廣發(fā)證券鐘林楠：宏觀邏輯短期更有利于風險資產表現(xiàn)

中證報中證網訊（記者 胡雨）5月7日，中國人民銀行、國家金融監(jiān)督管理總局與中國證監(jiān)會在國新辦新聞發(fā)布會上介紹“一攬子金融政策支持穩(wěn)市場穩(wěn)預期”有關情況，宣布了一攬子逆周期調節(jié)政策。廣發(fā)證券資深宏觀分析師鐘林楠認為，這是4月25日政治局會議“加強超常規(guī)逆周期調節(jié)”精神的落地；對于資產價格而言，宏觀邏輯短期更有利于風險資產表現(xiàn)，下一階段，資產定價比較關鍵的是財政、準財政等政策斜率以及外部環(huán)境的變化，在這兩個因素未明確前，風險資產表現(xiàn)應該不會差。

鐘林楠認為，此次公布的一攬子逆周期調節(jié)政策，與市場有關的政策主要集中在對各類入市資金的部署：一是“平準基金”，中國人民銀行行長潘功勝表態(tài)，中國人民銀行堅定支持匯金公司在必要時加大力度增持股票市場指數(shù)基金，并向其提供充足的再貸款支持，堅決維護資本市場平穩(wěn)運行，這一安排內嵌了穩(wěn)定資本市場的流動性機制設計，有助于穩(wěn)定市場預期，兜住風險下限；二是兩項支持資本市場工具，潘功勝明確，中國人民銀行將優(yōu)化兩項支持資本市場的貨幣政策工具，將證券、基金、保險公司互換便利5000億元和股票回購增持再貸款3000億元額度合并使用，總額度8000億元，這一安排提升了政策靈活性，有助于盤活工具額度，提升工具的使用效率；三是保險與公募資金，國家金融監(jiān)督管理總局局長李云澤表示將進一步擴大保險資金長期投資試點范圍并進一步調降保險公司股票投資風險因子，證監(jiān)會主席吳清表示將協(xié)同各方繼續(xù)提升各類中長期資金入市規(guī)模和占比，印發(fā)和落實《推動公募基金高質量發(fā)展行動方案》，努力形成“回報增—資金進—市場穩(wěn)”的良性循環(huán)。

在鐘林楠看來，匯金公司資金與兩項支持資本市場工具都具有一定的逆周期屬性，保險與公募資金更加市場化，具有更強的順周期特征，一方面利用逆周期資金形成預期錨，兜住風險下限，另一方面穩(wěn)定盤活順周期資金、引入活水，整體上有助于強化政策效果，提升資本市場彈性。

對于資產價格而言，鐘林楠表示，前述政策發(fā)布后，10年期國債利率不下反上，萬得全A指數(shù)小幅上漲，這一組合顯示市場前期已經較為充分定價了降準降息等寬貨幣舉措，后續(xù)可能接棒的是財政、準財政等刺激需求、寬信用的政策，疊加今天商務部明確“中方決定同意與美方進行接觸”，宏觀邏輯短期更有利于風險資產表現(xiàn)。