Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，目前已有514家公司股價低于其今年中期的每股凈資產，91家公司股價低于其賬上每股現(xiàn)金值�？傮w看，新三板企業(yè)市盈率水平遠低于中小板和創(chuàng)業(yè)板，不少板塊的市盈率不到創(chuàng)業(yè)板的一半。從自愿披露三季報的161家公司業(yè)績看，整體增長狀況良好，不少新三板企業(yè)長期投資價值凸顯。
91家公司破“現(xiàn)”
根據(jù)Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)，截至11月11日收盤，新三板共有3967家公司二級市場有報價，以今年中期的每股凈資產為標準，其中514家公司的股價低于其每股凈資產，19家公司股價與每股凈資產持平，還有17家公司股價與每股凈資產十分接近。
值得注意的是，部分公司凈資產達到6元-7元/股，其股價不到1毛錢；每股凈資產是其股價2倍以上的公司達到118家。
業(yè)內人士分析認為，新三板市場流動性差、協(xié)議轉讓居多，甚至存在一些不規(guī)范行為等因素，導致企業(yè)股價總體較低，且波動性巨大，股價失真難以反映其真正價值。
從股價跌破每股凈資產的公司中可以發(fā)現(xiàn)有不少具有投資價值的標的。在股價低于1元的261家公司中，76家公司今年中期凈利潤增長幅度超過50%。其中，增幅超過100%的有55家。即使按扣非后的凈利潤的增長幅度看，增幅超過50%的也達到63家。其中，增幅超過100%的達到45家。這些公司具有良好的成長性，而成長性是投資價值的基礎。
從每股凈資產看，在扣非后凈利潤增幅達到50%以上的63家公司中，超過2元的有27家。較低的股價對應突出的財務指標，其投資價值值得關注。
部分財務指標突出的公司也存在一些不足。如每股凈資產較高，但凈利潤增長率不佳甚至大幅下降，這可能是導致其股價低迷的一個重要因素。數(shù)據(jù)顯示，在股價低于1元/股的261家公司中，每股凈資產超過2元的有70家，其中，32家公司今年中期凈利潤同比下降，7家公司下降幅度超過100%。
如某家公司股價為0.02元/股，今年中報每股凈資產為1.33元。從中報看，其營業(yè)收入同比下降36.3%，歸屬于公司股東的凈利潤同比下降4.02%，扣除非經(jīng)營性損益后的凈利潤同比下降616.36%。該公司表示，其產品線中電源管理產品特別是LED驅動芯片因外部市場大環(huán)境持續(xù)惡化，公司出于風險管控考慮，改變營銷策略，導致電源類產品銷售收入下降。
這類公司股價處于低位似乎有一定的合理性，特別是那些行業(yè)前景欠佳的公司。但高達幾元的每股凈資產對應幾分錢的股價，仍難以讓人理解。
值得注意的是，用股價與公司賬上現(xiàn)金值對比，部分公司的股價已經(jīng)跌破了其每股所包含的現(xiàn)金值。根據(jù)Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)，截至11月11日收盤，在3967家有收盤價格的新三板公司中，以今年中報披露的數(shù)據(jù)為準，91家公司股價低于其每股所包含的現(xiàn)金值。其中，42家公司每股所含的現(xiàn)金數(shù)量超過其股價2倍以上，12家公司甚至超過10倍。
企業(yè)所持現(xiàn)金是最具流動性的資產，與其他資產相比也是最有價值的資產，股價跌破其每股所含的現(xiàn)金值，表明其股價明顯過低。
對公司價值的判斷，還要結合其負債、業(yè)績增長、行業(yè)前景等情況進行總體把握。以泰和股份為例，公司股價為0.1元/股，今年中期凈資產為1.78元/股，每股所含的現(xiàn)金量是股價的3.96倍，股價大大跌破其每股凈資產和每股包含的現(xiàn)金值。公司今年中期營業(yè)收入同比增長57.61%，凈利潤同比增長374.52%，扣非后的凈利潤增長417.87%，加權平均凈資產收益率達到17.49%，每股收益為0.3元。公司表示，凈利潤增長主要原因，一是銷售收入大幅增長，二是原材料成本降低。這類破“凈”破“現(xiàn)”公司的股價已遠遠偏離其內在價值。
多個板塊估值過低
從估值角度看，新三板公司估值總體普遍較低。根據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)，目前新三板公司平均市盈率（TTM，整體法）為33.54倍，而中小板為51.30倍，創(chuàng)業(yè)板為67.08倍。新三板估值水平總體明顯低于中小板和創(chuàng)業(yè)板，僅是創(chuàng)業(yè)板公司市盈率的一半。流動性較差是導致估值偏低的重要因素。
在總體估值較低的同時也存在不平衡性，不同公司、不同板塊間等都存在很大差別。具體看，股價呈現(xiàn)出巨大差別和分化現(xiàn)象，261家公司股價每股1元以下甚至不足1毛錢，但有141家每股50元以上，特別是其中10家公司在100元/股以上。從每股凈資產看，10家股價在100元/股以上的公司中，有5家每股凈資產在3.5元以下，2家公司其每股所包含的現(xiàn)金值不到5毛錢。從業(yè)績增長看，較高的股價并不代表業(yè)績突出。如某公司目前股價為50元/股，其今年上半年營業(yè)收入同比增長10.26%，凈利潤同比只增長0.68%。
即使是同一家公司，股價也表現(xiàn)出很大的波動性，甚至同日成交的股票差別巨大。以匯量科技為例，11月10日，公司以6.72元/股的價格成交590000股；以6.55元/股的價格成交710000股；以6.60元/股的價格成交4876000股；以6.68元/股成交680000股；以66.00元/股的價格成交1700股；以63.00元/股的價格成交3000股；以62.00元/股的價格成交3000股。
對于一日內成交價格相差近10倍的現(xiàn)象，有專業(yè)人士分析稱，新三板公司的股票交易不少是以協(xié)議轉讓方式進行，交易具有一定的偶然性，也不排除存在不規(guī)范的問題。
部分公司業(yè)績變化較大。以睦合達為例，公司今年前三季度營業(yè)收入同比增長為217.54%，歸屬凈利潤同比增長232.23%；而上半年的數(shù)據(jù)卻是營業(yè)收入同比下降26.26%，凈利潤同比下降94.61%。新三板公司通常規(guī)模較小，一項較明顯的收入或損失就會給公司業(yè)績帶來較大的影響，由此帶來業(yè)績大幅波動。
同時，與A股市場相比較，各板塊估值差別很大。
以畜牧業(yè)為例，在A股市場中其市盈率（TTM，整體法）為31.58倍，而在新三板，同樣的計算方法卻只有20.01倍。從事生豬（含種豬）養(yǎng)殖、銷售的金旭農發(fā)目前股價為1.8元/股。其今年上半年營業(yè)收入同比增長51.38%，凈利潤同比增長245.75%，扣非后同比增長229.37%，每股收益為0.25元。而A股15家畜禽養(yǎng)殖類上市公司中，市盈率超過50倍的有8家，股價在10元/股以上的有10家。今年中報每股收益為0.22元的圣農發(fā)展目前股價為26.54元/股。
在新能源汽車相關領域，以生產動力電池正極材料的當升科技為例，公司今年中期每股收益為0.20元（前三季為0.34元），目前股價約為52元/股，市盈率（TTM）約128倍。而新三板公司天力鋰能同樣生產電池正極材料，今年中期每股收益為0.74元，目前股價為18元/股，市盈率（TTM）約18倍。二者估值相差7倍多。
此外，軟件和信息服務行業(yè)，A股公司的市盈率為83.79倍，而新三板為35.78倍，相差一倍多；化學原料與化學制品A股約為59倍，新三板為24.5倍等。
業(yè)內人士表示，新三板公司股本普遍較小，從投資者角度看，不少公司從指標上看有著良好的投資價值，但若投資性買入，可能導致其股快速上漲，原先表現(xiàn)出的良好投資價值也會大打折扣。
三季報業(yè)績成長良好
從161家自愿披露三季報的新三板公司看，這些公司前三季度大多業(yè)績增長明顯。Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，這些公司前三季度營業(yè)收入合計同比增長37.32%，凈利潤合計同比增長67.01%。而同期的中小板和創(chuàng)業(yè)板公司合計營業(yè)收入同比增長分別為18.80%和32.31%，歸屬上市公司股東的凈利潤分別增長16.08%和44.02%。
不過，上述數(shù)據(jù)可比性不足，新三板是自愿性披露三季報，披露季報的公司業(yè)績可能相對較好。但這也反映出新三板公司有眾多成長性優(yōu)良的公司。
業(yè)績增長幅度較大的公司所在行業(yè)包括互聯(lián)網(wǎng)金融、影視傳媒、游戲、信息咨詢、與信息相關的科技等。以從事互聯(lián)網(wǎng)金融的光影俠為例，公司今年前三季度營業(yè)收入同比增長11223.87%，歸屬于公司股東的凈利潤同比增長6439.21%，扣非后同比增長4602.97%。主要是公司2016年新增的三家子公司開展互聯(lián)網(wǎng)金融信息服務業(yè)務，發(fā)展迅速，營業(yè)收入大幅增長。又如嘉銀金科，今年前三季度營業(yè)收入同比增長4405.63%，凈利潤同比增長1019.62%。公司表示，2015年底新增的網(wǎng)絡借貸中介信息服務業(yè)務規(guī)模發(fā)展穩(wěn)定，構成報告期內公司收入與盈利的主要來源。從事電視劇、電影和網(wǎng)絡劇作品制作、銷售等的星座魔山，今年前三季度營業(yè)收入同比增長585.04%，凈利潤同比增長3327.77%。公司表示，主要原因為業(yè)務快速發(fā)展，新拍攝多部電視劇及網(wǎng)絡劇，營業(yè)收入及凈利潤較上年同期增長幅度較大。
特別是一些科技公司業(yè)績出現(xiàn)快速增長。藍能科技今年前三季度營業(yè)收入同比增長52.5%，凈利潤同比增長1191.75%，扣非后增幅達到1260.21%。公司表示，營業(yè)收入增長主要是公司目標客戶數(shù)量和采購量提升，而凈利潤的增長主要是營業(yè)收入增加，高附加值產品銷量增加，產品材料成本降低，美元匯率上升等。從事工程建設軟件的研發(fā)、生產和銷售及技術服務的品茗股份，今年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入204.5%，實現(xiàn)凈利潤同比增長1146.7%。上半年營業(yè)收入和凈利潤同比同樣大幅增長。公司表示，報告期內施工安全物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務營業(yè)收入保持較快增長，同時公司BIM軟件產品得到了市場廣泛認可，促進產品銷售量快速增長。另一家從事物聯(lián)網(wǎng)技術及產品開發(fā)服務的致生聯(lián)發(fā)，前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入同比增長139.16%，凈利潤同比增長522.28%。上半年凈利潤同比增長258.96%。公司表示，逐步加大對主營業(yè)務領域的投入與拓展，逐步減少毛利率較低板塊業(yè)務，除拓展物聯(lián)網(wǎng)產品銷售外，加大了物聯(lián)網(wǎng)技術開發(fā)業(yè)務的拓展。
此外，信息咨詢產業(yè)快速增長。從事通信建設監(jiān)理、信息系統(tǒng)工程監(jiān)理、工程建設監(jiān)理及招標代理等相關工程咨詢管理服務的信友咨詢，今年前三季度營業(yè)收入及凈利潤分別同比增長82.83%、528.22%。
