導(dǎo)讀
出于對(duì)影視資產(chǎn)高估值、高溢價(jià)、高商譽(yù)等風(fēng)險(xiǎn)的考慮，重組并購(gòu)影視公司的通道仍未打開，同時(shí)對(duì)業(yè)績(jī)穩(wěn)定性的考量，IPO政策方面也沒有出現(xiàn)明顯的變化，影視公司上市的放開也許仍顯遙遠(yuǎn)。
影視公司上市似乎正從冰點(diǎn)開始升溫，這也為外界對(duì)這一行業(yè)上市政策的松綁提供了合理樂觀的契機(jī)。
6月25日晚間，萬(wàn)達(dá)電影（002739.SZ）發(fā)布重組方案，宣布擬通過(guò)支付現(xiàn)金和發(fā)行股份方式，向萬(wàn)達(dá)投資等21名交易對(duì)方購(gòu)買其持有的萬(wàn)達(dá)影視96.83%股權(quán)，交易作價(jià)116.19億元。
四天前，快樂購(gòu)（300413.SZ）則披露，公司將耗資115億元收購(gòu)芒果TV等湖南廣播電視臺(tái)旗下資產(chǎn)，且這一事項(xiàng)已正式獲得中國(guó)證監(jiān)會(huì)的有條件通過(guò)。
這些情況的出現(xiàn)，似乎正從某種角度預(yù)示著影視資產(chǎn)上市通道的打開。2016年，市場(chǎng)曾普遍傳聞?dòng)耙暤人拇笮袠I(yè)的上市通道被收緊，監(jiān)管層雖從未出面回應(yīng)，然而此后無(wú)一案例成功似乎印證了這一說(shuō)法的準(zhǔn)確性。
但答案也許是否定的。一位接近監(jiān)管層人士透露，快樂購(gòu)重組之所以能夠通過(guò)審核，是源于其收購(gòu)資產(chǎn)背后大股東所具有的國(guó)資背景，由此反映出的地方國(guó)企改革傾向。
實(shí)際上今年以來(lái)，已有多家IPO影視公司終止審查，目前僅剩博納影業(yè)一家仍在排隊(duì)，據(jù)悉終止審查的影視公司中，多家為被監(jiān)管層“勸退”。
“出于對(duì)影視資產(chǎn)高估值、高溢價(jià)、高商譽(yù)等風(fēng)險(xiǎn)的考慮，重組并購(gòu)影視公司的通道仍未打開，同時(shí)對(duì)業(yè)績(jī)穩(wěn)定性的考量，IPO政策方面也沒有出現(xiàn)明顯的變化，影視公司上市的放開也許仍顯遙遠(yuǎn)�！�6月26日，北京一家大型券商投行人士說(shuō)。
收購(gòu)影視資產(chǎn)終獲批
歷時(shí)兩年后，芒果TV等資產(chǎn)借道快樂購(gòu)上市的事項(xiàng)終于獲得監(jiān)管層的放行通過(guò)。
6月22日，快樂購(gòu)發(fā)布公告稱，公司將通過(guò)發(fā)行股份反向收購(gòu)的方式，作價(jià)115億元收購(gòu)湖南快樂陽(yáng)光互動(dòng)娛樂傳媒有限公司（下稱“快樂陽(yáng)光”）、上海天娛傳媒有限公司（下稱“天娛傳媒”）等5家公司的全部股權(quán)，這一交易已獲得證監(jiān)會(huì)的有條件通過(guò)。
由于快樂購(gòu)的控股股東為芒果傳媒有限公司（下稱“芒果傳媒”），實(shí)際控制人為湖南廣播電視臺(tái)，與收購(gòu)資產(chǎn)的實(shí)控人一致，因此交易完成后實(shí)控人并不發(fā)生改變，也將不會(huì)觸及借殼上市紅線。
同時(shí)，快樂陽(yáng)光作為芒果TV的運(yùn)營(yíng)主體，交易完成后快樂購(gòu)也將成為A股首家國(guó)有控股的視頻平臺(tái)。數(shù)據(jù)顯示，快樂陽(yáng)光去年?duì)I收33.85億元，凈利潤(rùn)4.89億元，芒果TV為國(guó)內(nèi)目前排名第四的視頻平臺(tái)。
2016年下半年，市場(chǎng)曾普遍傳聞，包括影視、游戲等在內(nèi)的四個(gè)行業(yè)，并購(gòu)重組已被監(jiān)管層叫停，雖然監(jiān)管層對(duì)此從未有過(guò)回應(yīng)，但自此之后A股上市公司并購(gòu)影視資產(chǎn)的案例無(wú)一例外均告折戟，直到快樂購(gòu)重組獲批。
因此，21世紀(jì)資本研究院注意到，近日有市場(chǎng)聲音認(rèn)為，影視公司上市通道是否已經(jīng)出現(xiàn)松動(dòng)？
這一猜測(cè)也許并非事實(shí)。實(shí)際上，快樂購(gòu)此次重組的獲批，整個(gè)過(guò)程頗為坎坷，而芒果TV等資產(chǎn)的上市歷程則更為曲折。
2016年8月，快樂購(gòu)曾首度籌劃收購(gòu)芒果TV等資產(chǎn)，當(dāng)時(shí)涉及7家公司，但最終在3個(gè)月后宣布失利。對(duì)于失利的原因，快樂購(gòu)當(dāng)時(shí)解釋是根據(jù)國(guó)資監(jiān)管部門的批復(fù)，該重組涉及的標(biāo)的公司資產(chǎn)狀況較為復(fù)雜，重組方案尚待商討和完善，目前實(shí)施條件尚不成熟。
2017年9月底，快樂購(gòu)宣布重啟上述重組，但打包收購(gòu)的資產(chǎn)從7家變成5家。去年11月，湖南廣播電視臺(tái)臺(tái)長(zhǎng)呂煥斌表示重組方案已經(jīng)獲得了中宣部、廣電總局等相關(guān)主管部門的批復(fù)，并最終在今年4月獲證監(jiān)會(huì)審核通過(guò)。
6月26日，一位接近監(jiān)管層人士透露，快樂購(gòu)之所以能成為2017年后第一單獲得通過(guò)的影視收購(gòu)案，很大原因在于被收購(gòu)資產(chǎn)背后的湖南省國(guó)資背景，而這是大多數(shù)類似案例中不具備的。
“通過(guò)將芒果TV等優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)打包注入上市公司，一方面能夠夯實(shí)上市公司的業(yè)績(jī)，另一方面也是踐行湖南省國(guó)企深化改革、提高資產(chǎn)配置效率、積極參與市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)的樣本�！鄙鲜鋈耸拷忉尅�
快樂購(gòu)亦在有關(guān)公告中表態(tài)，收購(gòu)?fù)瓿珊螅緦⑼瓿尚旅襟w平臺(tái)及內(nèi)容的整合，主營(yíng)業(yè)務(wù)將由媒體零售業(yè)務(wù)拓展至新媒體平臺(tái)運(yùn)營(yíng)、新媒體互動(dòng)娛樂內(nèi)容制作及媒體零售全產(chǎn)業(yè)鏈等，進(jìn)一步打造為國(guó)有新型主流媒體集團(tuán)。
