構(gòu)的中長期資金供給能力。當(dāng)前市場中短期資金過剩而中長期資金不足，部分原因在于缺乏有效的激勵機制來吸引長期投資。要協(xié)同構(gòu)建完善全國社?；?、保險、年金、理財?shù)取伴L錢長投”的制度環(huán)境，進一步打通卡點堵點，充沛源頭活水。同時，相關(guān)部門可以對金融機構(gòu)的資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)進行適當(dāng)引導(dǎo)，促使其更加注重長期資金的配置。

 二是維護市場穩(wěn)定的核心在于穩(wěn)資金、穩(wěn)杠桿、穩(wěn)預(yù)期，穩(wěn)市貨幣政策工具有望持續(xù)發(fā)力提效。創(chuàng)設(shè)互換便利是增強資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性的重要舉措，非銀機構(gòu)在市場低迷、流動性較差的情況下獲取資金的能力將得到提高，可對低估值、高股息股票進行增持，抑制羊群效應(yīng)等順周期行為形成市場共振，更有利于引導(dǎo)趨勢性資金逆周期、跨周期配置權(quán)益市場，也可有效提升貨幣政策在資本市場的傳導(dǎo)效率。

 三是并購重組從市值導(dǎo)向到產(chǎn)業(yè)導(dǎo)向的轉(zhuǎn)變持續(xù)加快，未來產(chǎn)業(yè)有望加快實現(xiàn)新突破。新“國九條”“科八條”“并購六條”等均強調(diào)通過并購重組支持科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)整合，今年以來A并A、A并B、A+H雙邊市場吸收合并案例皆有出現(xiàn)，主要集中在信息技術(shù)、工業(yè)、材料等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，尤其是“硬科技”企業(yè)成為并購的重點。此外，多地政府也出臺政策聚沙成塔，提高交易的便利性。無論是行業(yè)整合、橫向整合還是垂直整合的并購案例，其支付方式總體呈現(xiàn)了多元化的特征。隨著注冊制的推進及二級市場估值的持續(xù)調(diào)整，并購帶來的產(chǎn)業(yè)邏輯和協(xié)同增量更為重要，以產(chǎn)業(yè)整合為目標的并購重組趨勢正在鞏固。