繼2月底老板電器股價(jià)連續(xù)跌停后，近期格力電器、伊利股份股價(jià)也相繼“蹲下”，最新的加入者則是東阿阿膠。
東阿阿膠昨日早盤(pán)大幅低開(kāi)，不到5分鐘即觸及跌停，一度拉起后在低位徘徊，截至收盤(pán)仍以跌停報(bào)收，總市值也大幅縮水至347億元。
業(yè)績(jī)不及預(yù)期
一季報(bào)業(yè)績(jī)不及預(yù)期是東阿阿膠股價(jià)大跌的主要原因。
4月27日晚間，東阿阿膠公告2018年一季報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入16.96億元，同比增長(zhǎng)1.17%；歸母凈利潤(rùn)6.09億元，同比增長(zhǎng)0.8%；扣非凈利潤(rùn)5.97億元，同比增長(zhǎng)2.02%。今年一季度東阿阿膠營(yíng)收與凈利同比并沒(méi)有下滑，但也沒(méi)有多少增長(zhǎng)。
此外，一季度末應(yīng)收票據(jù)達(dá)11.06億元，較去年年底增長(zhǎng)一倍，主要是銷(xiāo)售收到的銀行承兌匯票回款尚未到期。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-3.88億元，主要是本期支付稅金增加及代收代付業(yè)務(wù)減少。
有分析人士認(rèn)為，一季度一向都是阿膠消費(fèi)淡季，因此對(duì)業(yè)績(jī)有影響。此外，與人參、鹿茸并稱(chēng)“滋補(bǔ)三寶”的阿膠今年有些流年不利，2月卷入水煮驢皮的質(zhì)疑，4月又有媒體曝光阿膠糕造假，行業(yè)沖擊不斷，作為龍頭的東阿阿膠也難免會(huì)受到影響。
實(shí)際上，近年?yáng)|阿阿膠已出現(xiàn)增長(zhǎng)放緩跡象。
2017年，東阿阿膠實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入73.72億元，同比增長(zhǎng)16.70%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤(rùn)20.44億元，同比增長(zhǎng)10.36%；每股收益3.13元。東阿阿膠凈利首次突破20億元，營(yíng)收和凈利再次實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長(zhǎng)，但10%的凈利增速創(chuàng)下自2006年以來(lái)的年度凈利增長(zhǎng)新低。
自2013年以后，東阿阿膠的凈利增速長(zhǎng)期都在20%以下徘徊，而這段時(shí)期東阿阿膠產(chǎn)品正處于密集持續(xù)提價(jià)時(shí)期。隨著價(jià)格的持續(xù)提升，公司阿膠系列產(chǎn)品毛利率也由2013年的66%上升至2017年年底的73.63%。
不過(guò)，從整體營(yíng)收和凈利潤(rùn)增速來(lái)看，漲價(jià)對(duì)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的提振作用正在減小。而今年一季度營(yíng)收與凈利基本上原地徘徊，是否意味著公司正式步入了提價(jià)瓶頸期？
打造新品牌
從2017年年報(bào)可以看到，阿膠系列產(chǎn)品依然是公司的主要盈利來(lái)源，且占比有擴(kuò)大趨勢(shì)，公司費(fèi)心打造的驢養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)收益平平。
子公司山東東阿黑毛驢牧業(yè)科技有限公司2017年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.58億元，凈利潤(rùn)66.58萬(wàn)元。
3月14日，公司審議通過(guò)了會(huì)計(jì)估計(jì)變更議案，將成熟生產(chǎn)性生物資產(chǎn)的成齡種驢，按照年限平均法計(jì)提折舊，由折舊年限5年、凈殘值率為5%的會(huì)計(jì)處理變更為折舊年限10年、凈殘值率為60%。盡管大幅延長(zhǎng)折舊年限及放大殘值率，也就影響每年增加凈利潤(rùn)325.55萬(wàn)元。
4月26日，公司審議通過(guò)實(shí)施毛驢屠宰及深加工項(xiàng)目的議案，擬在山東聊城市東阿縣陳集鄉(xiāng)總投資1.18億元，于2018年底建設(shè)完成，2026年達(dá)產(chǎn)，年屠宰毛驢9萬(wàn)頭，年產(chǎn)驢肉及副產(chǎn)品1.3萬(wàn)噸，控制驢皮9萬(wàn)張，產(chǎn)值9.74億元。
東阿阿膠表示，通過(guò)驢肉產(chǎn)品深度開(kāi)發(fā)，尋求新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)，打造完整產(chǎn)品線，塑造“黑驢王子”品牌，落地公司從養(yǎng)殖到驢產(chǎn)品銷(xiāo)售的全產(chǎn)業(yè)鏈掌控，提升企業(yè)整體發(fā)展能力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。
相比云南白藥、片仔癀等傳統(tǒng)中藥企業(yè)的轉(zhuǎn)型擴(kuò)張，市場(chǎng)似乎對(duì)東阿阿膠大舉進(jìn)軍驢養(yǎng)殖的舉措并不是太買(mǎi)賬，東阿阿膠養(yǎng)驢能否有效解決原料短缺問(wèn)題，還是會(huì)進(jìn)一步拉低其增長(zhǎng)率？值得繼續(xù)關(guān)注。
