觀典防務(wù)：國內(nèi)無人機禁毒服務(wù)領(lǐng)軍企業(yè)

　　新三板精選層項目的申報受理工作正有序開展。中國證券報記者了解到，從受理順序上講，國內(nèi)領(lǐng)先的無人機服務(wù)提供商觀典防務(wù)系全國股轉(zhuǎn)公司受理的首家企業(yè)。招股書（申報稿）顯示，公司選擇標準一沖擊精選層，即發(fā)行人市值不低于2億元（公開發(fā)行價格計算），最近兩年凈利潤均不低于1500萬元且加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于8%，或者最近一年凈利潤不低于2500萬元且加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率不低于8%。

　　公告顯示，觀典防務(wù)董事會審議并通過向不特定合格投資者公開發(fā)行股票底價為10.11元/股。不考慮新增股份，按照這個底價計算，公司估值超過12億元。公司募資用途為無人機航測服務(wù)能力提升項目、新一代無人機產(chǎn)業(yè)化能力建設(shè)項目、研發(fā)中心建設(shè)項目及補充流動資金。

　　無人機禁毒領(lǐng)域排頭兵

　　觀典防務(wù)成立于2004年8月，2015年4月在新三板掛牌，處在創(chuàng)新層，最新總市值約為20億元。公司是國內(nèi)最早從事無人機禁毒產(chǎn)品研發(fā)與服務(wù)產(chǎn)業(yè)化的企業(yè)。公司主營業(yè)務(wù)為無人機飛行服務(wù)與數(shù)據(jù)處理、無人機系統(tǒng)及智能防務(wù)裝備的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售。

　　觀典防務(wù)表示，經(jīng)過多年的禁毒服務(wù)經(jīng)驗積累，公司在無人機禁毒服務(wù)行業(yè)處于領(lǐng)軍地位。2017年至2019年，公司禁毒服務(wù)的收入為2562.57萬元、3386.11萬元和4765.61萬元。公司目前在無人機禁毒服務(wù)行業(yè)中尚無實質(zhì)性的競爭對手。

　　招股書顯示，觀典防務(wù)在無人機總體設(shè)計、飛行控制、氣動優(yōu)化等方面掌握核心技術(shù)，開創(chuàng)了我國小型無人機高海拔地區(qū)自由起降飛行的先河，構(gòu)建了7000米以下空間分層飛行體系。

　　在軍工領(lǐng)域，觀典防務(wù)參與了多個項目的產(chǎn)品開發(fā)和測試工作，為客戶提供定制的無人機飛行平臺、飛控系統(tǒng)、任務(wù)載荷、火控系統(tǒng)、模擬仿真系統(tǒng)、指揮系統(tǒng)等產(chǎn)品。截至2019年11月，公司已取得《武器裝備科研生產(chǎn)單位保密資格證書》《武器裝備質(zhì)量管理體系認證證書》《武器裝備科研生產(chǎn)許可證》和《裝備承制單位資格證書》，標志著公司具備了全面承攬軍工業(yè)務(wù)的能力，為公司進一步拓展軍工市場奠定了堅實基礎(chǔ)。

　　2017年至2019年，觀典防務(wù)分別實現(xiàn)營業(yè)收入8135.88萬元、10457.69萬元和14591.38萬元，凈利潤為3001.35萬元、2057.06萬元和4170.42萬元，毛利率為60.22%、45.80%和51.61%，研發(fā)投入占營業(yè)收入比例分別為8.18%、8.80%和12.05%。

　　相較可比公司（航天彩虹、晨曦航空和中科星圖，下同），觀典防務(wù)的優(yōu)勢與不足為：經(jīng)營情況方面，觀典防務(wù)與可比公司相比規(guī)模較小，主要原因為目前觀典防務(wù)融資渠道較為單一所致；市場地位方面，可比公司在細分領(lǐng)域均處于國內(nèi)領(lǐng)先地位；技術(shù)方面，觀典防務(wù)的專利權(quán)和軟件著作權(quán)均處于行業(yè)平均水平；衡量核心競爭力的關(guān)鍵指標方面，觀典防務(wù)在毛利率和研發(fā)投入方面均處于行業(yè)領(lǐng)先水平。

　　存客戶集中度較高風險

　　在重大事項提示和風險因素兩個部分，觀典防務(wù)均提及客戶集中度較高的風險。2017年至2019年，公司對前五大客戶的銷售占比分別為91.36%、81.69%和76.47%。公司表示，2017年至2019年，觀典防務(wù)營業(yè)收入主要來自于政府機構(gòu)及國有企業(yè)。主要原因為公司無人機禁毒業(yè)務(wù)采購方通常為各級禁毒部門，無人機系統(tǒng)及智能防務(wù)裝備銷售業(yè)務(wù)采購方通常為航天院所、科研機構(gòu)等。招股書未披露前五大客戶的單位名稱。

　　2017年至2019年，觀典防務(wù)應(yīng)收賬款余額分別為4682.44萬元、6423.64萬元和6957.12萬元，占當期營業(yè)收入的比例分別為57.55%、61.42%和47.68%，占當年末流動資產(chǎn)比重分別為33.99%、40.73%及30.07%。應(yīng)收賬款賬齡主要集中于1年以內(nèi)，報告期內(nèi)占應(yīng)收賬款余額的比例分別為86.44%、87.19%和78.35%。應(yīng)收賬款余額較高，主要由于公司新增客戶多為政府機構(gòu)及大型國企，客戶付款周期合理加長所致。觀典防務(wù)表示，公司應(yīng)收賬款的主要客戶資本實力強、信譽度高，歷史上應(yīng)收賬款回款質(zhì)量良好。