科創(chuàng)板影子股多是“蜻蜓點水”，大比例持股方顯“潛伏者”本色。上證報記者梳理發(fā)現(xiàn)，在科創(chuàng)板受理企業(yè)大軍中，聯(lián)瑞新材和特寶生物的背景尤其特殊：多年前，這兩家公司都曾是A股上市公司的控股子公司。
有舍才有得。查詢歷史沿革可見，因早年A股市場分拆上市政策不明朗，生益科技和通化東寶兩家上市公司均通過放棄控股權的方式來為聯(lián)瑞新材、特寶生物后續(xù)資本運作鋪路，最終將之送上了科創(chuàng)板賽道，如今有望分享財富盛宴。
在科創(chuàng)板分拆上市細則尚未塵埃落定的背景下，兩家上市公司的“類分拆”做法值得探究。
改制前夕出讓控制權為什么
在A股公司的股權結(jié)構(gòu)中，30%是一道要約紅線和分水嶺，彰顯著重要股東的穩(wěn)固地位。
根據(jù)之前披露的招股書，生益科技目前持有聯(lián)瑞新材31.02%股權，為公司單一第一大股東；通化東寶持有特寶生物33.94%股權。盡管持股比例都超過了30%，但聯(lián)瑞新材和特寶生物的實控人另有其人。
據(jù)披露，自然人李曉冬直接及通過硅微粉廠合計控制聯(lián)瑞新材50.17%股份，為公司控股股東和實際控制人；特寶生物則認定自然人楊英、蘭春、孫黎合計持有公司47.78%股權，為實際控制人。
盡管已易主他人，但記者查閱資料發(fā)現(xiàn)，聯(lián)瑞新材和特寶生物早年都曾歸屬于上市公司旗下。但在實施股份制改制前夕，生益科技和通化東寶選擇放棄控股權。
先看聯(lián)瑞新材，該公司前身東海硅微粉2002年由生益科技主導設立，后者出資4000萬元持有東海硅微粉72.73%股權，硅微粉廠持有另27.27%股權。由于硅微粉是電子信息產(chǎn)業(yè)的基礎材料，生益科技彼時應是想通過投資控股東海硅微粉布局產(chǎn)業(yè)鏈上游。這一股權格局持續(xù)到2014年，當年4月，生益科技宣布將東海硅微粉36.36%股權作價3101萬元轉(zhuǎn)讓給李曉冬，其持股比例由此降至36.36%，不再將東海硅微粉納入合并報表范圍，李曉冬方面所持東海硅微粉股權比例隨之增至50%以上。
就在上述交易完成后不久，東海硅微粉于2014年7月宣布進行股份制改造，并更名為聯(lián)瑞新材。
與上述情形類似，通化東寶2000年年報顯示，公司原本持有特寶生物51%股權，但在2000年上半年特寶生物實施增資后，通化東寶持股比例降至42.24%，并隨即將特寶生物劃歸為參股公司范疇。同樣在本次增資后不久，特寶生物于當年7月決定變更為股份公司。
不難發(fā)現(xiàn)，聯(lián)瑞新材和特寶生物都是在相關上市公司放棄控股股東身份后立馬實施了股份制改造，如此操作究竟有何深意？
“過去分拆上市政策不明晰，上市公司若想將子公司推向資本市場，唯有放棄控股權才能為后續(xù)運作鋪路。按照一般的邏輯，當一些公司選擇改制為股份公司時，大部分都已有了上市的想法�！庇腥倘耸糠治龇Q。
的確，就在聯(lián)瑞新材變?yōu)楣煞莨井斣拢咎岢錾暾垟M在新三板掛牌并公開轉(zhuǎn)讓。生益科技更將聯(lián)瑞新材該次新三板掛牌視為“上市”運作。生益科技在其2014年年報中“子公司改制上市”一欄特別提及，“聯(lián)瑞新材在半年結(jié)算完成后，7月份中介進場，9月份上報材料，11月份已獲批在中國‘新三板’市場上市。該公司的轉(zhuǎn)制成功必將推動該公司規(guī)范經(jīng)營，并為今后的可持續(xù)發(fā)展打下堅實的基礎。同時也為生益科技未來的多元發(fā)展提供一個有益的嘗試和樣板。 ”
有趣的是，特寶生物啟動股份制改造是在2000年，當年“創(chuàng)業(yè)板有望推出”的消息風傳，特寶生物彼時改制，或許是為搶灘創(chuàng)業(yè)板。從后續(xù)動作來看，在通化東寶放棄控股之后，特寶生物一直在爭取早日上市，2016年公司曾委托國金證券進行創(chuàng)業(yè)板上市輔導。
