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因地制宜調整節奏 一批公司募投項目“進(jìn)度”放緩

孫小程 上海證券報

  臨近年中“交卷”時(shí)刻,一些上市公司的募投項目出現“延遲交卷”。

  據上海證券報記者不完全統計,截至6月27日晚,6月已有54家A股公司宣布募投項目延期,相比5月的13家,呈現倍增之勢。細看原因,不少上市公司的項目因原材料供應不足、竣工驗收不及時(shí)等客觀(guān)因素限制,受到一定程度的延誤;另有部分公司,在市場(chǎng)需求變化的背景下,選擇主動(dòng)放緩投資節奏。

  有投行人士分析稱(chēng),排除客觀(guān)限制,上市公司所處產(chǎn)業(yè)本身也面臨周期變化,定好項目后再申請融資需要時(shí)間,等資金到賬后可能行業(yè)已經(jīng)“變天”,按照原本的募投項目執行或面臨技術(shù)路線(xiàn)已被淘汰、市場(chǎng)需求出現變化的尷尬。上市公司主動(dòng)調整節奏的行為,屬于及時(shí)止損。

  進(jìn)度緩慢 募投項目紛紛延期

  梳理各家上市公司的延期原因,提及最多的是客觀(guān)條件受限,導致募投項目無(wú)法按原定日期“交差”。例如仁信新材,公司原本擬于2024年6月30日完成“研發(fā)中心建設項目”,但結合當前該募集資金投資項目的實(shí)際進(jìn)展情況,公司在項目實(shí)施主體、建設內容、投資總額不變的情況下,對“研發(fā)中心建設項目”達到預定可使用狀態(tài)的預計日期調整為2024年12月31日。

  至于具體原因,仁信新材提到三點(diǎn):部分關(guān)鍵研發(fā)設備采購自歐洲地區,受?chē)H地緣政治沖突等因素影響,供應商發(fā)貨有所推遲;現有部分已到貨重要設備需由供應商完成調試后方能啟動(dòng)下批次設備安裝,部分設備調試工作進(jìn)度不及預期;研發(fā)中心主體建設完畢后需要進(jìn)行內部設計裝修及設計優(yōu)化,該項工作有一定程度延遲。

  部分公司更是直言:“施工慢?!焙瓴萍冀展娣Q(chēng),公司擬將“年產(chǎn)1900萬(wàn)套家用電器磁感流體控制器擴產(chǎn)項目”達到預定可使用狀態(tài)時(shí)間延后半年,調整為2024年12月31日,將“研發(fā)中心建設項目”達到預定可使用狀態(tài)時(shí)間延后1年,調整為2025年6月30日。

  宏昌科技介紹,前述項目的主體工程建設均已基本完成。因土建承建單位施工進(jìn)度慢,項目土建工程建設工期有所滯后,后期又因相關(guān)方組織消防驗收和竣工驗收不及時(shí)等原因,導致項目整體完工進(jìn)度相應延后,且部分生產(chǎn)設備和實(shí)驗設備需安裝調試后尚能投入使用,直接影響了募集資金投資計劃的進(jìn)度。截至5月31日,兩個(gè)項目的投資進(jìn)度分別為75.38%、33.34%。

  需求變化 部分公司主動(dòng)“控節奏”

  除了客觀(guān)原因導致的項目進(jìn)度緩慢,亦有部分公司主動(dòng)出手,控制投資節奏。比如厚普股份,公司在募投項目投資總額、實(shí)施主體及內容不變的情況下,將氫能核心零部件和集成車(chē)間建設項目、堿性電解水制氫技術(shù)開(kāi)發(fā)項目的預定可使用狀態(tài)日期,延后半年至2024年12月31日。

  針對氫能核心零部件和集成車(chē)間建設項目,厚普股份表示,目前該項目的全部基建部分均已完成,公司在實(shí)施過(guò)程中綜合考慮當前市場(chǎng)需求等因素,控制了投資節奏,減緩了設備投入的進(jìn)度,因而項目整體實(shí)施進(jìn)度不及預期。

  為了提升堿性電解水制氫效率,持續降低生產(chǎn)成本,確保研發(fā)設備的先進(jìn)性和適用性,厚普股份調整了堿性電解水制氫技術(shù)開(kāi)發(fā)項目的技術(shù)工藝、升級技術(shù)方案,導致該項目整體實(shí)施進(jìn)度不及預期。

  明冠新材則是敏銳地捕捉到市場(chǎng)變化,決定追加部分設備投資和延長(cháng)建設周期。公司介紹,隨著(zhù)光伏組件分布式應用電站和BC高效電池技術(shù)的快速發(fā)展,市場(chǎng)對單玻極致黑組件所需要的雙面黑色背板的需求快速增長(cháng);同時(shí),激光燒結技術(shù)在N型TOPCon電池上的應用和表面微晶工藝在異質(zhì)結電池上的應用,也快速推動(dòng)了N型雙面高效電池單玻封裝組件的量產(chǎn)。

  上述N型雙面組件封裝工藝技術(shù)的變化,導致市場(chǎng)對透明背板和透明網(wǎng)格背板的需求快速增長(cháng)。明冠新材的“嘉明薄膜公司年產(chǎn)1億平方米無(wú)氟背板建設項目”原計劃于2024年6月達到預定可使用狀態(tài),為滿(mǎn)足市場(chǎng)對多樣化背板應用場(chǎng)景的需求,公司決定將該項目建設周期擬申請延期1年。

  制度破題 提高投融資靈活性

  參照過(guò)往,個(gè)別公司的確存在“忽悠式”投資的問(wèn)題,募投項目要么夭折,要么一而再再而三地延期。盡管企業(yè)在宣布項目延期時(shí)也會(huì )強調“本次對募集資金投資項目進(jìn)行延期調整不會(huì )對公司的正常經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生不利影響”“符合公司的長(cháng)遠發(fā)展規劃及股東的長(cháng)遠利益”等,但也應承認,上市公司募投項目延期的確會(huì )打亂市場(chǎng)預期,原定的業(yè)績(jì)增長(cháng)動(dòng)能或無(wú)法及時(shí)兌現。

  不過(guò),滬上一位投行人士認為,整體上看,上市公司募投項目延期大多屬于“無(wú)奈之舉”,不必談“延期”色變。原因在于,A股融資需要企業(yè)先定好項目,但融資又有相應的審核周期,可能需要一兩年甚至更久的時(shí)間。而在經(jīng)營(yíng)上,上市公司又面臨著(zhù)產(chǎn)業(yè)周期,行業(yè)投資機會(huì )也存在極大不確定性,或許當前覺(jué)得可以投入的項目,幾年后產(chǎn)業(yè)環(huán)境已經(jīng)大變。所以無(wú)論是IPO還是再融資,募投項目出現延期、變更都有其合理之處。上市公司主動(dòng)調整投資節奏,屬于及時(shí)止損。如果在外部環(huán)境變化的情況下繼續按原本項目執行,無(wú)異于“刻舟求劍”。

  針對此類(lèi)實(shí)操中的常見(jiàn)問(wèn)題,監管部門(mén)已預備從再融資制度切入,提高投融資的靈活性。中國證監會(huì )日前發(fā)布的《關(guān)于深化科創(chuàng )板改革服務(wù)科技創(chuàng )新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的八條措施》提出,要優(yōu)化科創(chuàng )板上市公司股債融資制度,措施包括“嚴格再融資審核把關(guān),提高科創(chuàng )企業(yè)再融資審核效率”“推動(dòng)再融資儲架發(fā)行試點(diǎn)案例率先在科創(chuàng )板落地”等。

  在投行人士看來(lái),提高審核效率有望縮短審核周期,避免出現融資到賬而產(chǎn)業(yè)環(huán)境大變的情況。再融資儲架制度則源于成熟資本市場(chǎng),其主要特點(diǎn)為“一次注冊,多次發(fā)行”,借此可以提高上市公司融資靈活性,降低融資成本。上市公司可以根據市場(chǎng)情況和自身需求,適時(shí)進(jìn)行資本補充和擴張,這也會(huì )減少募投項目“延遲交卷”的情況。

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