華創(chuàng)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家牛播坤：短期來(lái)看美元資產(chǎn)面臨重新尋錨的局面

　　中證報(bào)中證網(wǎng)訊（記者 馬爽）華創(chuàng)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家牛播坤近日對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示，短期來(lái)看，美國(guó)正在進(jìn)入某種程度上的貨幣危機(jī)，美元資產(chǎn)面臨重新尋錨的局面。中期來(lái)看，全球貿(mào)易、貨幣體系等在內(nèi)的多項(xiàng)秩序重構(gòu)工作正加速推進(jìn)。 

　　“近期，美國(guó)金融股市場(chǎng)出現(xiàn)罕見(jiàn)的股債匯‘三殺’局面，均是全球投資者對(duì)美元資產(chǎn)信任危機(jī)的體現(xiàn)。盡管4月11日美聯(lián)儲(chǔ)表態(tài)暫時(shí)穩(wěn)定了美國(guó)長(zhǎng)端國(guó)債利率進(jìn)一步上行走勢(shì)，但這場(chǎng)風(fēng)波還難言結(jié)束。”牛播坤表示，近年來(lái)，由于美國(guó)國(guó)債供給規(guī)模持續(xù)上升，加之持有人結(jié)構(gòu)的顯著變化，長(zhǎng)期投資者占比下降，流動(dòng)性不足問(wèn)題隱現(xiàn)。此前的疫情和硅谷銀行風(fēng)險(xiǎn)事件中的兩次崩盤表現(xiàn)已提出預(yù)警。近期美國(guó)政府反復(fù)無(wú)常的行為，無(wú)疑進(jìn)一步提升了美債市場(chǎng)的脆弱性，使得本應(yīng)作為全球金融資產(chǎn)定價(jià)錨的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率反成為了風(fēng)險(xiǎn)收益率，美債安全資產(chǎn)的資產(chǎn)屬性受到挑戰(zhàn)，顯著加劇美元相關(guān)資產(chǎn)的波動(dòng)，這也使得美元在世界經(jīng)濟(jì)中的主導(dǎo)地位出現(xiàn)裂痕。短期美聯(lián)儲(chǔ)的正面表態(tài)可以部分打消市場(chǎng)的擔(dān)憂，但債務(wù)快速累積、市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的調(diào)整、資產(chǎn)的安全性等問(wèn)題的解決并非一日之功。

　　中期來(lái)看，牛播坤表示，美元的地位有賴于美國(guó)二戰(zhàn)后所構(gòu)建的全球公共產(chǎn)品體系，但美國(guó)試圖以零和博弈的思維，重新修正全球貿(mào)易、國(guó)際貨幣體系，將從根本上動(dòng)搖全球秩序的基石。從美國(guó)總統(tǒng)經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)委員會(huì)主席斯蒂夫米蘭的《重構(gòu)全球貿(mào)易體系的使用者手冊(cè)》中也可以看到，其推行的政策思路違背經(jīng)濟(jì)學(xué)基本常識(shí)，不少舉措自相矛盾。