華安證券尹沿技：財(cái)政、貨幣政策進(jìn)一步發(fā)力 2025年值得期待

中證網(wǎng)訊（王珞）中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議12月11日-12日在北京舉行。華安證券研究所所長、產(chǎn)業(yè)研究中心總經(jīng)理尹沿技表示，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議對(duì)當(dāng)前國際、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)認(rèn)識(shí)客觀，對(duì)潛在風(fēng)險(xiǎn)給予了積極的應(yīng)對(duì)舉措，除了在財(cái)政、貨幣等總量政策層面較以往積極很多之外，在擴(kuò)大內(nèi)需、產(chǎn)業(yè)發(fā)展、改革舉措等具體任務(wù)方面，也向深層次維度進(jìn)一步發(fā)力，2025年值得期待。

尹沿技認(rèn)為，本次會(huì)議具體有三大看點(diǎn)：第一，財(cái)政、貨幣雙發(fā)力。在“更加積極的財(cái)政政策”定調(diào)下，主要財(cái)政工具規(guī)模較2024年有望明顯增加，可以期待財(cái)政赤字率突破3%、超長期特別國債規(guī)模超過1萬億、地方政府專項(xiàng)債規(guī)模增加等。在“適度寬松的貨幣政策”政策定調(diào)下，可以期待降息降準(zhǔn)等舉措。同時(shí)，會(huì)議指出“探索拓展中央銀行宏觀審慎與金融穩(wěn)定功能，創(chuàng)新金融工具，維護(hù)金融市場穩(wěn)定”，可以期待2025年央行繼續(xù)推出類似“股票互換便利”“股份回購再貸款”等創(chuàng)新貨幣政策工具。

第二，全方位擴(kuò)大內(nèi)需，收入、需求兩端雙發(fā)力。相比于去年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議將“以科技創(chuàng)新引領(lǐng)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)”排在首位，本次會(huì)議的排序?yàn)椤叭轿粩U(kuò)大國內(nèi)需求”排在第一位，重點(diǎn)仍為“兩重”“兩新”。本次會(huì)議強(qiáng)調(diào)，“實(shí)施提振消費(fèi)專項(xiàng)行動(dòng)”“”加力擴(kuò)圍實(shí)施‘兩新’政策”，考慮到11月8日財(cái)政部部長藍(lán)佛安提出將擴(kuò)大消費(fèi)品以舊換新的品種和規(guī)模，并且近期上海等地已開始探索將消費(fèi)品以舊換新的范圍向手機(jī)等其他消費(fèi)品拓展，或已表明2025年政策發(fā)力方向。同時(shí)，在居民收入端發(fā)力，主要是“推動(dòng)中低收入群體增收減負(fù)”和“適當(dāng)提高退休人員基本養(yǎng)老金”。此外，本次會(huì)議強(qiáng)調(diào)“更大力度支持‘兩重’項(xiàng)目。適度增加中央預(yù)算內(nèi)投資。加強(qiáng)財(cái)政與金融的配合，以政府投資有效帶動(dòng)社會(huì)投資”，除了財(cái)政加碼發(fā)力外，結(jié)合以往財(cái)政部表態(tài)來看，“加強(qiáng)財(cái)政與金融的配合”或指向政策性金融、財(cái)政貼息等在“兩重”領(lǐng)域的支持力度提升。

第三，產(chǎn)業(yè)、改革方向亦可期待。在產(chǎn)業(yè)層面，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確繼續(xù)加快新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，整治“內(nèi)卷式”競爭。會(huì)議繼續(xù)強(qiáng)調(diào)“以科技創(chuàng)新引領(lǐng)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系”，整體基調(diào)與2024年初的政府工作報(bào)告一致。具體政策著力點(diǎn)是“人工智能+行動(dòng)”“未來產(chǎn)業(yè)”，也與今年以來的政策定調(diào)保持了高度一致。相比之下，會(huì)議強(qiáng)調(diào)“綜合整治‘內(nèi)卷式’競爭，規(guī)范地方政府和企業(yè)行為”，考慮到在政策方針五個(gè)統(tǒng)籌時(shí)指出“統(tǒng)籌好培育新動(dòng)能和更新舊動(dòng)能的關(guān)系”，表明2025年政策將繼續(xù)推動(dòng)國內(nèi)部分產(chǎn)業(yè)過剩產(chǎn)能有序出清。此外，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議對(duì)“標(biāo)志性改革舉措”予以明確，主要是國有企業(yè)改革深化提升行動(dòng)、民營經(jīng)濟(jì)促進(jìn)法出臺(tái)、規(guī)范涉企執(zhí)法專項(xiàng)行動(dòng)、制定全國統(tǒng)一大市場建設(shè)指引、統(tǒng)籌推進(jìn)財(cái)稅體制改革、深化資本市場投融資綜合改革等，未來可觀察這些領(lǐng)域改革舉措的持續(xù)落地。