券商債券承銷頭部效應持續(xù)強化

　　日前，中國證券業(yè)協(xié)會（以下簡稱“中證協(xié)”）發(fā)布了2025年一季度證券公司債券承銷業(yè)務專項統(tǒng)計數(shù)據(jù)。統(tǒng)計結果顯示，一季度券商債券承銷業(yè)務中，科技創(chuàng)新債和民營企業(yè)債表現(xiàn)尤為突出，規(guī)模與數(shù)量雙增。機構方面，頭部效應持續(xù)強化，中小型券商則尋求差異化突圍。

　　科創(chuàng)債承銷規(guī)模顯著增長

　　據(jù)悉，中證協(xié)此次專項統(tǒng)計范圍包括證券公司在上海證券交易所、深圳證券交易所和北京證券交易所承銷綠色債券（含管理資產證券化產品）、低碳轉型債券、科技創(chuàng)新債券、鄉(xiāng)村振興債券（含管理資產證券化產品）、“一帶一路”債券、民營企業(yè)債券（含管理資產證券化產品）和中標地方政府債券的有關情況。

　　從統(tǒng)計結果來看，今年一季度，科技創(chuàng)新債的承銷業(yè)務呈現(xiàn)出強勁增長態(tài)勢，規(guī)模與數(shù)量均實現(xiàn)顯著提升。

　　數(shù)據(jù)顯示，2025年一季度作為科技創(chuàng)新債券主承銷商的證券公司共40家，承銷107只債券，合計金額1042.93億元。2024年一季度，作為科技創(chuàng)新債券主承銷商的證券公司共37家，承銷82只債券，合計金額945.91億元。以此計算，承銷規(guī)模合計增長超10%。

　　在承銷規(guī)模方面，共有4家券商科技創(chuàng)新債券的承銷規(guī)模超過百億元，分別為中信證券（243.58億元）、中信建投證券（150.67億元）、國泰海通證券（128.26億元）、中金公司（100.50億元）。此外，承銷規(guī)模排名前十的券商還有華泰聯(lián)合證券、招商證券、廣發(fā)證券、申萬宏源證券、西部證券以及平安證券。

　　承銷家數(shù)方面，中信證券位于行業(yè)第一，承銷14.27家（單只債券由N家證券公司聯(lián)席主承銷的，每家證券公司的主承銷家數(shù)按1/N計算，下同）。中信建投、國泰海通一季度承銷科技創(chuàng)新債券家數(shù)均超9家，分別位居行業(yè)第二、第三。

　　同樣增長迅速的還有民營企業(yè)債券。據(jù)中證協(xié)統(tǒng)計，今年一季度，作為民營企業(yè)債券主承銷商的證券公司共33家，承銷98只債券，規(guī)模合計為1071.66億元，同比增長近19%。2024年一季度則共有37家證券公司承銷78只債券，總規(guī)模為901.74億元。

　　具體機構方面，共有5家券商的承銷規(guī)模超過50億元，其中3家券商承銷規(guī)模超過100億元。中信證券以168.14億元承銷金額拿下行業(yè)第一；其次為平安證券和廣發(fā)證券，分別以133.33億元和102.59億元，位列行業(yè)第二、第三。

　　值得注意的是，在民企債承銷規(guī)模排名前十的券商中，不乏具有特色的中小券商。具體來看，第四至第十的分別為首創(chuàng)證券（70.89億元）、華泰資管（54.36億元）、招商證券（46.91億元）、東方證券（45.47億元）、國聯(lián)資管（45.00億元）、長城證券（41.00億元）以及國泰海通證券（39.21億元）。

　　在承銷家數(shù)方面，中信證券依舊以15家的水平位列榜首，平安證券、首創(chuàng)證券、華泰資管、國聯(lián)資管和國泰君安資管緊隨其后，承銷家數(shù)分別為9.15家、8家、6家、5家、5家。

　　中信建投獲綠色債“雙料冠軍”

　　綠色債券發(fā)行方面，今年一季度規(guī)模同比有所減少，但總體保持穩(wěn)定。中證協(xié)數(shù)據(jù)顯示，2025年一季度，作為綠色債券主承銷商（或資產證券化產品管理人）的證券公司共26家，承銷（或管理）25只債券（或產品），合計金額217.19億元。2024年同期，作為綠色債券主承銷商或資產證券化產品管理人的證券公司共25家，承銷（或管理）21只債券（或產品），合計金額226.94億元。

　　就綠色債券承銷家數(shù)和承銷規(guī)模來看，證券行業(yè)集中度仍然比較突出，頭部券商占據(jù)明顯優(yōu)勢。

　　據(jù)中證協(xié)統(tǒng)計，今年一季度，證券公司主承銷（或管理）綠色債券家數(shù)位居前五的分別為中信建投、國泰海通、中信證券、中金公司、國開證券。

　　綠色債券承銷規(guī)模方面，僅有前五家規(guī)模超過10億元，且多為頭部券商。具體來看，中信建投以51.79億元穩(wěn)居行業(yè)第一，成為家數(shù)與規(guī)模的“雙料冠軍”。緊隨其后的分別為國泰海通證券（27.27億元）、中金公司（22.37億元）、中信證券（20.60億元）以及國信證券（13.55億元）。以此計算，排名前五的券商綠色公司債承銷總金額為135.58億元，占比超過六成。

　　天風資管、申萬宏源、招商證券、東方證券、國開證券、長江資管、財通證券、第一創(chuàng)業(yè)承銷保薦、浙商證券主承銷規(guī)模均達到或超過5億元。

　　此外，中證協(xié)還發(fā)布了一季度的低碳轉型債券承銷情況。數(shù)據(jù)顯示，2025年一季度作為低碳轉型債券主承銷商的證券公司共10家，承銷6只債券，合計金額31.5億元。其中，財信證券以1.50家、9.23億元，位列證券公司主承銷低碳轉型債券家數(shù)、金額榜首。

　　14家券商地方債中標規(guī)模超10億元

　　地方政府債券方面，據(jù)中證協(xié)統(tǒng)計，2025年一季度參與發(fā)行地方政府債券的證券公司共63家，合計中標金額420.46億元，合計中標地區(qū)20個。

　　具體來看，地方政府債券實際中標金額超過10億元的券商有14家，超過5億元的有27家。華泰證券地方政府債券的中標總金額達40億元、中標15個地區(qū)，雙雙位居行業(yè)第一。東方證券、中信證券、申萬宏源證券、第一創(chuàng)業(yè)的地方政府債券中標總金額均超過20億元。

　　此外，中標金額排名前十的券商中，盡管第一創(chuàng)業(yè)僅中標6個地區(qū)，中標地區(qū)數(shù)量位列行業(yè)第16位，但中標總金額卻達到20.09億元，排名行業(yè)第五。而中德證券中標7個地區(qū)的地方政府債券，中標數(shù)量位列行業(yè)第15位，但中標總金額達16.2億元，排名行業(yè)第七。

　　對于承銷市場格局，和眾匯富咨詢認為，頭部券商在債券承銷領域積累了深厚的底蘊，具備更強的風險定價能力、項目執(zhí)行能力和市場開拓能力，能夠更好地滿足企業(yè)復雜多樣的融資需求。與此同時，中小型券商也在積極探索差異化競爭策略，通過深耕細分市場、挖掘特色項目等方式，在市場競爭中尋求突破。