防范投資風險 多家公募強化投委會投資決策權

　　今年以來，受經(jīng)濟下行影響，股市債市“踩雷”風險增多，多家公募基金為防范投資風險，在投研風控層面開始加強投委會對投資決策宏觀指導，將基金經(jīng)理較大投資權限過渡到投委會。但業(yè)內人士認為，加強投委會對投研的硬性約束也會導致基金組合同質化現(xiàn)象，或是短期舉措。

　　多家公募加強投委會投資決策權

　　近日，多家公募基金人士告訴記者，為防范投資風險，多家公募加強了合規(guī)風控和投委會對投研的宏觀指導，削減了基金經(jīng)理在投研層面較大的權限。

　　據(jù)北京一位中型公募高管表示，今年監(jiān)察稽核人員增至5人，并在各個部門設置合規(guī)專員；在投研上，也通過統(tǒng)一全公司股票池，控制基金換手率、重倉股等舉措加強投委會的集體管理。

　　這位高管表示，目前一是規(guī)范了股票池，不同主題風格的基金都統(tǒng)一在股票池中篩選標的；二是對股票池做減法，現(xiàn)在核心股票池、二級、三級股票池全部加起來不足500只；三是加大對股票債券質地甄別，一旦出現(xiàn)高管跑路、債券違約、業(yè)績爆雷等基本面指標就會列入禁止池，目前禁止池有500只個股的“黑名單”；四是對核心持倉股票做好投后跟蹤，在季報等基本面信息變更時及時調整；五是將基金經(jīng)理換手率，重倉股權重限制在一定范圍內。

　　這位高管稱，“我們對核心股票池進行優(yōu)化管理，要想從核心股票池和禁止池調入調出個股個券，需要有投研人員做深度調研報告，投委會5人一致同意才可以。”

　　無獨有偶，今年北京另一家中型公募也削減了基金經(jīng)理在選股、重倉股、持股占比等投資決策中的權重，公司投委會在常規(guī)的審議流程外，加大了對集中持股、重倉持股的審查密度。

　　該投研總監(jiān)表示，他所在的公募今年重塑了考核激勵體系，加強投委會對投研宏觀指導，目前針對5%以上重倉股票的決策權、集中持股、嚴格風控等問題都需要投委會決定，目前已經(jīng)大幅降低了業(yè)績排名的考核比重，更加鼓勵追求絕對收益，看重基金產(chǎn)品規(guī)模、業(yè)績穩(wěn)定性等綜合指標，“在經(jīng)濟下行、市場風險較多的環(huán)境中，加強投委會宏觀指導應該是大趨勢�！�

　　投研權力上移或是短期現(xiàn)象

　　不過業(yè)內人士也表示，在今年經(jīng)濟下行時期，股市債市風險因素增多，加強投委會對投研的硬性約束可能是保障公募平穩(wěn)度過弱市的短暫舉措。

　　北京上述中型公募高管表示，從多年行業(yè)的從業(yè)經(jīng)驗看，整體化的公司投研制度對打造良好業(yè)績有積極作用，也可以幫助公司形成風格化的投研體系。不論是東方紅、興全，還是中郵、華商，具有較強投資風格的公司都會著力在制度上塑造這類風格。

　　這位高管認為，今年以來多家公募強化投委會投研決策權力，一是因為在經(jīng)濟下行階段市場風險事件增多，公司需要整體上把控避免踩雷風險；二是今年行業(yè)不少基金被爆踩雷，導致資金贖回嚴重，對基金經(jīng)理和公司聲譽都造成損失，基金公司從投委會層面也需要做好風控工作。

　　不過，也有業(yè)內人士認為，投委會的較多約束容易導致基金組合的同質化，投研權力上移可能是短期的現(xiàn)象。

　　華南一位大型公募基金經(jīng)理認為，不排除部分公司可能會基于違約風險采取上述強管理的模式：一是公司今年出現(xiàn)踩雷風險，對股票池的管理更為嚴格，更加依賴基本面選股，規(guī)避掉很多基本面方面的踩雷風險，降低投資風險；二是在資產(chǎn)配置、倉位管理上加強要求，市場弱市下分散投資風險是投資的重要方向，而把這部分分散風險的權限過渡到投委會，也可以有效降低權益投資風險。

　　該基金經(jīng)理表示，“比如說，我們把持股倉位從8%降低到5%以內，即便基金‘踩雷’凈值回撤也不會這么大，這樣基金公司就可以從管理機制和組合配置上防范投資風險。”

　　不過，據(jù)上述華南基金經(jīng)理所言，他所在公募的權益基金經(jīng)理在投資上自由度還是較大的。

　　“由于大公司的產(chǎn)品很多，如果投委會直接干預倉位管理、持股重倉股票等，也會產(chǎn)生投資組合的高度同質化的問題。作為大型公募來說，多類型、多風格、多策略的產(chǎn)品格局還是需要做出差異化的，因此，我覺得投研權力上移可能是弱市下的短期現(xiàn)象�！边@位基金經(jīng)理稱。