“四月決斷”窗口期臨近 券商看好兩大布局方向

　　“四月決斷”是A股市場一個重要概念，指投資者對四月行情的判斷將對全年投資有重要指引意義。當下A股市場進入3月最后一個完整交易周，4月臨近也使得市場對今年“四月決斷”的關注度升溫。

　　盡管近期A股市場出現調整跡象，但業(yè)內機構認為，風險偏好的短期修正并不意味著行情的結束，“四月決斷”的過程可能對應市場的“整固期”；適逢上市公司年報及一季報業(yè)績預告陸續(xù)披露，后市交易策略上，建議可適度“高低切換”，看好景氣有望持續(xù)或景氣度存在改善的方向，以及紅利股和債券等防御類資產。

　　四月決斷過程或對應市場整固期

　　對A股投資者而言，4月是年內的一大重要投資時點。在方正證券首席經濟學家燕翔看來，4月往往起著承前啟后的作用：“每年11月至次年3月，市場處于‘政策密集期+業(yè)績真空期’，因而市場行情主要由預期驅動，也更容易出現主題行情；每年進入4月后，隨著宏微觀各項數據公布，基本面對行情方向的指引會更明顯。”

　　就今年“四月決斷”對市場的影響而言，申萬宏源策略團隊認為，有四大關鍵因素值得關注：一是業(yè)績驗證情況，2025年一季報期臨近，缺乏短期基本面支撐的主題方向可能休整；二是經濟數據的驗證，4月需關注寬財政的執(zhí)行情況和效果；三是我國出口可能出現自然回落，疊加外圍關稅威脅加碼，或使得海外衰退交易的影響向A股映射；四是AI產業(yè)趨勢，當前處于等待爆款應用催化的階段，市場盡管出現縮量調整，但預計調整的幅度和時間都有限。

　　值得注意的是，從季節(jié)效應看，根據華創(chuàng)證券梳理的A股最近15年（2010年至2024年）歷年4月行情數據，萬得全A指數在當年4月下跌的年份有10年，下跌概率為67%，跌幅中位數為-1.4%；上證指數在當年4月下跌的年份有9年，下跌概率為60%。就今年而言，就在上周A股已經走出震蕩調整走勢，紅利風格板塊表現更具韌性，市場縮量調整一定程度上折射出投資者觀望情緒升溫；3月24日，A股三大股指盤中持續(xù)走低，臨近尾盤才逐漸拉升轉漲。

　　在華泰證券研究所策略首席分析師兼金融工程聯席首席分析師何康看來，風險偏好的短期修正并不意味著行情的結束，“四月決斷”的過程可能對應市場的“整固期”：“總量上，投資者對A股盈利預期本就不高，AI中上游去偽存真、先進制造供給壓力的消化程度、消費需求好轉及對業(yè)績的拉動程度是關注的焦點；國內周期見底出現更多積極信號是順周期交易和主動型外資增配的關鍵，但當前預期同樣偏低；此外，部分出口品在二季度或面臨事件性和周期性的雙重壓力。”

　　關注景氣度向好方向及安全類資產

　　也正是基于對前述因素的考量，對于A股市場接下來一段時間的布局，當前機構建議可適度交易“高低切換”，配置風格向大盤傾斜的同時適當規(guī)避中小盤成長股，并積極挖掘景氣有望持續(xù)或景氣度存在改善的方向，以及包括高股息在內的防御類資產。

　　中泰證券首席策略分析師徐馳認為，在短期博弈加劇的情況下，市場或在高位寬幅震蕩，當前的投資策略仍然建議維持“高低切換”的思路，適當回避由高杠桿和高估值推動的中小市值科技股，關注歐洲制造業(yè)擴張所帶來的有色金屬、軍工、核電等安全類資產，以及紅利股和債券等防御類資產。

　　同樣認同適度交易“高低切換”的國信證券策略首席分析師王開建議，可從PEG（市盈率相對盈利增長比率）指標入手梳理景氣度向好方向，建議關注PEG在0.5-1之間且出口景氣有望持續(xù)的工程機械、工業(yè)金屬、汽車零部件等板塊，PEG略大于1但供需格局向好且存在一定漲價機遇或景氣度有改善的方向，如電池、白色家電等同樣值得關注；此外，具備穩(wěn)定現金流的資產前期漲幅較小，拔估值幅度低，疊加策略容量足夠，既有絕對收益又能跑出超額收益，后市布局價值也獲得看好。

　　對于A股市場二季度行情，申萬宏源策略團隊認為將是防御思維占優(yōu)階段，看好同時具備絕對收益和相對收益的高股息資產；從中期維度看，繼續(xù)看好科技產業(yè)趨勢，建議重點關注國內AI算力和應用、具身智能、低空經濟的投資機會，科技板塊中級別調整可能是本輪應用兌現后，基礎層限制了應用的進一步突破，這個階段可能出現以季度為單位的調整。