迷你產(chǎn)品首現(xiàn)同類合并 或為小基金處置提供新思路

　　 新基金發(fā)行越來越多，產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重，處置迷你基金成為基金公司必須重視的工作。在清盤、轉(zhuǎn)型等傳統(tǒng)方式之外，合并有可能成為處置迷你基金的新方案。

　　 行業(yè)首現(xiàn)迷你貨基

　　 觸發(fā)合并

　　 昨日，中信建投基金發(fā)布公告，旗下貨幣市場基金觸發(fā)基金合并情形，將按照合同約定推進合并事宜。根據(jù)該基金合同，若連續(xù)60個工作日基金份額持有人達不到200人或基金資產(chǎn)凈值低于5000萬元，將與基金管理人管理的其它基金合并。截至4月7日，該基金已出現(xiàn)上述情形。

　　 “如果合并成功，將是基金業(yè)迷你基金合并的第一例�！比A南一位大型公募投研人士表示，迷你基金的出路有三種：清盤、轉(zhuǎn)型、合并。對比來看，清盤屬“下策”，因為清盤后資金就退回去了；基金轉(zhuǎn)型有過先例，但若合同未提前約定，就要召開持有人大會和發(fā)起轉(zhuǎn)型申報；而合并可以大概率讓資金留在基金公司，是迷你基金最好的出路。而中信建投貨幣基金2014年7月發(fā)布的合同中，已經(jīng)做出了關(guān)于合并的約定。

　　 上述華南公募投研人士說：“如果在基金合同里已經(jīng)列明了基金合并的內(nèi)容，基金合并就有了依據(jù)，這樣的規(guī)定是具有前瞻性的�！�

　　 北京一家中型公募市場部人士告訴記者，若能夠合并，基金公司可以對投研和產(chǎn)品資源做出優(yōu)化整合，比清盤和轉(zhuǎn)型都要好。

　　 跨行轉(zhuǎn)托管、處置成本

　　 或成基金合并難題

　　 不過，有行業(yè)人士表示，基金合并可能涉及托管行、監(jiān)管以及處置成本問題，能否成功仍受諸多因素影響。

　　 上述市場部人士表示，基金合并最大的阻力可能在托管行：銀行不希望讓渡自家托管的產(chǎn)品到別家銀行。而且，銀行各有各的操作系統(tǒng)，跨行轉(zhuǎn)托管難度比較大。

　　 一位托管行人士告訴記者，跨行轉(zhuǎn)托管技術(shù)上問題不大，系統(tǒng)間不一致也可以處理。但基金托管競爭激烈，托管行不愿自家產(chǎn)品流失，業(yè)內(nèi)之前也沒有過此類的操作。

　　 目前，中信建投基金旗下共有3只貨幣基金，托管在3家不同的銀行，基金要合并面臨跨行托管的問題。

　　 除了托管行以外，基金處置的成本也是基金公司的重要考慮。

　　 不過，隨著迷你基金產(chǎn)品數(shù)量的增多，基金合并也可能成為行業(yè)青睞的“最優(yōu)解”，部分人士呼吁將基金合并納入新基金合同，為未來小微基金常態(tài)化提供解決方案。

　　 中基協(xié)數(shù)據(jù)顯示，2015~2019年，排除貨幣基金，單只基金的平均規(guī)模為15.8億元、13.61億元、10.83億元、10.36億元、12.32億元，呈逐年降低趨勢。

　　 與此同時，權(quán)益類基金的迷你化相當(dāng)嚴(yán)重。2015~2019年，權(quán)益類基金平均管理規(guī)模從16.91億元萎縮至8.55億元，2018年底更是僅有6.62億元。

　　 數(shù)據(jù)顯示，截至2019年底，具有可統(tǒng)計數(shù)據(jù)的2866只主動權(quán)益類基金中（份額合并計算），規(guī)模低于5000萬元的有287只，占比10%；低于2億元的基金多達1139只，占比接近40%。

　　 上述華南大型公募投研人士表示，隨著注冊制改革推進，新基金發(fā)行進入快車道，產(chǎn)品數(shù)量快速增長，平均單只基金規(guī)模越來越小，未來小微基金可能成為常態(tài)。他建議，新基金發(fā)行可以將基金合并納入基金合同，通過小基金與公司同類型基金合并，可能是解決未來小基金扎堆問題較好的出路。