政策“組合拳”持續(xù)發(fā)力 推動(dòng)上市公司高質(zhì)量發(fā)展

　　農(nóng)歷新年后首家IPO企業(yè)過會(huì)、并購(gòu)重組市場(chǎng)活躍度顯著提升、越來越多公司加入市值管理隊(duì)伍……上市公司亮點(diǎn)頻頻，資本市場(chǎng)生態(tài)的改善推動(dòng)上市公司質(zhì)量和投資價(jià)值的提升。證監(jiān)會(huì)主席吳清在談及下一階段推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的重點(diǎn)任務(wù)時(shí)表示，要培育更多體現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展要求的上市公司，進(jìn)一步完善公司治理，著力提升投資者回報(bào)。

　　南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝表示，過去一段時(shí)間，提高上市公司質(zhì)量的舉措卓有成效，政策從上市公司的公司治理、經(jīng)營(yíng)質(zhì)量、股東回報(bào)等多個(gè)領(lǐng)域入手，全方面推動(dòng)了上市公司質(zhì)量的改善，未來提升上市公司質(zhì)量的工作重點(diǎn)或仍將圍繞并購(gòu)重組、市值管理、回購(gòu)增持等工具箱展開，以更好地夯實(shí)市場(chǎng)穩(wěn)健發(fā)展的基礎(chǔ)。

　　IPO常態(tài)化發(fā)行將繼續(xù)

　　近日，中策橡膠集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“中策橡膠”）主板IPO過會(huì)，這也是農(nóng)歷新年后首家IPO上會(huì)企業(yè)。該公司主要從事全鋼胎、半鋼胎、斜交胎和車胎等輪胎產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，擬首發(fā)募資48.5億元。

　　這是2025年年內(nèi)過會(huì)的第二家企業(yè)，1月中旬，馬可波羅控股股份有限公司在深交所過會(huì)。截至目前，IPO排隊(duì)企業(yè)共計(jì)217家，包括上交所60家，深交所59家，北交所98家。絕大部分的排隊(duì)企業(yè)處在問詢階段，處于首輪問詢的企業(yè)居多。

　　一位券商投行人士表示，在監(jiān)管層嚴(yán)把入口關(guān)的情況下，一些不再符合上市標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)主動(dòng)撤回了申報(bào)材料，再加上春節(jié)、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)有效期等因素，當(dāng)前在IPO排隊(duì)序列的企業(yè)并不算多。預(yù)計(jì)常態(tài)化發(fā)行的節(jié)奏仍會(huì)貫穿今年IPO審核的始終，上市的新股發(fā)行數(shù)量及融資規(guī)模或比2024年穩(wěn)中有增。

　　“市場(chǎng)的關(guān)注重點(diǎn)從上市數(shù)量轉(zhuǎn)向上市質(zhì)量，隨著資本市場(chǎng)改革的深入和投資者理念的成熟，高質(zhì)量上市已成為共識(shí)?！碧锢x表示，要推動(dòng)一批優(yōu)質(zhì)的、有核心技術(shù)的科技型企業(yè)上市融資，優(yōu)化資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，提升資本市場(chǎng)整體質(zhì)量。

　　吳清表示，支持新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，抓好“創(chuàng)投十七條”“科創(chuàng)板八條”等政策文件的落地實(shí)施，支持優(yōu)質(zhì)未盈利科技型企業(yè)發(fā)行上市?？梢灶A(yù)期，精準(zhǔn)識(shí)別科技型企業(yè)的制度機(jī)制、支持優(yōu)質(zhì)未盈利科技型企業(yè)上市的規(guī)則、科技型企業(yè)信息披露制度等將逐步落地。

　　上述投行人士建議，政策實(shí)施過程中，要進(jìn)一步強(qiáng)化科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、北交所的差異化定位，避免同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)，增強(qiáng)對(duì)不同類型科技企業(yè)的適配性。

　　市值管理加速落地

　　市值管理是上市公司戰(zhàn)略管理的重要組成部分，其核心在于通過提升公司的內(nèi)在價(jià)值以及投資者對(duì)公司的認(rèn)知，實(shí)現(xiàn)公司市值在合理范圍內(nèi)的最大化。Wind數(shù)據(jù)顯示，自2024年11月15日《上市公司監(jiān)管指引第10號(hào)——市值管理》發(fā)布以來，截至目前，已有56家A股上市公司披露市值管理制度，近七成公司總市值在100億元以上。

　　從已披露的市值管理制度來看，上市公司多圍繞核心業(yè)務(wù)做拓展，目的在于增強(qiáng)公司的盈利能力、資產(chǎn)質(zhì)量和成長(zhǎng)性，有的公司計(jì)劃借助資本市場(chǎng)工具，如并購(gòu)重組、再融資、回購(gòu)增持等提升企業(yè)價(jià)值。企業(yè)普遍把與投資者的溝通放在重要層面，明確表示將通過召開分析師會(huì)議、業(yè)績(jī)說明會(huì)，加強(qiáng)與投資者的互動(dòng)交流，維護(hù)良好的投資者關(guān)系，增強(qiáng)投資者對(duì)公司的信心。

　　在上市公司密集披露市值管理制度的同時(shí)，一些企業(yè)正在將市值管理理念融入到日常管理過程中。如2025年以來，已有508家企業(yè)實(shí)施了股份回購(gòu)，回購(gòu)總金額192.62億元，延續(xù)了2024年的回購(gòu)潮，其中“注銷式”回購(gòu)、使用回購(gòu)增持再貸款政策工具的企業(yè)占比增加。

　　根據(jù)監(jiān)管工作安排，今年將全面落實(shí)上市公司市值管理指引，加大上市公司分紅、回購(gòu)激勵(lì)約束，倡導(dǎo)“注銷式”回購(gòu)，引導(dǎo)盈利和現(xiàn)金流穩(wěn)定的企業(yè)增加分紅頻次、提高分紅水平，著力提升投資者回報(bào)。田利輝預(yù)計(jì)，在政策的持續(xù)鼓勵(lì)和引導(dǎo)下，上市公司的回購(gòu)增持潮將繼續(xù)保持活躍態(tài)勢(shì)。

　　并購(gòu)重組再添“一把火”

　　多地政府發(fā)文推動(dòng)上市公司和產(chǎn)業(yè)企業(yè)并購(gòu)重組，給原本火熱的并購(gòu)重組市場(chǎng)加了“一把火”。近期已有東風(fēng)科技、長(zhǎng)城軍工、東安動(dòng)力、菱電電控等多家上市公司發(fā)布公告，公司相關(guān)主體正在醞釀或籌劃并購(gòu)重組。

　　縱觀本輪并購(gòu)重組潮，“硬科技”領(lǐng)域、央國(guó)企重組、券商行業(yè)整合是關(guān)鍵詞。業(yè)內(nèi)人士指出，并購(gòu)政策的紅利更多體現(xiàn)在對(duì)估值、業(yè)績(jī)承諾、同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)及關(guān)聯(lián)交易的監(jiān)管包容度提升方面，讓市場(chǎng)化發(fā)揮作用。一方面鼓勵(lì)產(chǎn)業(yè)并購(gòu)，鼓勵(lì)行業(yè)龍頭及“兩創(chuàng)”公司高效并購(gòu)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，提高并購(gòu)重組包容度，大幅簡(jiǎn)化審核程序，引導(dǎo)更多資源要素向新質(zhì)生產(chǎn)力方向聚集。另一方面從嚴(yán)監(jiān)管借殼上市和盲目跨界并購(gòu)等行為，堅(jiān)決打擊“炒殼”行為。

　　證監(jiān)會(huì)表示，要多措并舉活躍并購(gòu)重組市場(chǎng)，進(jìn)一步發(fā)揮好資本市場(chǎng)并購(gòu)重組主渠道作用，完善“并購(gòu)六條”配套機(jī)制，優(yōu)化并購(gòu)重組估值、支付工具等機(jī)制安排。

　　一位并購(gòu)基金投資人建議，應(yīng)更加鼓勵(lì)上市公司之間吸收合并，上市公司相比非上市公司，質(zhì)地更加優(yōu)良，還有股價(jià)作為定價(jià)依據(jù)，上市公司之間的并購(gòu)交易更容易達(dá)成，預(yù)計(jì)在政策的進(jìn)一步鼓勵(lì)下，疊加中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)需求、產(chǎn)業(yè)鏈的整合動(dòng)能，上市公司間的并購(gòu)將更加活躍。