自營(yíng)業(yè)務(wù)成核心驅(qū)動(dòng)力 券商2024年業(yè)績(jī)顯著增長(zhǎng)

　　隨著資本市場(chǎng)持續(xù)活躍，券商2024年業(yè)績(jī)表現(xiàn)備受關(guān)注。截至2月6日中國(guó)證券報(bào)記者發(fā)稿時(shí)，有17家上市券商披露了2024年業(yè)績(jī)預(yù)告或業(yè)績(jī)快報(bào)，有13家券商通過(guò)母公司披露了2024年未經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)表。頭部券商中信證券、國(guó)泰君安等繼續(xù)鞏固市場(chǎng)領(lǐng)先地位，凈利潤(rùn)同比增速均在10%以上；中小券商凈利潤(rùn)規(guī)模雖小，但業(yè)績(jī)彈性更大。自營(yíng)業(yè)務(wù)成為券商2024年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的核心驅(qū)動(dòng)力。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，2024年A股市場(chǎng)回暖，券商業(yè)績(jī)提升的確定性較強(qiáng)，建議關(guān)注業(yè)績(jī)向好帶來(lái)的券商板塊投資機(jī)會(huì)。

　　強(qiáng)者恒強(qiáng)

　　從30家券商的披露數(shù)據(jù)來(lái)看，2024年證券行業(yè)業(yè)績(jī)整體向好，有25家券商業(yè)績(jī)報(bào)喜，凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)不同程度增長(zhǎng)；但也有券商凈利潤(rùn)同比下滑，甚至出現(xiàn)虧損。

　　從營(yíng)業(yè)收入來(lái)看，目前披露2024年?duì)I業(yè)收入超100億元的券商共有5家，分別是中信證券、國(guó)泰君安、招商證券、中國(guó)銀河和國(guó)投證券，中信證券也是目前唯一一家2024年?duì)I業(yè)收入超過(guò)600億元的券商，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入637.89億元，同比增長(zhǎng)6.19%。

　　在這30家券商中，中信證券也是唯一一家2024年凈利潤(rùn)超過(guò)200億元的券商，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)217.04億元，同比增長(zhǎng)10.06%。國(guó)泰君安、招商證券、中國(guó)銀河2024年凈利潤(rùn)均超過(guò)100億元，同比增速均在10%以上。

　　中信證券在公告中表示，2024年公司持續(xù)提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效，加快建設(shè)一流投資銀行和投資機(jī)構(gòu)，將“功能性”放在首要位置，扎實(shí)做好金融“五篇大文章”，高質(zhì)量服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力和居民財(cái)富管理，各項(xiàng)業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展。

　　相比之下，目前有13家券商2024年的凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)不足5億元，其中有兩家券商預(yù)計(jì)2024年度業(yè)績(jī)出現(xiàn)虧損，分別是海通證券、天風(fēng)證券。海通證券預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)-34億元，與上年同期相比出現(xiàn)虧損。天風(fēng)證券預(yù)計(jì)2024年歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為-3400萬(wàn)元至1200萬(wàn)元，同比減少3.41億元至2.95億元。

　　中小券商凈利潤(rùn)規(guī)模雖小，但業(yè)績(jī)彈性更大。中航證券、粵開(kāi)證券、麥高證券、第一創(chuàng)業(yè)、紅塔證券、華林證券預(yù)計(jì)2024年凈利潤(rùn)同比實(shí)現(xiàn)翻倍及以上增長(zhǎng)。其中，華林證券預(yù)計(jì)2024年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.4億元至4.4億元，同比增長(zhǎng)973.03%至1288.62%；麥高證券預(yù)計(jì)2024年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)超10倍，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)7091.1萬(wàn)元。

　　自營(yíng)業(yè)務(wù)收入大幅增加

　　多家券商表示，自營(yíng)業(yè)務(wù)收入增加助推業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)，財(cái)富管理業(yè)務(wù)和資管業(yè)務(wù)也受益于資本市場(chǎng)活躍，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健發(fā)展。

　　華林證券表示，2024年公司自營(yíng)投資業(yè)務(wù)積極把握市場(chǎng)機(jī)遇，進(jìn)一步提升配置資產(chǎn)能力，收入大幅增加；第一創(chuàng)業(yè)表示，2024年公司及時(shí)把握市場(chǎng)機(jī)會(huì)，自營(yíng)投資業(yè)務(wù)收入同比大幅增長(zhǎng)；國(guó)元證券表示，受資本市場(chǎng)活躍度提升、自身經(jīng)營(yíng)能力增強(qiáng)等因素影響，公司自營(yíng)投資、財(cái)富信用等主營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比顯著增加，超額完成全年經(jīng)營(yíng)任務(wù)。

　　以“投資凈收益+公允價(jià)值變動(dòng)凈收益-對(duì)聯(lián)營(yíng)企業(yè)和合營(yíng)企業(yè)的投資凈收益”作為自營(yíng)業(yè)務(wù)的統(tǒng)計(jì)口徑來(lái)看，中航證券2024年自營(yíng)業(yè)務(wù)收入為2.97億元，同比大增115%；英大證券2024年自營(yíng)業(yè)務(wù)收入為2.53億元，同比大幅增長(zhǎng)308.07%；五礦證券2024年自營(yíng)業(yè)務(wù)收入達(dá)5.09億元，同比增長(zhǎng)58.08%。

　　2024年，隨著新“國(guó)九條”及配套政策出臺(tái)，資本市場(chǎng)活躍度大幅提升，券商財(cái)富管理業(yè)務(wù)也顯著增長(zhǎng)。東興證券稱，2024年公司投資業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)，財(cái)富管理業(yè)務(wù)及資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展，實(shí)現(xiàn)整體經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)同比大幅提升。國(guó)海證券也表示，報(bào)告期內(nèi)，公司銷售交易與投資業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)，財(cái)富管理業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長(zhǎng)，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)同比增加。

　　板塊投資價(jià)值凸顯

　　從市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2月6日收盤(pán)，申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)非銀金融板塊收漲1.59%，國(guó)盛金控漲超4%，信達(dá)證券、東方財(cái)富漲超3%，華西證券、第一創(chuàng)業(yè)、天風(fēng)證券等漲超2%。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，近期隨著中長(zhǎng)期資金入市等政策利好落地，疊加券商去年業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼，券商板塊投資價(jià)值逐漸顯現(xiàn)。

　　東吳證券非銀首席分析師孫婷預(yù)計(jì)，上市券商2024年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)15%，2024年第四季度凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)66%。2024年券商凈利潤(rùn)由上半年的同比下滑21%逆轉(zhuǎn)為正增長(zhǎng)，主要是由于2024年9月24日以來(lái)，股基交易額及融資余額大幅增長(zhǎng)，同時(shí)權(quán)益及債券市場(chǎng)下半年雙雙走牛，帶動(dòng)自營(yíng)板塊投資凈收益大幅提升。

　　頭部券商有望在行業(yè)復(fù)蘇階段繼續(xù)鞏固競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。孫婷表示，在我國(guó)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展、券商重資產(chǎn)業(yè)務(wù)能力和效率持續(xù)提升的背景下，未來(lái)我國(guó)券商ROE及估值仍存在上升空間。此外，資本市場(chǎng)改革預(yù)期持續(xù)強(qiáng)化，且政策鼓勵(lì)優(yōu)質(zhì)券商通過(guò)并購(gòu)做優(yōu)做強(qiáng)，行業(yè)集中度有望持續(xù)提升，大型券商優(yōu)勢(shì)仍顯著，應(yīng)享有估值溢價(jià)。

　　“從業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的原因來(lái)看，2024年四季度權(quán)益市場(chǎng)交投活躍度提升疊加債券市場(chǎng)行情火爆，投資業(yè)務(wù)、財(cái)富管理業(yè)務(wù)助推業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，證券行業(yè)2024年業(yè)績(jī)有望迎來(lái)增長(zhǎng)。”山西證券非銀分析師孫田田表示，隨著政策落地效果逐步顯現(xiàn)，在業(yè)績(jī)快報(bào)及預(yù)告業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的催化下，建議持續(xù)關(guān)注板塊投資價(jià)值。

　　方正證券非銀分析師許旖珊表示，市場(chǎng)交投高景氣度下，券商盈利修復(fù)趨勢(shì)明確，建議從交投業(yè)績(jī)彈性、供給側(cè)改革雙維度選股，推薦做強(qiáng)做優(yōu)的頭部券商，建議關(guān)注低估值且有一定業(yè)績(jī)彈性的券商。