新能源車題材火熱 上車還是下車

　　近期A股市場(chǎng)熱點(diǎn)輪動(dòng)，比亞迪“飛馳”，軍工板塊號(hào)角吹響，白酒股企穩(wěn)反彈。其背后對(duì)應(yīng)著完全不同的投資方向。

　　進(jìn)入8月份，在市場(chǎng)結(jié)構(gòu)顯著分化的背景下，公募基金業(yè)績(jī)差距已經(jīng)拉開。接下來該如何布局，成為基金經(jīng)理需要直面的問題。

　　比亞迪“飛馳”

　　過去一周，比亞迪“全速前進(jìn)”。截至8月6日，從5月中旬創(chuàng)出前期低點(diǎn)以來，比亞迪股價(jià)在不到三個(gè)月的時(shí)間內(nèi)漲幅超過一倍。股價(jià)從150元漲到300元，對(duì)應(yīng)的市值從不到4000億元升到近8000億元，體量與中國(guó)銀行、中國(guó)石油相當(dāng)。

　　身兼汽車與新能源雙重屬性，比亞迪上漲的背后也是這兩大行業(yè)的強(qiáng)勢(shì)上漲。上周，比亞迪股價(jià)累計(jì)上漲超14.70%，然而在申萬一級(jí)汽車行業(yè)當(dāng)中，這樣的單周漲幅只能排到第20名。在比亞迪之上，海馬汽車、寧波方正、西菱動(dòng)力、文燦股份等單周漲幅均超20%，中國(guó)重汽、濰柴動(dòng)力、江鈴汽車也表現(xiàn)亮眼。

　　新能源產(chǎn)業(yè)鏈則延續(xù)著近期以來的強(qiáng)勢(shì)。Wind數(shù)據(jù)顯示，中證內(nèi)地新能源指數(shù)上周累計(jì)漲幅為5.63%。其中，福萊特、中偉股份、璞泰來、天賜材料、恩捷股份等表現(xiàn)突出，單周漲幅均超15%。

　　重倉(cāng)新能源的基金獲益頗豐。根據(jù)第三方數(shù)據(jù)，深圳基金經(jīng)理陳�。ɑ�名）管理的產(chǎn)品規(guī)模近期持續(xù)增長(zhǎng)。陳隆是留美博士，專業(yè)是材料學(xué)，曾在權(quán)威期刊上發(fā)表過論文。然而機(jī)緣巧合走入資本市場(chǎng)，擔(dān)任了基金經(jīng)理。這位留美材料學(xué)博士的基金經(jīng)理之路接近于“一路開掛”。截至8月6日，他所管理的一只基金產(chǎn)品，今年以來收益率已經(jīng)超過90%，位列全市場(chǎng)基金產(chǎn)品榜首。

　　新能源基金表現(xiàn)靚麗的同時(shí)，大多數(shù)基金則表現(xiàn)平平。在這樣的態(tài)勢(shì)下，螞蟻、天天等第三方互聯(lián)網(wǎng)代銷機(jī)構(gòu)的入局已然改變了基金銷售生態(tài)，業(yè)績(jī)靠前的產(chǎn)品能夠日日上熱搜，獲得最大的流量。

　　“電商流量，約等于基金規(guī)模�！币晃还�募市場(chǎng)人士表示。

　　據(jù)知情人士透露，一年前在陳隆剛剛管理公募基金的時(shí)候，產(chǎn)品規(guī)模相對(duì)較小。然而一年多時(shí)間，這位年輕的留美博士就把規(guī)模做到了接近200億元。

　　在兩個(gè)月前接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪時(shí)，陳隆對(duì)于新能源板塊的信心十足。“現(xiàn)在一切都是在山腳，如果說你能看到這是一座5000米的高峰，你還會(huì)在乎在幾百米時(shí)候的波動(dòng)么？”對(duì)于新能源行業(yè)的長(zhǎng)期機(jī)會(huì)，陳隆充滿信心地表示。

　　軍工板塊號(hào)角吹響

　　每年的8月左右，潘尚（化名）都會(huì)接到市場(chǎng)部門的持續(xù)營(yíng)銷宣發(fā)需求。作為軍工主題基金的基金經(jīng)理，潘尚已經(jīng)在7月下旬就錄好了視頻，配合公司各渠道的營(yíng)銷。

　　8月第一周，A股軍工板塊全線上漲。在這一周，上證指數(shù)、滬深300以及創(chuàng)業(yè)板指漲幅都在2%左右。而按照申萬一級(jí)行業(yè)分類，國(guó)防軍工指數(shù)單周上漲了10.42%，位列28個(gè)行業(yè)榜首。

　　“當(dāng)前的軍工是兩三年前的新能源車�！�8月4日，興業(yè)證券全球首席策略分析師張憶東喊出了這樣的口號(hào)，引起市場(chǎng)強(qiáng)烈反響。

　　在與中歐基金進(jìn)行的一場(chǎng)直播中，張憶東透露，自己盡管是宏觀策略分析師，但也會(huì)考察微觀企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況。近期，在對(duì)于很多軍工行業(yè)公司包括沒有上市的公司調(diào)研中，發(fā)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)人士都在感嘆景氣度之高，以及訂單數(shù)量的增長(zhǎng)。他認(rèn)為，軍工行業(yè)或許就像兩三年前的新能源車板塊一樣，潛力巨大。

　　對(duì)于張憶東的表述，有買方基金經(jīng)理給予了積極回應(yīng)。上周，長(zhǎng)城基金權(quán)益投資部基金經(jīng)理翁煜平在接受采訪時(shí)直言：“我比較認(rèn)同。”

　　翁煜平表示，不管是新能源車還是軍工，這種新設(shè)備的發(fā)展都還剛剛開始，中長(zhǎng)期景氣度能夠維持。“不過，我認(rèn)為每個(gè)行業(yè)也有各自特點(diǎn)，新能源車的短期爆發(fā)力肯定強(qiáng)于軍工；而軍工行業(yè)的坡比較長(zhǎng)，路要慢慢走，節(jié)奏不一樣�！蔽天掀窖a(bǔ)充道。

　　民生加銀基金指出，近期軍工板塊催化因素較多。目前正處于中期報(bào)告披露期，航天軍工板塊業(yè)績(jī)預(yù)期良好，該產(chǎn)業(yè)鏈值得關(guān)注。

　　上周軍工主題基金成為基金市場(chǎng)的主角。Wind數(shù)據(jù)顯示，在上周業(yè)績(jī)表現(xiàn)靠前的基金產(chǎn)品中，第一名是華夏興和，從二季度持倉(cāng)來看，清一色的航天軍工相關(guān)公司。其中，中航沈飛、西部超導(dǎo)、中航重機(jī)、中航高科等公司赫然在列。

　　鵬華基金旗下的幾只軍工國(guó)防類ETF緊隨其后。另外，廣發(fā)、易方達(dá)、富國(guó)、申萬菱信旗下的軍工基金也表現(xiàn)不俗。在單周收益率超過10%的29只產(chǎn)品中，絕大多數(shù)都是軍工主題基金產(chǎn)品。

　　在資金方面，國(guó)泰中證軍工ETF單周流入6.61億份，位列全市場(chǎng)非貨幣ETF份額增長(zhǎng)第一名。這只ETF的規(guī)模已經(jīng)超過了166億元。

　　白酒股企穩(wěn)

　　“不會(huì)道歉，回撤自負(fù)�！敝�名私募林園在上周的一場(chǎng)直播中發(fā)表言論，引起諸多媒體的跟進(jìn)以及市場(chǎng)關(guān)注。

　　作為知名高端白酒股投資者，林園遭受網(wǎng)友的“怒懟”并非沒有原因，以白酒為代表的消費(fèi)板塊近期大幅下挫。受此影響，不少知名基金經(jīng)理管理的產(chǎn)品年內(nèi)收益率仍在負(fù)值，部分明星產(chǎn)品從春節(jié)前高點(diǎn)回撤30%。

　　偏向消費(fèi)價(jià)值的基金經(jīng)理上周似乎可以歇一口氣，以白酒為代表的食品飲料以及大消費(fèi)板塊迎來了企穩(wěn)反彈。Wind數(shù)據(jù)顯示，申萬一級(jí)行業(yè)指數(shù)中的食品飲料指數(shù)上周上漲2.03%。諸多白酒相關(guān)ETF凈值也在此前急跌之后企穩(wěn)。

　　對(duì)于消費(fèi)板塊近期的調(diào)整，博時(shí)精選混合基金經(jīng)理冀楠表示，今年消費(fèi)板塊的核心矛盾不是基本面的壓力，而是優(yōu)質(zhì)的消費(fèi)品龍頭公司經(jīng)歷了2019年的估值修復(fù)和2020年的估值擴(kuò)張后，預(yù)期和估值需要消化。所以最近兩個(gè)月，消費(fèi)板塊出現(xiàn)調(diào)整。經(jīng)歷了兩個(gè)月的調(diào)整之后，目前消費(fèi)板塊核心標(biāo)的估值已經(jīng)得到比較充分的消化。從中期視角來看，消費(fèi)板塊的投資價(jià)值非常突出。

　　上周，南方基金相關(guān)投研人士在接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪時(shí)指出，從海外和A股歷史經(jīng)驗(yàn)來看，大消費(fèi)行業(yè)相對(duì)于整體市場(chǎng)中長(zhǎng)期都是有比較好的超額收益。受益于較廣的行業(yè)覆蓋面，即使是在整體經(jīng)濟(jì)偏弱的階段，也存在層出不窮的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

　　南方基金指出，過去20年，美國(guó)消費(fèi)服務(wù)指數(shù)共有14年漲幅超過標(biāo)普500指數(shù)，平均超額收益率達(dá)3.5%。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)方面，過去16年，消費(fèi)指數(shù)共有12次跑贏滬深300指數(shù)，平均超額收益率高達(dá)9.1%。另外，在2018年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)相對(duì)疲軟、2020年受疫情擾動(dòng)之際，消費(fèi)板塊大幅跑贏市場(chǎng)，具備較強(qiáng)的抵抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

　　前海聯(lián)合基金日前表示，消費(fèi)服務(wù)行業(yè)中有持續(xù)漲價(jià)能力的公司有望迎來春天，如醫(yī)美、化妝品、醫(yī)療服務(wù)、中高端白酒等可穿越估值壓力周期。以精選阿爾法為主，以時(shí)間換空間，在合理價(jià)位布局能夠穿越經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的優(yōu)秀公司。

　　基金經(jīng)理艱難抉擇

　　“新產(chǎn)品的發(fā)行日期還沒有確定�！比A南地區(qū)一位股票基金經(jīng)理余鵬（化名）向中國(guó)證券報(bào)記者表示。

　　余鵬告訴記者，如果不考慮發(fā)行規(guī)模，單純考慮建倉(cāng)時(shí)機(jī)的話，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)市場(chǎng)確實(shí)處于明顯的分化之中。如果買成長(zhǎng)股，估值確實(shí)太高了；如果買價(jià)值股，可能又要等很久，短期考核壓力很大。因此無論是順勢(shì)而為，還是逆市加倉(cāng)，風(fēng)險(xiǎn)收益比以及時(shí)間成本的吸引力都一般。

　　基金產(chǎn)品在拿到批文之后會(huì)有半年時(shí)間的發(fā)行窗口期。余鵬決定，跟產(chǎn)品部門與市場(chǎng)部門繼續(xù)溝通，觀察后續(xù)市場(chǎng)走勢(shì)，再確定發(fā)行時(shí)間。

　　基金經(jīng)理的發(fā)行建倉(cāng)困惑待解，買不買的問題是一方面，而買什么則是更大的問題。從今年以來權(quán)益基金的整體業(yè)績(jī)來看，首尾差距已然很大。領(lǐng)先者如何保持，落后者如何翻盤，都是復(fù)雜的問題。

　　站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，新能源、軍工、大消費(fèi)，基金經(jīng)理該如何選擇？

　　景順長(zhǎng)城股票投資部執(zhí)行總監(jiān)楊銳文表示，依然對(duì)市場(chǎng)保持樂觀。市場(chǎng)的核心變量依然是新冠疫情的演變和流動(dòng)性的變化。未來市場(chǎng)風(fēng)格依然是結(jié)構(gòu)性的，更有可能的機(jī)會(huì)來自于估值壓抑多年的中小市值龍頭與科創(chuàng)板。科創(chuàng)板經(jīng)過兩年的估值消化，逐步涌現(xiàn)出一批估值合理且高成長(zhǎng)性的標(biāo)的，這里面或許蘊(yùn)藏著機(jī)會(huì)。

　　匯豐晉信基金陸彬表示，下半年重點(diǎn)關(guān)注四個(gè)方向的投資機(jī)會(huì)。第一是核心資產(chǎn)方向，其中電動(dòng)車領(lǐng)域有望成為貫穿全年的投資機(jī)會(huì)。第二是偏大盤價(jià)值方向，包括金融和地產(chǎn)。第三是周期行業(yè)，與碳中和相關(guān)性較強(qiáng)的周期行業(yè)有望存在持續(xù)性機(jī)會(huì)。第四是偏成長(zhǎng)的機(jī)會(huì)，大盤成長(zhǎng)股的估值匹配度越來越高。

　　中庚價(jià)值領(lǐng)航基金在二季報(bào)中寫道：“后市投資思路上，依然難以預(yù)測(cè)市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)力的變化，但極致的高定價(jià)往往意味著脆弱性或長(zhǎng)期平庸的回報(bào)水平。因此我們積極關(guān)注市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、通脹預(yù)期傳導(dǎo)風(fēng)險(xiǎn)，并積極布局市場(chǎng)估值結(jié)構(gòu)性分化帶來的投資機(jī)會(huì)，對(duì)高估值、高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)保持謹(jǐn)慎。堅(jiān)持低估值價(jià)值投資策略，構(gòu)建高性價(jià)比的投資組合。行業(yè)配置上保持全市場(chǎng)均衡配置風(fēng)格，重點(diǎn)關(guān)注低估值且基本面良好的行業(yè)�！�