柏楚電子：深耕中低功率激光切割市場(chǎng)

　　上交所消息，科創(chuàng)板股票上市委員會(huì)定于6月27日下午13時(shí)召開2019年第11次上市委員會(huì)審議會(huì)議，審議柏楚電子等公司首發(fā)事宜。公司招股說明書顯示，柏楚電子自成立以來，一直深耕中低功率激光切割市場(chǎng)。經(jīng)過十余年的發(fā)展，公司已成為中低功率、尤其是中功率激光切割控制系統(tǒng)的龍頭供應(yīng)商。

　　深耕激光切割市場(chǎng)

　　招股說明書顯示，柏楚電子是一家從事激光切割控制系統(tǒng)的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的高新技術(shù)企業(yè)和重點(diǎn)軟件企業(yè)，是國(guó)家首批從事光纖激光切割成套控制系統(tǒng)開發(fā)的民營(yíng)企業(yè)，致力于為激光加工提供穩(wěn)定、高效的自動(dòng)化控制解決方案，推動(dòng)中國(guó)工業(yè)自動(dòng)化的發(fā)展。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為各類激光切割設(shè)備制造商提供以激光切割控制系統(tǒng)為核心的各類自動(dòng)化產(chǎn)品。經(jīng)過多年的積累，公司已掌握先進(jìn)的隨動(dòng)控制技術(shù)與激光切割控制技術(shù)，使公司在中低功率激光加工控制領(lǐng)域處于國(guó)際領(lǐng)先地位。

　　天風(fēng)證券指出，柏楚電子主營(yíng)產(chǎn)品增長(zhǎng)穩(wěn)定，公司未來前景可期。2016-2018年公司營(yíng)業(yè)收入分別為1.22億元、2.1億元和2.45億元，凈利潤(rùn)分別為0.75億元、1.31億元和1.39億元。公司保持良好的盈利能力，毛利率穩(wěn)定在80%以上，凈利率穩(wěn)定在55%以上。公司經(jīng)營(yíng)良好，流動(dòng)資產(chǎn)增加，公司2018年流動(dòng)比率為5.08，比2016年的2.79大大增加，資產(chǎn)負(fù)債率也由2016年的36.12%下降到2018年的20.74%。

　　申萬宏源證券分析師韓強(qiáng)指出，公司處于穩(wěn)定增長(zhǎng)階段，毛利率保持高位。2017年公司業(yè)務(wù)規(guī)模迅速擴(kuò)大，助力營(yíng)收與利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)，2018年業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)有所調(diào)整，增速回落。由于公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)以軟件為主，與主要提供硬件的激光行業(yè)上市公司之間存在較大差異，毛利率顯著高于激光行業(yè)可比公司，但與專業(yè)軟件行業(yè)可比上市公司相比毛利率變動(dòng)趨勢(shì)保持一致，且略高于行業(yè)平均水平。2016年至2018年公司毛利率穩(wěn)定保持高位，分別為81.90%、81.87%、81.17%。

　　韓強(qiáng)認(rèn)為，公司激光切割控制系統(tǒng)技術(shù)與模式已較為成熟，業(yè)務(wù)在中低功率激光切割市場(chǎng)已實(shí)現(xiàn)較高滲透率，公司處于利用核心技術(shù)實(shí)現(xiàn)下游應(yīng)用擴(kuò)展的時(shí)期，與多數(shù)在A股上市的專業(yè)軟件企業(yè)發(fā)展階段接近，應(yīng)采用可比公司PE估值法進(jìn)行估值。