“船大難調頭” 績優(yōu)基金頻限購

　　得益于上半年的上漲行情，上半年各類基金平均收益率都有所提升，但不少基金公司卻對旗下績優(yōu)基金進行限購。分析人士指出，基金規(guī)模會影響交易頻率和資金流動性。這也提示投資者，選擇基金不僅要關注歷史業(yè)績和基金經理名氣，也要結合基金規(guī)模對收益預期做出決策平衡。

　　規(guī)模影響業(yè)績

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，得益于上半年的上漲行情，上半年各類基金平均收益率都有所提升，均在10%以上。其中，股票型基金以23.43%的平均收益率在各類基金回報中排名第一，混合型基金的平均收益也高達15%。

　　記者發(fā)現(xiàn)，雖然權益類基金整體回報不俗，但也有基金表示，規(guī)模大小在一定程度上也影響了業(yè)績表現(xiàn)�！按�大難調頭，基金規(guī)模越大，其風格也會偏于保守穩(wěn)健，在獲取高收益方面則顯得有所不足。”

　　記者查閱發(fā)現(xiàn)，證監(jiān)會于2017年10月施行的《公開募集開放式證券投資基金流動性風險管理規(guī)定》第十五條指出，同一基金管理人管理的全部投資組合持有一家上市公司發(fā)行的可流通股票，不得超過該上市公司可流通股票的30%。有分析人士舉例指出，在該約束下，上百億規(guī)模的基金為避免股價波動帶來的收益影響，大多會選擇重倉藍籌白馬股，而不是風格靈活的中小盤股，且不會頻繁調倉。這意味著，大規(guī)模的基金在獲得穩(wěn)健收益的同時，會失去中小盤輪動回報。

　　南方某基金經理胡楊（化名）對記者表示，表面上看，基金規(guī)模會影響到交易頻率、流動性等方面。但歸根到底，基金規(guī)模直接約束了基金經理的交易策略，這才是關鍵所在。

　　胡楊對記者分析指出，如果操盤規(guī)模在億元級別，基金經理可以采用波段操作獲取短期博弈收益。因為，在資金體量不大情況下，不需過于考慮流動性和交易成本問題。只要波段和趨勢判斷不出現(xiàn)大失誤，基本都能實現(xiàn)不俗收益。胡楊說道，他操盤的基金今年上半年的收益約為40%，但和同樣策略的同行相比，他的收益只算一般�！安▌硬僮鞯年P鍵在于趨勢判斷。當指數(shù)剛露出上行勢頭時，領漲板塊也即將出現(xiàn)，這意味著一波短期行情就要展開。這時資金迅速入場，效率是最高的�！�

　　胡楊進一步表示，如規(guī)模從幾億元上升到幾十億或上百億元，基金經理的策略就要從波段操作轉為價值投資。胡楊直言，價值投資與波段操作大為不同，要事先篩選出低估標的，最好在股價還沒有明顯上漲時慢慢吸籌，這需要一定時間�！翱紤]到交易成本和流動性問題，資金買入后要扛得住，即便短期內股價表現(xiàn)平平也不能輕易賣出�！焙鷹钫f道，價值投資除了要把控好大規(guī)模資金外，還對基金經理的選股能力有著極高要求�！霸贏股領域，無論是私募還公募，能做好價值投資的人是不多的�！�

　　胡楊認為，要保證基金投資收益，基金規(guī)模的增加也應伴隨著選股能力的提升�！安粩嚅_拓個人的能力邊界是一種挑戰(zhàn)，但如果這種挑戰(zhàn)不是基金經理投資的原動力，基金規(guī)模增加后收益跟不上，也就不足為奇了�！�

　　主動控制規(guī)模

　　實際上，為減少規(guī)模因素對基金業(yè)績造成影響，主動控制基金規(guī)模的做法已在業(yè)內悄然展開。

　　今年3月前后，正值春季行情上漲期。3月12日，出于基金穩(wěn)定運作、保護基金份額持有人利益考慮，中歐豐泓滬港深混合A對外宣布開始限制100萬元以上的大額申購、轉換轉入和定期定額投資。同時，交銀新生活力靈活配置混合也以同樣理由宣布即日起限制100萬元以上的大額申購。另外，睿遠基金在3月底成立的睿遠成長價值，則在發(fā)售第一天就結束募集。其中，睿遠成長價值的A、C兩類份額分別設置了50億元和10億元的募集規(guī)模上限。

　　不僅如此，主動控制規(guī)模的還有近期火熱的科創(chuàng)主題基金。目前，每只科創(chuàng)主題基金的募集規(guī)模均控制在10億元。數(shù)據(jù)顯示，在今年上半年的6個月內，共有106家公募合計發(fā)行472只新基金，募集規(guī)模為4793億元，新基金的平均規(guī)模約為10.15億元。

　　分析人士指出，投資者在選擇基金產品時，不僅要看基金的歷史業(yè)績和基金經理的名氣，也要結合基金規(guī)模對收益預期做個決策平衡。一般來說，規(guī)模大的基金偏向于價值型收益，小規(guī)�；�金則偏向于成長型收益。