政策推動(dòng)經(jīng)濟(jì)景氣回升 產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化

政策面推動(dòng)經(jīng)濟(jì)景氣回升。2024年9月24日，中國(guó)人民銀行、金融監(jiān)管總局、中國(guó)證監(jiān)會(huì)在國(guó)新辦發(fā)布會(huì)宣布多項(xiàng)利好政策；9月26日，中央政治局會(huì)議接續(xù)宣布推出一攬子增量政策。政策積極轉(zhuǎn)向一方面帶動(dòng)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好明顯改善，上證指數(shù)ERP降至36個(gè)月均值以下；另一方面也推動(dòng)經(jīng)濟(jì)景氣企穩(wěn)回升，10、11月工業(yè)增加值平穩(wěn)增長(zhǎng)，服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)同比增速穩(wěn)步回升；企業(yè)預(yù)期持續(xù)改善，10-12月制造業(yè)PMI均保持?jǐn)U張，為2023年1-3月以來(lái)持續(xù)時(shí)間最長(zhǎng)的一次擴(kuò)張期。

產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，經(jīng)濟(jì)新動(dòng)能不斷壯大，經(jīng)濟(jì)對(duì)地產(chǎn)依賴(lài)度下降。2024年前11月，房地產(chǎn)業(yè)占名義GDP的比重、房地產(chǎn)貸款余額在人民幣貸款中的占比、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資額占固定資產(chǎn)投資完成額的比重均穩(wěn)步下降。政策對(duì)新質(zhì)生產(chǎn)力支持力度不斷提升，經(jīng)濟(jì)新動(dòng)能持續(xù)壯大。截至2024年11月底，國(guó)家新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金參股501只子基金，帶動(dòng)募資2885.4億元，支持了8946家初創(chuàng)期和早中期企業(yè)；同時(shí)，1-11月高新技術(shù)制造業(yè)投資同比增長(zhǎng)8.2%，快于全部投資增長(zhǎng)。高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)表現(xiàn)不俗：1-11月，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)9%，明顯快于規(guī)上工業(yè)5.4%的增長(zhǎng)；微觀產(chǎn)品方面，新能源汽車(chē)、集成電路等高新技術(shù)產(chǎn)品產(chǎn)量同比增長(zhǎng)均超20%。

“兩新”政策效果顯著。2024年7月24日，發(fā)改委、財(cái)政部推出“兩新”新支持政策，補(bǔ)貼力度顯著提升。汽車(chē)和家電銷(xiāo)售迎來(lái)顯著改善：9-11月份，新能源乘用車(chē)零售銷(xiāo)量、家電零售額同比增速分別連續(xù)三個(gè)月保持在50%、20%以上。同時(shí)，設(shè)備更新支持政策也取得良好成效：前11個(gè)月制造業(yè)技改投資增長(zhǎng)8.5%，明顯快于全部投資增長(zhǎng)；設(shè)備工器具購(gòu)置同比增長(zhǎng)15.8%，顯著高于建安工程和其他費(fèi)用同比增長(zhǎng)。

出口整體較為平穩(wěn)，出口結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。2024年1-11月各月出口同比增速雖有波動(dòng)，但整體實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)增長(zhǎng)，前11月出口累計(jì)增長(zhǎng)5.4%。聚焦出口品類(lèi)看，機(jī)電產(chǎn)品、高新技術(shù)產(chǎn)品各月出口同比增速始終高于勞動(dòng)密集型產(chǎn)品。機(jī)電產(chǎn)品中，通用機(jī)械設(shè)備、家電、集成電路、汽車(chē)、船舶等高附加值工業(yè)品保持較高增速。

（作者系長(zhǎng)江證券宏觀首席分析師）