近百只債基限制大額申購 基金經(jīng)理直言投資難

　　近期全球市場巨震，大量避險資金涌入債市，使得債券收益率急速走低。3月9日，中國10年期國債收益率報收2.52%，創(chuàng)18年來新低；3月19日，10年期國債收益率報收2.72%。

　　在此背景下，為保護持有人利益，不少基金公司開始限制大額申購。具體操作方面，基金經(jīng)理也使出渾身解數(shù)，在個券配置上精挑細選，適度做信用下沉并利用信用衍生品工具進行對沖。

　　暫停大額申購

　　3月以來，近百只債券基金發(fā)布暫停大額申購公告。3月19日，交銀裕如純債債券發(fā)布公告稱，自3月19日起，除對單筆金額在人民幣100萬元以上（不含100萬元）的申購申請進行限制外，對當日單個基金賬戶累計申購金額在人民幣100萬元以上（不含100萬元）的申購申請（A類、C類基金份額申請金額并予以合計），基金管理人也有權(quán)拒絕，不予確認。同日，銀河強化收益?zhèn)�券發(fā)布暫停大額申購、定期定額投資及轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入業(yè)務的公告。同一日宣布暫停大額申購的還有中融睿祥純債、交銀裕通純債、華泰柏瑞穩(wěn)本增利債券等。

　　基金經(jīng)理表示，近段時間債基紛紛暫停大額申購主要是因為買不到性價比合適的債券。

　　“最近做債券投資真的很難�！蹦橙�商資管人士表示，雖然配置品種仍與之前一樣，一半是城投債，一半是國企產(chǎn)業(yè)債，但在個券的選擇上比以前難度更大，除了精挑細選，還要做適當?shù)男庞孟鲁�。拉長久期收益會高一些，但風險也可能因此變大。

　　上述券商資管人士表示，之前拿債較多的機構(gòu)，這段時間要趁收益率降低、價格提高的行情賣掉一些；之前投資權(quán)益類資產(chǎn)較多的機構(gòu)，為了避險，只能被迫拿些低收益的資產(chǎn)。

　　銀葉投資固收部總監(jiān)黎至峰也表示，在全球疫情蔓延的背景下，不能一味做純債。最近做債券策略，一定要有足夠的靈活性與對沖工具，如國債期貨、利率互換等，必要時可對沖利率上行風險�！爱斍叭糇啡胭I債，信用債并非首選，因其本來違約率已很高，而隨著收益率下降，其性價比非常低�！�

　　黎至峰表示，疫情對很多企業(yè)的盈利會造成影響，債券違約率增加的機會很大。他認為，信用債的風控措施并不廣泛，可利用CDS、CRMW等信用衍生品工具進行對沖，但最好還是做好信評，或趁這波牛市拋掉信用債。

　　中國國債仍是全球核心資產(chǎn)

　　基金經(jīng)理普遍表示，當前市場表現(xiàn)有些過度，短期反彈概率已慢慢提升。從中長期來看，中國國債仍然是全球的核心資產(chǎn)。

　　一位債券基金經(jīng)理表示，久期長的產(chǎn)品在面臨市場反彈時，也會較明顯地加大波動。近期正慢慢縮短產(chǎn)品久期，不過幅度不會特別大。他說，未來會更多觀察國內(nèi)的復工情況。無論是債券收益率短期大幅下降，還是股票市場的猛烈調(diào)整，其實都過度估計了疫情的影響。后期隨著疫情被有效控制，市場情緒會恢復平穩(wěn)。

　　中信證券研報指出，近期在海外市場流動性枯竭、利率上行的帶動下，國內(nèi)利率也有一定回調(diào)。但從更長期的角度看，基本面、貨幣政策、海外環(huán)境等對債市仍然有利。同時，從陡峭的收益率曲線、180BP的中美利差、海外流動性大幅寬松等情況看，中國國債仍然是全球的核心資產(chǎn)，堅持10年國債到期收益率目標區(qū)間2.4%-2.6%的判斷不變。

　　博時基金首席宏觀策略分析師魏鳳春表示，債券方面，海外央行普遍選擇貨幣寬松以紓解疫情沖擊，這將打開國內(nèi)貨幣政策進一步寬松的空間，定向降準落地將穩(wěn)定寬松的流動性預期。但利率債收益率下行空間有限，中高等級信用債在低利率環(huán)境下相對有利，結(jié)構(gòu)或可考慮以中高等級信用債為主。