芯瑞達：背光模組光電系統(tǒng)龍頭今日申購 新型顯示板塊再添生力軍

　　安徽芯瑞達科技股份有限公司（以下簡稱“芯瑞達”或“公司”）２０１２年成立。公司致力于新型顯示光電系統(tǒng)、智能健康光源系統(tǒng)的研發(fā)、設(shè)計、生產(chǎn)、銷售及技術(shù)服務(wù)，提供從光源設(shè)計、光電系統(tǒng)設(shè)計、顯示設(shè)計、控制系統(tǒng)設(shè)計、外觀設(shè)計、產(chǎn)品制造及技術(shù)服務(wù)的一體化解決方案。

　　公司擬在深交所中小板上市。根據(jù)公司發(fā)行公告，本次公開發(fā)行股份數(shù)量為３，５４２．００萬股，全部為新股發(fā)行，無老股轉(zhuǎn)讓，發(fā)行后總股本為１４，１６８．００萬股。本次發(fā)行價格為１２．９７元／股，對應(yīng)２０１９年扣除非經(jīng)常性損益前后孰低的凈利潤攤薄后市盈率為２２．９８倍，低于中證指數(shù)有限公司發(fā)布的計算機、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)最近一個月靜態(tài)平均市盈率（截至４月１３日，４３．４倍）。４月１６日進行網(wǎng)上和網(wǎng)下申購。若本次發(fā)行成功，公司預(yù)計募集資金４５，９３９．７４萬元，扣除預(yù)計發(fā)行費用３，３４９．２０萬元后，預(yù)計募集資金凈額為４２，５９０．５４萬元。

　　公司２０１９年度實現(xiàn)營業(yè)收入５２，２６４．６０萬元、歸屬于母公司股東凈利潤９，３５１．２７萬元、扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東凈利潤７，９９６．５３萬元；上年同期金額分別為５０，７０２．２０萬元、７，３４９．７６萬元、６，４４５．４１萬元；增長率分別為３．０８％、２７．２３％、２４．０７％。公司２０１９年度扣非后歸母凈利同比增長的主要因素為：公司運營效率的提高、期間費用有所降低以及主營業(yè)務(wù)毛利率上升等。

　　公司背光模組光電系統(tǒng)

　　全球范圍均有市場份額

　　芯瑞達是國家高新技術(shù)企業(yè)，實際控制人為彭友和王玲麗夫婦，二人合計控制公司９４．８５％的股權(quán)。

　　公司主要產(chǎn)品為新型顯示光電系統(tǒng)和智能健康光源系統(tǒng)。２０１９年公司主營業(yè)務(wù)收入５１，２７８．７２萬元，其中新型顯示光電系統(tǒng)４７，９４２．４２萬元，營收占比９３．４９％；健康智能光源系統(tǒng)３，３３６．３０萬元，營收占比６．５１％。

　　新型顯示光電系統(tǒng)作為終端顯示產(chǎn)品的核心部件，其性能直接決定了終端產(chǎn)品的畫質(zhì)、效果。公司的新型平板顯示光電系統(tǒng)產(chǎn)品包括直下式背光模組光電系統(tǒng)、側(cè)入式背光模組光電系統(tǒng)、量子點顯示光電系統(tǒng)和Ｍｉｎｉ ＬＥＤ顯示光電系統(tǒng)等。２０１９年，公司銷往下游客戶的產(chǎn)品市場不良率為４４０ｐｐｍ，處于行業(yè)領(lǐng)先水平。

　　直下式背光模組光電系統(tǒng)是將發(fā)光源按照光學規(guī)則和電子學規(guī)則排布在背光模組上的光電系統(tǒng)，產(chǎn)品在液晶顯示器、液晶電視、高端商務(wù)顯示、智能教育顯示等領(lǐng)域得到廣泛應(yīng)用。側(cè)入式背光模組光電系統(tǒng)是將顯示光源置于背光模組單側(cè)、兩側(cè)或四側(cè)的光電系統(tǒng)；目前主要應(yīng)用于手機、平板電腦、筆記本電腦、液晶顯示器、液晶電視等消費電子領(lǐng)域，以及車載顯示器、工控顯示器等新興顯示領(lǐng)域。

　　根據(jù)招股書數(shù)據(jù)，背光模組光電系統(tǒng)是公司現(xiàn)階段出貨量最大的產(chǎn)品。２０１７年度至２０１９年度，公司直下式背光模組光電系統(tǒng)和側(cè)入式背光模組光電系統(tǒng)銷售收入占主營業(yè)務(wù)比例為９６．７５％、９３．４５％和９０．０９％。公司管理層根據(jù)目前復(fù)工進度與既有訂單的完成水平初步測算， ２０２０年一季度和上半年，公司直下式背光模組光電系統(tǒng)產(chǎn)能為１，２０９．６０萬件、２，７２１．６０萬件，側(cè)入式背光模組光電系統(tǒng)產(chǎn)能為８０．６４萬件、１８１．４４萬件。

　　同樣，公司主營業(yè)務(wù)毛利貢獻也主要來自于直下式和側(cè)入式背光模組光電系統(tǒng)。報告期內(nèi)，公司主營業(yè)務(wù)綜合毛利率分別為２８．６６％、２７．４２％和２８．６０％；２０１９年度主營業(yè)務(wù)綜合毛利率較２０１８年度小幅上升１．１8個百分點，主要系直下式產(chǎn)品毛利率上升所致。

　　根據(jù)ＨＩＳ Ｍａｒｋｉｔ數(shù)據(jù)，２０１６年至２０１８年，全球ＬＣＤ電視出貨量２６，４５０．００萬臺、２５，４５０．００萬臺和２６，４００．００萬臺，公司的背光模組光電系統(tǒng)產(chǎn)品，在全球液晶電視領(lǐng)域的市場占有率分別為４．６２％、５．８５％和６．００％。公司在招股書中指出，在背光模組光電系統(tǒng)細分產(chǎn)品市場中，芯瑞達屬于國內(nèi)較早的生產(chǎn)該類產(chǎn)品的企業(yè)之一，同行業(yè)上市公司在技術(shù)水平、應(yīng)用領(lǐng)域及客戶結(jié)構(gòu)方面與芯瑞達存在一定差異。

　　此外，公司新型顯示光電系統(tǒng)其他兩個產(chǎn)品——量子點顯示光電系統(tǒng)和Ｍｉｎｉ ＬＥＤ顯示光電系統(tǒng)，目前的研發(fā)、生產(chǎn)已在有序推進。

　　量子點顯示光電系統(tǒng)是比當前主流的背光模組顯示光源更適合用于平板顯示。目前，公司量子點顯示技術(shù)入選合肥市重大科技專項，量子點顯示技術(shù)的研發(fā)已進入量產(chǎn)階段，公司最新的超薄高色域量子點區(qū)域調(diào)光平板顯示技術(shù)已應(yīng)用于華為智慧屏項目。而公司Ｍｉｎｉ ＬＥＤ顯示技術(shù)入選安徽省重大科技專項，目前已進入研發(fā)階段，應(yīng)用市場包括大尺寸商用顯示、高端消費電子產(chǎn)品、車載顯示器等諸多領(lǐng)域。

　　目前，公司的健康智能光源系統(tǒng)產(chǎn)品種類，包括了健康智能護眼臺燈、智能吸頂燈、面板燈等燈具產(chǎn)品，ＬＥＤ燈管、ＬＥＤ球泡燈等光源產(chǎn)品，以及發(fā)光字、廣告燈箱、景觀亮化光源系統(tǒng)等定制化產(chǎn)品。公司表示，健康智能光源系統(tǒng)將成為公司新的業(yè)績增長點。

　　優(yōu)質(zhì)的客戶資源為未來

　　業(yè)績增長提供了市場保障

　　由于長三角及珠三角是我國新型顯示產(chǎn)業(yè)發(fā)展和應(yīng)用企業(yè)的集中區(qū)域，芯瑞達產(chǎn)品國內(nèi)銷售區(qū)域主要位于華東和華南地區(qū)的長三角、珠三角及其輻射地區(qū)。

　　招股書顯示，２０１７年度至２０１９年度，公司來自華東及華南地區(qū)銷售收入合計占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為８４．９０％、９０．２８％和７９．５６％。２０１９年，公司華南地區(qū)主營業(yè)務(wù)收入２５，２３０．１３萬元（主營占比４９．２％）、華東地區(qū)１５，５６７．３８萬元（３０．３６％）、華北地區(qū)７，５６９．４３萬元（１４．７６％）、西南地區(qū)６５８．１４萬元（１．２８％）、其他地區(qū)１．６１萬元。

　�。玻埃保鼓甓�，芯瑞達前五大客戶為長虹、光明半導(dǎo)體、創(chuàng)維、鴻合科技和海信，其收入金額及占營業(yè)收入比例依次為８，１００．７８萬元（１５．５％）、７，２４４．３８萬元（１３．８６％）、５７９４．７８萬元（１１．０９％）、５，２６１．４６萬元（１０．０７％）和４，４２８．９４ 萬元（８．４７％）。

　　其中，長虹在２０１９年成為公司第一大客戶，是公司２０１６年導(dǎo)入的終端品牌客戶，２０１７年進入大批量供貨。第二大客戶光明半導(dǎo)體，是公司２０１８年導(dǎo)入的韓系ＯＤＭ客戶，其主要代工客戶包括海信、京東方等；目前公司已進入批量供貨階段，預(yù)計未來對光明半導(dǎo)體的銷售數(shù)量、銷售金額將不斷提升。而第三大客戶創(chuàng)維，與公司的合作時間較長，交易額及交易占比總體較大，報告期內(nèi)創(chuàng)維在公司客戶中的排名一直穩(wěn)定在前三，２０１６年和２０１７年創(chuàng)維均為公司第一大客戶。

　　值得關(guān)注的是芯瑞達的第四大客戶——鴻合科技。鴻合科技是全球商務(wù)教育顯示領(lǐng)域的龍頭品牌，是公司在商務(wù)教育顯示領(lǐng)域的主要客戶。同時，芯瑞達還在積極開發(fā)視源股份、長虹教育、創(chuàng)維光電等商務(wù)教育顯示領(lǐng)域的主要企業(yè)。

　　根據(jù)鴻合科技招股書披露數(shù)據(jù)推算，２０１５年度至２０１７年度，全球商務(wù)教育顯示產(chǎn)品銷售量分別為１４０．２１萬臺、１３８．４８萬臺和１５０．３９萬臺，芯瑞達的背光模組光電系統(tǒng)產(chǎn)品在商務(wù)教育顯示領(lǐng)域的全球市場占有率分別為０％、７．９８％和１２．３３％。根據(jù)中國產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)數(shù)據(jù)，２０１８－２０２０年全球商務(wù)教育顯示市場的預(yù)測規(guī)模為４７５億元、６５６億元和９１１億元。

　　目前，芯瑞達通過了華為、三星電子、海信、創(chuàng)維、長虹、ＴＣＬ、夏普、小米、首爾半導(dǎo)體、富士康、冠捷科技、樂軒科技、中新科技、蘇州璨宇、毅昌股份、蘇州高創(chuàng)、Ｌｕｍｅｎｓ等企業(yè)的審核體系，成為這些國內(nèi)外知名消費電子企業(yè)的主要供應(yīng)商之一。公司多年被評為創(chuàng)維、小米、鴻合科技等主要客戶的優(yōu)秀供應(yīng)商。

　　２０１９年，國內(nèi)公司實現(xiàn)主營收入４９，０２６．６９萬元（占比９５．６１％），海外２，２５２．０３萬元（占比４．３９％）。對于海外市場，２０１８年度，公司通過了首爾半導(dǎo)體的供應(yīng)商審核體系，并已正式進入ＬＧ、Ｖｅｓｔｅｌ、Ａｒｃｅｌｉｋ等客戶的供應(yīng)商評審流程。２０１９年上半年，公司通過了三星電子的供應(yīng)商評審，并向其批量供貨。公司表示，目前已經(jīng)具備進軍全球市場的實力，境外市場的主動拓展預(yù)計將給公司帶來新的業(yè)績增長。

　　募投項目將擴充產(chǎn)能加碼研發(fā)迎接行業(yè)發(fā)展機遇

　　公司本次募投項目為“新型平板顯示背光器件擴建項目”、“ＬＥＤ照明器件擴建項目”、“研發(fā)中心建設(shè)項目”和“補充運營資金”，擬使用募集資金總額合計約為４．２６億元。

　　其中，“新型平板顯示背光器件擴建項目”總投資２．６８億元，將建成２０條直下式背光模組光電系統(tǒng)生產(chǎn)線，在提升現(xiàn)有產(chǎn)能的同時實現(xiàn)主要原材料光源器件和光學透鏡的自主生產(chǎn)，預(yù)計達產(chǎn)后可實現(xiàn)年產(chǎn)６７２０萬件的產(chǎn)能規(guī)模。

　　“ＬＥＤ照明器件擴建項目”總投資５０４５．５９萬元，將建成２０條全自動健康智能照明產(chǎn)品生產(chǎn)線，達產(chǎn)后預(yù)計可實現(xiàn)年產(chǎn)３６００萬件照明產(chǎn)品的產(chǎn)能規(guī)模。

　　而“研發(fā)中心建設(shè)項目”的總投資為９５４９．５６萬元，旨在提升現(xiàn)有技術(shù)研發(fā)和生產(chǎn)工藝水平，增強公司整體技術(shù)創(chuàng)新能力。

　　芯瑞達在招股書中表示，公司目前的產(chǎn)能已達瓶頸，本次募集資金投資項目的實施，將使得公司的產(chǎn)業(yè)鏈得到橫向和縱向擴展，有利于公司豐富產(chǎn)品和業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，并降低公司主要原材料的成本，減少外協(xié)生產(chǎn)的比重，增強公司研發(fā)實力和資金實力，提升公司核心競爭力。因此，募投項目實施并達產(chǎn)后，預(yù)計將會大幅提升公司的盈利能力。

　　新型顯示光電系統(tǒng)作為終端顯示產(chǎn)品的核心部件，將受益于我國新型顯示產(chǎn)業(yè)的蓬勃發(fā)展，具有良好的發(fā)展空間和巨大的市場潛力。

　　我國及全球液晶電視、液晶顯示器、筆記本電腦、平板電腦、手機等各類消費電子行業(yè)，車載顯示器、工控顯示器、醫(yī)用顯示器、安防監(jiān)控設(shè)備等終端行業(yè)的增長，新型顯示技術(shù)的持續(xù)發(fā)展和新型顯示應(yīng)用領(lǐng)域的擴展，推動了我國新型顯示產(chǎn)業(yè)的持續(xù)發(fā)展。同時，全球液晶產(chǎn)業(yè)向我國轉(zhuǎn)移，將一并進一步推動我國平板顯示光電系統(tǒng)市場需求的快速增長。

　　根據(jù)智研咨詢的數(shù)據(jù)統(tǒng)計及預(yù)測，至２０２０年我國背光模組光電系統(tǒng)市場規(guī)模將達到５７２．１５億元，同時量子點顯示技術(shù)、Ｍｉｎｉ ＬＥＤ顯示技術(shù)、Ｍｉｃｒｏ ＬＥＤ 顯示技術(shù)等新型顯示技術(shù)的應(yīng)用市場也將得到快速發(fā)展。

　　未來，公司將始終堅持“以市場為導(dǎo)向，以技術(shù)為保障”的經(jīng)營思路深耕新型顯示產(chǎn)業(yè)，不斷向高光效、高色域、高動態(tài)對比度、超輕薄、柔性顯示、健康護眼等提高產(chǎn)品附加值的方向發(fā)展，走品質(zhì)精品化、創(chuàng)新常態(tài)化、產(chǎn)品多元化、服務(wù)專業(yè)化的獨特企業(yè)發(fā)展之路，持續(xù)提高產(chǎn)品的利潤水平，將芯瑞達品牌建設(shè)為行業(yè)內(nèi)頂尖品牌。

　　公司在招股書中表示，在具體經(jīng)營目標方面，將以新型顯示光電系統(tǒng)和健康智能光源系統(tǒng)業(yè)務(wù)經(jīng)營為主導(dǎo)，努力拓展業(yè)務(wù)規(guī)模，力爭在２０２２年實現(xiàn)營業(yè)收入１０億元，實現(xiàn)歸屬母公司所有者凈利潤１．５億元。

　　針對產(chǎn)品開發(fā)規(guī)劃，公司中期將重點研發(fā)新型顯示產(chǎn)品，使其在車載顯示器、工控顯示器、醫(yī)用顯示器、安防監(jiān)控設(shè)備等其他諸多領(lǐng)域得到廣泛應(yīng)用；長期產(chǎn)品開發(fā)規(guī)劃包括Ｍｉｃｒｏ ＬＥＤ顯示技術(shù)等前沿技術(shù)的開發(fā)應(yīng)用。

　　招股書披露，２０２０年一季度，公司的經(jīng)營業(yè)務(wù)和業(yè)績水準處于正常狀態(tài)。２０２０年上半年度，公司營業(yè)收入、扣非前后的凈利潤與去年基本持平。本次新冠肺炎疫情不會對全年業(yè)績構(gòu)成重大不利影響。

　　(CIS)