金牛私募大咖論市：內(nèi)需消費強者恒強

　　5月11日，第十一屆私募金牛獎獲獎名單正式揭曉，金牛得主成色凸顯，其中五年期金牛私募投資經(jīng)理期間平均跑贏市場近130個百分點。幾位“長跑健將”在接受中國證券報記者采訪時表示，短期的疫情沖擊不會阻礙中國經(jīng)濟發(fā)展的大勢，隨著復(fù)工復(fù)產(chǎn)的有序推進，A股市場有望走出內(nèi)需基本面驅(qū)動的持續(xù)向上行情。其中，內(nèi)需、消費和線上化成為最受金牛私募大佬青睞的行業(yè)。

　　A股資產(chǎn)具有吸引力

　　盡管短期的疫情打亂了投資的節(jié)奏，但金牛私募大佬們對后市依然保持非常樂觀的態(tài)度。他們認為，疫情的沖擊是短期的，隨著復(fù)工復(fù)產(chǎn)的有序推進和政策支持，中國經(jīng)濟有望重新迎來向上周期，A股仍然是值得配置的資產(chǎn)。

　　獲得“五年期金牛私募投資經(jīng)理（股票策略）”的拾貝投資創(chuàng)始人胡建平用“雖有崎嶇，不阻大勢”來表達對后市的樂觀。他認為，未來有三個關(guān)鍵點會對投資產(chǎn)生較大影響，即對疫情的判斷、對復(fù)工的判斷和對外部環(huán)境的判斷。

　　“人類最終一定可以找到戰(zhàn)勝病毒的方法。因此，從稍長時間來看，疫情不會對正常的生產(chǎn)生活秩序產(chǎn)生根本性影響。從復(fù)工復(fù)產(chǎn)情況來看，在各國央行和政府的努力下，大的經(jīng)濟蕭條可以排除，產(chǎn)能利用率會很快恢復(fù)到80%至90%，但恢復(fù)到100%還需要一定的時間。就外部環(huán)境而言，過去一年多A股逐漸學會了應(yīng)對挑戰(zhàn)，產(chǎn)業(yè)界的進步遠超預(yù)期，盡管摩擦可能還會存在，但極端情形出現(xiàn)的可能性越來越低?？傮w而言，A股資產(chǎn)未來還是一個長期可以信賴的資產(chǎn)?！?/p>

　　上海重陽投資此次獲評“五年期金牛私募管理公司（股票策略）”。重陽投資總裁王慶表示，隨著復(fù)工復(fù)產(chǎn)的全面展開，以及財政和貨幣政策的強有力支持，中國經(jīng)濟增速有望在未來幾個季度逐季回升。在這樣的環(huán)境下，A股市場下行風險有限，未來有望走出內(nèi)需基本面驅(qū)動的持續(xù)向上行情。

　　看好內(nèi)需消費和線上化行業(yè)

　　談及具體的行業(yè)板塊，獲評“五年期金牛私募管理公司（股票策略）”的源樂晟資產(chǎn)創(chuàng)始合伙人曾曉潔表示，疫情對不同行業(yè)的影響也不同，對于線上、消費類和緊缺類的行業(yè)影響較小，對于線下和服務(wù)類行業(yè)的影響相對較大。

　　胡建平指出：“疫情進一步加快了所有公司所有業(yè)務(wù)的線上化進程，未來以下一些行業(yè)機會相對大一些：第一，互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)類，比如電商和與電商相配套的快遞等行業(yè)；第二，醫(yī)療，從子行業(yè)的角度看，相對更看好醫(yī)療服務(wù)，其次是醫(yī)療器械，再次是創(chuàng)新藥；第三，科技類公司，從2019年年報和今年一季報來看，中國科技類公司的技術(shù)水平和經(jīng)營能力都有非常大的提升?！贝送?，胡建平認為，海外中概股里的教育股也具有非常大的投資機會。

　　王慶表示，隨著中國經(jīng)濟增速在未來幾個季度逐季回升，內(nèi)需、投資和消費有可能出現(xiàn)V型反彈。從中國經(jīng)濟周期的階段性特征來看，隨著中國經(jīng)濟基本面的快速修復(fù)，中國經(jīng)濟周期有望逐漸進入擴張區(qū)間，同時流動性周期仍然處于擴張區(qū)間，這樣的宏觀環(huán)境通常有利于成長+周期特征股票的表現(xiàn)。

　　在當前時點，王慶還看好港股的投資機會?！笆紫?，多數(shù)香港市場的上市公司是內(nèi)地企業(yè)，其基本面由內(nèi)地情況決定，而內(nèi)地的基本面正在迅速修復(fù)；其次，隨著全球主要國家的疫情被逐漸控制住，香港市場的流動性環(huán)境將會更充分地接近美聯(lián)儲決定的寬松狀態(tài)。另外，當前港股具有非常大的估值安全邊際?！?/p>

　　獲評“三年期金牛私募投資經(jīng)理（股票策略）”的千合資本基金經(jīng)理崔同魁表示，未來市場仍有結(jié)構(gòu)性機會，特別是前期受海外疫情影響較大的產(chǎn)業(yè)，隨著歐美復(fù)工，部分領(lǐng)域景氣度有望迎來拐點。此外，受益于國內(nèi)政府和社會投資加快，國產(chǎn)化替代和產(chǎn)業(yè)扶持政策明確的成長股業(yè)績增速有加快的跡象，有望迎來戴維斯雙擊的機會。

　　優(yōu)質(zhì)公司強者愈強

　　盡管疫情對部分行業(yè)有較大影響，但不少優(yōu)質(zhì)上市公司在此次疫情的短期沖擊中展示出了非常強的韌性。

　　曾曉潔表示，從其跟蹤的上市公司情況來看，中國很多優(yōu)秀的上市公司具備了非常強的抵御疫情沖擊的能力。在短期經(jīng)濟數(shù)據(jù)下滑的背景下，很多上市公司一季度的業(yè)績表現(xiàn)依然非常好，出現(xiàn)了可觀的同比增長。“中國市場容量非常大，在疫情稍微好轉(zhuǎn)之后，中國經(jīng)濟就會很快恢復(fù)。經(jīng)過2018年的外部擾動和這次疫情沖擊之后，中國很多上市公司具備了非常好的盈利能力和護城河。未來很多行業(yè)龍頭強者恒強，是值得資本青睞的。”曾曉潔說。

　　崔同魁認為：“在本輪全球市場的反彈過程中，無論A股、港股還是美股的優(yōu)質(zhì)成長型公司股價均出現(xiàn)了較為明顯的反彈，有些甚至創(chuàng)出了新高。除了全球流動性較為充裕這個因素外，更重要的是這些優(yōu)質(zhì)公司本身的抗風險能力較強，長期成長性并沒有因為疫情受到影響，有些甚至趁機加快成長。”

　　崔同魁稱，從歷史經(jīng)驗看，市場歷次下跌后，都是選擇“長期有空間、中期有邏輯、短期有業(yè)績”的優(yōu)質(zhì)成長型公司的“黃金坑”，也是未來超額收益的主要來源。經(jīng)過3月至4月份的反彈，部分公司的估值已經(jīng)修復(fù)到較為合理的水平，但仍有一些細分領(lǐng)域的成長型公司存在預(yù)期差。