萬億級市場何處去 ETF大發(fā)展的熱與冷

　　自2018年以來，我國ETF市場經(jīng)歷了連續(xù)3年的大幅增長，不僅總規(guī)模突破萬億大關(guān)，而且頻頻出現(xiàn)單只ETF產(chǎn)品規(guī)模超百億元、募資超千億元的情況。與以往ETF的投資主力軍大多為機(jī)構(gòu)投資者不同，隨著行業(yè)投資不斷升溫，越來越的個人投資者也參與到ETF市場中，投資情緒高漲。

　　不過，在ETF火熱發(fā)展的同時，監(jiān)管機(jī)構(gòu)也在冷靜思考行業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展。今年7月底，證監(jiān)會發(fā)布《公開募集證券投資基金運(yùn)作指引第3號——指數(shù)基金指引（征求意見稿）》（下稱《指引》）。同時，滬深交易所也先后發(fā)布指數(shù)證券投資基金開發(fā)指引（征求意見稿），對上市指數(shù)基金配套制定自律監(jiān)管規(guī)則，進(jìn)一步細(xì)化相關(guān)要求。

　　多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在中長期資金入市、個人投資者踴躍參與和政策面推動等因素的助力下，指數(shù)化投資將成為趨勢，ETF作為重要的資產(chǎn)配置工具將迎來發(fā)展的黃金時代。隨著《指引》出臺，此類產(chǎn)品將進(jìn)入更加穩(wěn)健發(fā)展的新時期。

　　ETF總規(guī)模創(chuàng)歷史新高

　　近年來ETF保持快速發(fā)展態(tài)勢。東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，截至11月底，ETF總規(guī)模已超過1萬億元，創(chuàng)下歷史新高，較去年底增長逾3000億元。其中，權(quán)益類ETF規(guī)模為7754億元，較去年底增長1667億元。

　　與此同時，部分行業(yè)ETF的規(guī)模也實現(xiàn)了躍升。例如，國泰證券ETF最新規(guī)模為391.31億元，較去年底增長251.63億元，首次躋身股票型ETF規(guī)模前三名。此外，華夏芯片ETF、華寶券商ETF、華夏5GETF等行業(yè)ETF規(guī)模均在200億元以上。

　　今年新成立的多只ETF也遭到了資金搶購。以科創(chuàng)50ETF為例，華夏、易方達(dá)、工銀瑞信、華泰柏瑞等4家基金公司旗下的科創(chuàng)50ETF均一日售罄，合計吸金逾千億元。其中，華夏科創(chuàng)50ETF單日募集資金超過450億元，刷新ETF首發(fā)認(rèn)購規(guī)模最高紀(jì)錄。

　　值得一提的是，個人投資者認(rèn)購熱情高漲。據(jù)統(tǒng)計，4只科創(chuàng)50ETF持有人戶數(shù)合計超170萬戶，個人投資者成為主力。具體來看，易方達(dá)科創(chuàng)50ETF、華夏科創(chuàng)50ETF及工銀瑞信科創(chuàng)50EF的個人投資者持有份額占上市交易基金份額比例均超過90%。

　　“從近年來的規(guī)模變化趨勢，可以看出我國指數(shù)化投資快速興起的跡象。除機(jī)構(gòu)投資者外，越來越多的個人投資者開始指數(shù)化投資，這預(yù)示著我國指數(shù)基金正迎來歷史性的發(fā)展機(jī)遇�！敝袊�證券投資基金業(yè)協(xié)會副會長鄭富仕稱。

　　井噴式增長遭遇冷思考

　　ETF火熱的背后是監(jiān)管層對整個市場發(fā)展持冷靜理性的態(tài)度。

　　《指引》主要強(qiáng)化基金管理人專業(yè)勝任能力要求，加強(qiáng)標(biāo)的指數(shù)質(zhì)量管理，對指數(shù)成分券、編制機(jī)構(gòu)等提出明確要求；規(guī)范指數(shù)基金投資運(yùn)作，要求基金管理人加強(qiáng)指數(shù)基金參與非成分券投資管理，完善成分券重大負(fù)面事件應(yīng)急調(diào)整機(jī)制；明確基金管理人應(yīng)加強(qiáng)ETF認(rèn)申購、上市及其聯(lián)接基金管理，確�；�金份額持有人利益優(yōu)先和公平對待各類投資者。

　　在多位業(yè)內(nèi)人士看來，當(dāng)前指數(shù)基金已成為重要的資產(chǎn)配置工具和資本市場重要參與力量，《指引》的出臺有利于ETF行業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展。

　　“當(dāng)前ETF同質(zhì)化競爭加劇，監(jiān)管層也注意到這一問題，所以出臺《指引》，希望指數(shù)化投資能夠發(fā)展得更健康，實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展�！鄙虾ＷC券交易所產(chǎn)品創(chuàng)新中心副總經(jīng)理葉武稱。

　　深圳證券交易所基金管理部總監(jiān)周國友表示，《指引》在指數(shù)設(shè)計層面進(jìn)行了規(guī)范，要求對產(chǎn)品運(yùn)行過程中的穩(wěn)定性、分散性和流動性做一定的驗證，這進(jìn)一步規(guī)范了指數(shù)產(chǎn)品，也加強(qiáng)了投資者保護(hù)力度。

　　抓住指數(shù)化投資發(fā)展機(jī)遇

　　那么，機(jī)構(gòu)應(yīng)該如何把握指數(shù)化投資大趨勢，推動行業(yè)穩(wěn)步健康發(fā)展？

　　天弘基金副總經(jīng)理周曉明表示，一方面，ETF是長期資金入市的重要載體，投資者通過投資ETF能分享權(quán)益市場發(fā)展紅利。另一方面，當(dāng)前行業(yè)主題ETF表現(xiàn)較為亮眼，由于個股投資難度加大，不少成熟投資者把它作為炒股的替代品。

　　“這要求我們根據(jù)不同客戶的需求，綜合、多層次地拓展產(chǎn)品，這樣才有后續(xù)發(fā)展的動力。如果ETF只局限在行業(yè)主題里發(fā)展，未來勢必面臨市場波動及客戶基礎(chǔ)不夠夯實的問題，所以各個資產(chǎn)類別都有它的產(chǎn)品價值�！敝軙悦鞣Q。

　　國泰基金管理有限公司總經(jīng)理助理張瑋認(rèn)為，過去ETF產(chǎn)品設(shè)計可能更多是在布“點(diǎn)”，即抓住市場階段性熱點(diǎn)，但還應(yīng)該連成“線”。他解釋道，銀行理財資金進(jìn)入資本市場是大勢所趨，未來機(jī)構(gòu)投資者占比將越來越高，應(yīng)當(dāng)提供豐富的工具產(chǎn)品供機(jī)構(gòu)投資者配置。具體來看，不僅要有適合長期持有的戰(zhàn)略配置價值型的ETF，還要有戰(zhàn)術(shù)配置型ETF，起到分散風(fēng)險、降低相關(guān)性的作用。

　　鄭富仕建議，機(jī)構(gòu)要抓住指數(shù)化投資大發(fā)展的機(jī)遇：第一，做好指數(shù)化產(chǎn)品的設(shè)計規(guī)劃，深入研究市場及投資者需求，根據(jù)自身戰(zhàn)略定位和投資優(yōu)勢，開展指數(shù)型產(chǎn)品研發(fā)，不以追求市場熱點(diǎn)為目的，盲目發(fā)行指數(shù)產(chǎn)品。第二，堅決守好風(fēng)險底線，維護(hù)投資運(yùn)營系統(tǒng)的安全運(yùn)作，避免風(fēng)險事件發(fā)生，切實保護(hù)投資者利益。第三，完善人才梯隊架構(gòu)，加強(qiáng)從業(yè)人員道德文化建設(shè)，打造敬業(yè)、踏實、專注的投研隊伍，提升指數(shù)化投資的專業(yè)性。第四，積極開展投資者教育，幫助其建立指數(shù)產(chǎn)品的正確認(rèn)知，進(jìn)一步培養(yǎng)長期投資、價值投資理念。