五糧液：2021年凈利同比增長17.15% 系列酒收入突破100億元

　　酒類產(chǎn)品毛利創(chuàng)新高

　　2021年，五糧液實現(xiàn)營業(yè)收入662.09億元，同比增長15.51%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤233.77億元，同比增長17.15%；基本每股收益6.02元。此外，年報公布了五糧液2021年利潤分配方案，擬向全體股東每10股派30.23元（含稅），現(xiàn)金分紅總額為117.34億元，已連續(xù)2年現(xiàn)金分紅超100億元。僅2019年至2021年3年，公司現(xiàn)金分紅金額就超過了300億元。近七年來，五糧液分紅規(guī)模占業(yè)績比重較為穩(wěn)定，維持在50%左右。

　　2021年，公司酒類產(chǎn)品毛利率為80.29%，創(chuàng)上市以來新高。分產(chǎn)品來看，五糧液產(chǎn)品和系列酒產(chǎn)品均實現(xiàn)了增收又增利。其中，五糧液產(chǎn)品實現(xiàn)收入491.12億元，同比增長11.46%，毛利率同比增長0.64%提升至85.59%；系列酒產(chǎn)品表現(xiàn)亮眼，實現(xiàn)收入126.2億元，跨越100億元臺階，同比增長50.71%，毛利率更是同比增長了3.99%，進(jìn)一步提升至59.67%。

　　年報顯示，2021年，公司系列酒產(chǎn)品堅持“三性一度”，集中打造五糧春、五糧醇、五糧特曲、尖莊四大全國性戰(zhàn)略品牌，將成長品牌和總經(jīng)銷品牌作為戰(zhàn)略協(xié)同，品牌結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，報告期系列酒產(chǎn)品實現(xiàn)量價齊升。

　　作為系列酒戰(zhàn)略級品牌，五糧春繼2021年6月推出中高端價位帶產(chǎn)品第二代五糧春后，品牌價值和市場銷量大幅提升，2022年3月，推出五糧春·名門，堅守次高端核心品牌定位，未來五糧春品牌將形成雙劍合璧之勢，壯大五糧液腰部市場矩陣，向市場清晰地傳遞產(chǎn)品稀缺性和價值感，推動品牌價值回歸；同時，堅守塔基，培育濃香口感。2022年，公司子公司五糧濃香系列酒公司將不斷夯實渠道基礎(chǔ)，推動樣板市場打造，深挖市場潛力，不斷鞏固五糧濃香系列酒品牌價值、市場規(guī)模雙提升的良好發(fā)展格局。

　　重點(diǎn)項目穩(wěn)步建設(shè)

　　2021年，五糧液有效完成4個續(xù)建項目主體工程，包括勾儲酒庫擴(kuò)能項目、成品酒包裝及智能倉儲一體化項目、紅壩新園區(qū)配套基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目、釀酒專用糧工藝倉及磨粉自動化項目改造，進(jìn)一步助推效力提升。

　　五糧液正在積極擴(kuò)產(chǎn)，滿足不斷增長的市場需求。同時，增加基酒儲存能力，力爭“十四五”期間突破100萬噸。

　　五糧液2020年7月公告稱，公司擬啟動12萬噸生態(tài)釀酒項目（一期），擬建釀酒車間5棟；同時，建設(shè)相關(guān)配套建筑和工程，總投資估算為12.68億元。目前該項目已經(jīng)啟動建設(shè)，磨粉、制曲、包裝、倉儲等系列配套項目正有序推進(jìn)相關(guān)工程。

　　2022年1月，五糧液再次公告稱，根據(jù)公司“十四五”戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃，公司將新增原酒產(chǎn)能。為滿足產(chǎn)能增長需求，公司對制曲車間進(jìn)行擴(kuò)能改造，主要建設(shè)內(nèi)容包括制曲車間及相關(guān)配套設(shè)施等，分兩期建設(shè)。項目總投資估算為27.5億元。

　　一季度實現(xiàn)“開門紅”

　　五糧液提出了2022年的經(jīng)營目標(biāo)，力爭營業(yè)總收入繼續(xù)保持兩位數(shù)的穩(wěn)健增長。公司今年一季度實現(xiàn)營業(yè)收入275.48億元，同比增長13.25%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤108.23億元，同比增長16.08%；基本每股收益2.79元。今年良好的開局表現(xiàn)為全年業(yè)績穩(wěn)增長定下了基調(diào)。

　　2022年，五糧液表示，堅持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)，以滿足消費(fèi)升級的新需求為根本目的，以推動高質(zhì)量發(fā)展為主題，以深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為主線，以改革創(chuàng)新為根本動力，搶抓新發(fā)展機(jī)遇，全力打造“生態(tài)、品質(zhì)、文化、數(shù)字、陽光”五位一體的持續(xù)穩(wěn)健高質(zhì)量發(fā)展的五糧液。

　　中信證券表示，雖然疫情對于高端白酒消費(fèi)會有不可避免的階段性沖擊，但高端龍頭公司有望借助品牌力按既定計劃執(zhí)行全年任務(wù)目標(biāo)。其中，五糧液完成穩(wěn)定的量價增長，實現(xiàn)批價的環(huán)比有序上升。五糧液產(chǎn)品底蘊(yùn)深厚，新班子有望在文化建設(shè)、產(chǎn)品拓寬、渠道變革以及精細(xì)化數(shù)字化管理提升等方面有所突破，長期看來估值存在修復(fù)空間，推薦配置。