野村中國(guó)陸挺：中國(guó)制造業(yè)優(yōu)勢(shì)凸顯 穩(wěn)樓市穩(wěn)股市成政策焦點(diǎn)

　　6月19日，在中國(guó)證券報(bào)主辦的“破局 謀變 共生——2025金牛財(cái)富管理論壇”上，野村中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陸挺發(fā)表主旨演講。他表示，美國(guó)政府融資成本居高不下，背后是高赤字、高債務(wù)等深層挑戰(zhàn)。同時(shí)，中國(guó)制造業(yè)在全球的占比已超過30%，在造船、人工智能等多個(gè)關(guān)鍵領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了快速發(fā)展。他認(rèn)為，穩(wěn)樓市、穩(wěn)股市成為中國(guó)重要的核心財(cái)政、貨幣政策，應(yīng)充分利用香港地區(qū)的特殊地位，加大國(guó)際協(xié)作，積極參與國(guó)際新秩序的重構(gòu)。

　　美國(guó)政府融資成本上行

　　陸挺表示，過去一段時(shí)間，全球債市、股市發(fā)生了巨大變化。從股市表現(xiàn)看，全球主要市場(chǎng)出現(xiàn)了V型反彈，但債市的調(diào)整更為持續(xù)。“美國(guó)10年期和30年期國(guó)債收益率在這個(gè)過程中均上行不少，美元價(jià)格大幅下跌?！标懲ΨQ，美國(guó)政府的融資成本顯著上行，且上行后沒有回落。

　　陸挺認(rèn)為，這些變化并非偶然現(xiàn)象，而是多種因素累積的結(jié)果。二戰(zhàn)后建立的以美元為中心的布雷頓森林體系和全球貨幣體系，令美元享受了包括低利率融資在內(nèi)的諸多優(yōu)勢(shì)。

　　在陸挺看來，這一體系同時(shí)也帶來成本。首先，美國(guó)的國(guó)防支出占GDP約3.5%，遠(yuǎn)高于其他發(fā)達(dá)國(guó)家；自上世紀(jì)60年代末起一直保持高貿(mào)易赤字；政府債務(wù)高達(dá)36萬億美元。其次，美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)“脫實(shí)向虛”趨勢(shì)，制造業(yè)占GDP比重下降至不足10%，造成區(qū)域間的貧富差距擴(kuò)大；美國(guó)國(guó)防制造能力下降明顯。此外，隨著美國(guó)政府規(guī)模越來越龐大，出現(xiàn)政府效率降低、內(nèi)部階層固化等現(xiàn)象。

　　中國(guó)制造業(yè)優(yōu)勢(shì)持續(xù)提升

　　陸挺表示，中國(guó)制造業(yè)在全球占比已超過30%，在多個(gè)關(guān)鍵領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了快速發(fā)展。去年中國(guó)造船業(yè)噸位占全球54%，新訂單全球占比達(dá)到75%。在機(jī)器人方面，實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)化率超過50%，中國(guó)工業(yè)機(jī)器人去年安裝總量已超過世界其他國(guó)家總和。此外，在人工智能領(lǐng)域出現(xiàn)了DeepSeek的突破，而中國(guó)頂級(jí)AI人才在全球占比2022年時(shí)已達(dá)到47%，預(yù)計(jì)2025年將超過50%。

　　“在創(chuàng)新藥領(lǐng)域同樣有‘DeepSeek時(shí)刻’?！标懲φJ(rèn)為，這得益于過去幾十年在基礎(chǔ)設(shè)施、工業(yè)園區(qū)、工廠建設(shè)方面的大量投資，以及在人才培養(yǎng)方面的持續(xù)投入。

　　陸挺表示，從國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)看，過去20多年，出口和房地產(chǎn)銷售構(gòu)成了中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的兩大支柱，形成了經(jīng)濟(jì)發(fā)展的黃金年代。2021年以后，盡管房地產(chǎn)行業(yè)出現(xiàn)下滑，但中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，這很大程度上得益于出口的高速增長(zhǎng)和制造業(yè)的快速升級(jí)換代。

　　積極參與新秩序重構(gòu)

　　陸挺認(rèn)為，穩(wěn)樓市、穩(wěn)股市成為當(dāng)前中國(guó)核心的財(cái)政、貨幣政策。穩(wěn)股市方面，人民銀行首次直接通過再貸款形式進(jìn)入股市，顯示了政策支持的決心和力度。在匯率政策方面，穩(wěn)匯率比以前更加重要，這背后有穩(wěn)樓市、穩(wěn)股市的考量。房地產(chǎn)政策方面，房地產(chǎn)行業(yè)的債務(wù)處理和保交房問題解決的急迫性逐漸凸顯。

　　在消費(fèi)領(lǐng)域，陸挺認(rèn)為未來需要進(jìn)一步通過可持續(xù)的方式刺激消費(fèi)增長(zhǎng)，讓消費(fèi)成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)的重要支柱。社保和福利體系的改革將是關(guān)鍵所在?！霸诿總€(gè)國(guó)家發(fā)展到這樣階段時(shí)，社保和福利體系的改革必然是極為重要的。”他認(rèn)為，這不僅關(guān)系到消費(fèi)能力的提升，也與投資者的資產(chǎn)配置策略密切相關(guān)。

　　從國(guó)際發(fā)展角度看，陸挺建議充分利用香港地區(qū)的特殊地位，加大國(guó)際協(xié)作，積極參與國(guó)際新秩序的重構(gòu)。他表示，過去幾個(gè)月港股市場(chǎng)明顯回暖，無論是交易量、南下資金凈流入，還是IPO融資額，都出現(xiàn)了積極的變化。