第三方代銷或受限 私募股權募資“有點冷”

　　日前，證監(jiān)會發(fā)布《公開募集證券投資基金銷售機構監(jiān)督管理辦法》，其中對于獨立基金銷售機構未來能否繼續(xù)銷售私募股權類產(chǎn)品的內(nèi)容引發(fā)行業(yè)熱議。業(yè)內(nèi)人士表示，獨立基金銷售機構在股權投資基金募資及后續(xù)對投資人服務等環(huán)節(jié)中扮演重要角色，第三方機構若無法代銷私募股權類產(chǎn)品，或加劇一級市場募資的困境。

　　第三方或無法代銷私募股權產(chǎn)品

　　近日，證監(jiān)會發(fā)布《銷售辦法》及配套規(guī)則，自2020年10月1日起施行。

　　盡管《銷售辦法》是針對公募基金行業(yè)的監(jiān)管新規(guī)，但業(yè)內(nèi)人士認為，其對私募股權投資行業(yè)也帶來了巨大的影響。

　　其中，《銷售辦法》第九條規(guī)定：“獨立基金銷售機構是專業(yè)從事公募基金及私募證券投資基金銷售業(yè)務的機構。獨立基金銷售機構不得從事其他業(yè)務，中國證監(jiān)會另有規(guī)定的除外�！�

　　《銷售辦法》第三十八條更是直接規(guī)定：“獨立基金銷售機構不得向關聯(lián)方提供借款、資金墊付或者擔保等；不得進行股權投資，法律法規(guī)、中國證監(jiān)會另有規(guī)定的除外。”

　　一位私募股權業(yè)界人士向中國證券報記者表示：“新規(guī)將獨立基金銷售機構的銷售范圍限于公募基金和私募證券產(chǎn)品，而對于私募股權以及其他基金未作相關的規(guī)定。目前來看，《銷售辦法》確實給第三方財富管理公司，尤其是沒有獨立資管能力的、以代銷為主的第三方財富管理公司帶來了很大的挑戰(zhàn)�！�

　　一級市場募資環(huán)境或變化

　　近兩年以來，受監(jiān)管趨嚴、資管新規(guī)出臺、金融去杠桿等影響，中國VC/PE市場全面回調。今年上半年受突發(fā)疫情的影響，VC/PE募資市場再受重創(chuàng)。業(yè)內(nèi)人士認為，如果獨立基金銷售機構無法銷售私募股權類產(chǎn)品，對于一級市場的募資環(huán)境來說更是雪上加霜。

　　據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至9月22日，創(chuàng)業(yè)投資機構今年以來新募集基金共計195只，繼2019年的639只之后，再創(chuàng)近年來新低；今年以來募集金額為2047.38億元，也遠遠低于2017年和2018年萬億級的募集金額。

　　一位股權投資人士向中國證券報記者表示，“今年以來募資確實困難重重，尤其對于很多中小機構來說，更是難上加難。如果第三方獨立基金銷售機構不能繼續(xù)代銷私募股權產(chǎn)品，對于我們以及不少其他股權投資機構來說，都會帶來募資環(huán)節(jié)更大的挑戰(zhàn)�！�

　　前述私募股權業(yè)界人士也認為：“從中國私募股權市場的資本來源結構看，除了來自于國企和政府引導基金的資金外，社會資本、市場化資金也是重要的資金來源，而第三方財富管理公司恰恰是社會資本參與股權投資的重要途徑，尤其是高凈值客戶通過以財富管理為基礎的市場化母基金進行配置。如果獨立基金銷售機構無法代銷私募股權類產(chǎn)品，很多私募股權基金將喪失一個重要的募資來源，對整個行業(yè)來說都是具有挑戰(zhàn)性的。目前，新規(guī)也約定了兩年的過渡期，我們也非常期待針對私募基金、私募股權產(chǎn)品的銷售管理辦法能夠盡早出臺和落地。”