■本報(bào)記者 張 歆
一石激起千層浪。
雖然銀監(jiān)會(huì)關(guān)于商業(yè)銀行股東資質(zhì)的規(guī)定仍在政府法制信息網(wǎng)公開(kāi)征求意見(jiàn)，但是A股市場(chǎng)已經(jīng)做出了反應(yīng)：對(duì)于部分銀行而言，先是有減持傳言流出，然后是顯著高于行業(yè)板塊均值的股價(jià)波動(dòng)。
據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者根據(jù)上市銀行三季報(bào)進(jìn)行的梳理，如果新規(guī)落地實(shí)施且關(guān)于金融產(chǎn)品持股比例的限制沒(méi)有發(fā)生重大變化，目前浦發(fā)銀行、民生銀行、招商銀行、興業(yè)銀行的個(gè)別股東可能面臨持股超標(biāo)，需要減持以達(dá)標(biāo)合規(guī)。此外，寧波銀行和南京銀行外資股東的QFII席位持股的性質(zhì)認(rèn)定也受到關(guān)注。
多家銀行
股東持股可能超標(biāo)
《商業(yè)銀行股權(quán)管理暫行辦法（征求意見(jiàn)稿）》的內(nèi)容顯示，同一發(fā)行人或管理人及其關(guān)聯(lián)方控制的金融產(chǎn)品持有同一商業(yè)銀行股份的，持有份額合計(jì)不得超過(guò)該商業(yè)銀行股份總額的百分之五。
《證券日?qǐng)?bào)》記者注意到，25家上市銀行中，中央?yún)R金高比例控股工行、農(nóng)行、中行、建行和光大銀行，上述公司都是中央?yún)R金的嫡系；中信集團(tuán)控股中信銀行、中國(guó)平安（自有資金）控股平安銀行的股權(quán)比例都超過(guò)50%，為絕對(duì)控股股東，控股權(quán)十分穩(wěn)定；交通銀行作為國(guó)有五大行之一，財(cái)政部和全國(guó)社保基金（并非全國(guó)社保的投資組合）合計(jì)持有接近31%的股權(quán)，持股超過(guò)1%的金融產(chǎn)品都沒(méi)有，因此即使新規(guī)落地，上述銀行都不會(huì)受到影響。
此外，去年新上市的9家銀行的流通股原本就十分有限，以金融產(chǎn)品形態(tài)存在于前十大股東的數(shù)量并不多，持股能達(dá)到總股本5%的更是沒(méi)有。需要說(shuō)明的是，杭州銀行第五大股東中國(guó)人壽保險(xiǎn)股份有限公司持股占比為5.55%，但該股東以國(guó)有法人性質(zhì)存在，并未標(biāo)注為保險(xiǎn)產(chǎn)品。
其余銀行中，民生銀行股權(quán)結(jié)構(gòu)最特殊。2014年至2015年，安邦集團(tuán)旗下保險(xiǎn)產(chǎn)品通過(guò)手法兇悍的連續(xù)舉牌從形式上占據(jù)了民生銀行第一大股東的位置，但是其股東資格一直未能獲批。除了民生銀行以外，安邦集團(tuán)旗下理財(cái)產(chǎn)品還曾經(jīng)舉牌招商銀行，但在持股比例越過(guò)10%后停止增持。此外，浦發(fā)銀行也曾獲得了富德生命人壽旗下多款產(chǎn)品的聯(lián)合舉牌，富德生命人壽目前的合計(jì)持股比例接近20%；興業(yè)銀行截至三季度末的前十大股東中，中國(guó)人民保險(xiǎn)集團(tuán)股份有限公司通過(guò)子公司的保險(xiǎn)產(chǎn)品合計(jì)持股超過(guò)10%。
還有一種情況比較特殊。截至三季度末，南京銀行和寧波銀行的外資大股東均與該股東的QFII席位同時(shí)亮相前十大股東，南京銀行確認(rèn)法國(guó)巴黎銀行（QFII）通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)股份為法國(guó)巴黎銀行持有；寧波銀行則表示“新加坡華僑銀行有限公司（QFII）是新加坡華僑銀行的合格境外機(jī)構(gòu)投資者”。而目前仍在征求意見(jiàn)的《商業(yè)銀行股權(quán)管理暫行辦法》規(guī)定，“商業(yè)銀行主要股東不得以發(fā)行、管理或通過(guò)其他手段控制的金融產(chǎn)品持有同一商業(yè)銀行股份”。對(duì)于QFII席位聯(lián)合持有銀行股權(quán)行為的屬性和合規(guī)性，顯然監(jiān)管部門(mén)最具有解釋權(quán)。
持股比例不同
減持路徑或存差異
此前已經(jīng)有坊間傳言，稱(chēng)“監(jiān)管層要求安邦集團(tuán)轉(zhuǎn)讓民生銀行和招商銀行股權(quán)，將持股比例降至最高5%”。
目前，相關(guān)傳言并未被證實(shí)。但是，如果新規(guī)一個(gè)月后落地實(shí)施，那么安邦減持上述兩家銀行也將是大概率事件。
需要行動(dòng)的當(dāng)然并不僅僅是安邦。不過(guò)，由于持股數(shù)量和占比差異較大，對(duì)于持股或許被認(rèn)定為超標(biāo)的銀行股東來(lái)說(shuō)，達(dá)標(biāo)的路徑可能并不一致。
“目前監(jiān)管部門(mén)對(duì)于上市公司股東減持行為的規(guī)范十分具體，初衷就是為了穩(wěn)定市場(chǎng)”，資深法律界人士對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，“股東們未來(lái)即便進(jìn)行減持，也應(yīng)該是通過(guò)緩釋的方式�！�
華泰證券研報(bào)也認(rèn)為，“總體政策導(dǎo)向是穩(wěn)中求進(jìn)，預(yù)計(jì)對(duì)已有的以金融產(chǎn)品出資的股東的影響相對(duì)可控”。
今年5月27日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《上市公司股東、董監(jiān)高減持股份的若干規(guī)定》，從減持方式、數(shù)量以及信息披露等方面加強(qiáng)了對(duì)大股東等減持行為的約束，隨后交易所迅速跟進(jìn)出臺(tái)了更加詳細(xì)的實(shí)施細(xì)則。新規(guī)規(guī)定，上市公司控股股東和持股5%以上股東，以及持有首次公開(kāi)發(fā)行前發(fā)行的股份的股東，在3個(gè)月內(nèi)通過(guò)證券交易所集中競(jìng)價(jià)交易減持股份的總數(shù)，不得超過(guò)公司股份總數(shù)的1%。通過(guò)大宗交易方式減持股份，在連續(xù)90個(gè)自然日內(nèi)不得超過(guò)公司股份總數(shù)的2%，且受讓方在受讓后6個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓?zhuān)煌ㄟ^(guò)協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式減持股份導(dǎo)致喪失大股東身份的，出讓方、受讓方應(yīng)當(dāng)在6個(gè)月內(nèi)繼續(xù)遵守減持比例和信息披露的要求。
“持股超標(biāo)不多的股東可以選擇直接在二級(jí)市場(chǎng)減持或者調(diào)整持股結(jié)構(gòu)，但是對(duì)于持股超標(biāo)比較多的股東來(lái)說(shuō)，單從規(guī)則來(lái)分析，最可能的合規(guī)路徑是協(xié)議轉(zhuǎn)讓”，上述法律界人士表示。
該人士還指出，“二級(jí)市場(chǎng)減持需要的時(shí)間太長(zhǎng)，市場(chǎng)受到的影響會(huì)相對(duì)較大，監(jiān)管部門(mén)也不太可能給予相關(guān)股東數(shù)年的時(shí)間來(lái)達(dá)標(biāo)合規(guī)；大宗交易雖然減持的速度更快一些，但是也需要超過(guò)一年的時(shí)間才能將持股比例大幅降低，而且如此明確的減持需求，還可能會(huì)影響銀行的估值穩(wěn)定；而協(xié)議轉(zhuǎn)讓的關(guān)鍵在于誰(shuí)來(lái)接盤(pán)以及如何定價(jià)等�！�
接盤(pán)門(mén)檻高
野蠻人難獲準(zhǔn)入
對(duì)于誰(shuí)來(lái)接盤(pán)，分析人士大體持有兩種觀點(diǎn)。
其一，存量的保險(xiǎn)產(chǎn)品或其他金融產(chǎn)品持股可以需要通過(guò)資本金替代來(lái)達(dá)標(biāo)合規(guī)。也就是說(shuō)，保險(xiǎn)公司可以憑借自有資金替換保險(xiǎn)產(chǎn)品來(lái)持股，從而規(guī)避擬實(shí)施新規(guī)。該方法在理論上確實(shí)沒(méi)有問(wèn)題，但是對(duì)于保險(xiǎn)公司等金融產(chǎn)品的發(fā)行方的自有資金提出了很高的要求。例如，彼時(shí)安邦舉牌民生銀行和招商銀行的耗資都是百億元量級(jí)，招商銀行如今股價(jià)更是較彼時(shí)翻倍，全部進(jìn)行資本金替代的方案需要的資金無(wú)疑將是天量。
其二，協(xié)議轉(zhuǎn)讓超標(biāo)股權(quán)。能夠接下體量龐大的銀行股權(quán)，“接盤(pán)俠”顯然必須是“高富帥”：高——社會(huì)聲譽(yù)高；富——資本補(bǔ)充能力強(qiáng)、帥——有良好的行業(yè)背景等等。海通證券分析認(rèn)為，從短期來(lái)看，銀行舉牌難度加大、股東審核加強(qiáng)、關(guān)聯(lián)交易控制加強(qiáng)，銀行股權(quán)吸引力下降，資金對(duì)銀行參股和持股的積極性受到較大抑制；從長(zhǎng)期來(lái)看，更穩(wěn)定的、優(yōu)質(zhì)的股有利于銀行長(zhǎng)期的經(jīng)營(yíng)管理。
值得一提的是，即將落地的新規(guī)明確要求，投資人及其關(guān)聯(lián)方、一致行動(dòng)人單獨(dú)或合并擬首次持有或累計(jì)增持商業(yè)銀行股份總額百分之五以上的，應(yīng)當(dāng)事先報(bào)銀監(jiān)會(huì)或其派出機(jī)構(gòu)核準(zhǔn)；持股不足百分之五但成為前十大股東的，以及持股超過(guò)百分之一不足百分之五的其他股東均需要事后報(bào)備，而且行政許可批復(fù)有效期為6個(gè)月。由此可以判斷，新規(guī)將一定程度上減少“野蠻人敲門(mén)”式股東的超預(yù)期出現(xiàn)，有利于銀行股東結(jié)構(gòu)的平穩(wěn)。
