價(jià)值老將追捧“成長(zhǎng)” 基金投資陣營分化
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至10月20日記者發(fā)稿時(shí)，共有86家已經(jīng)披露三季報(bào)的上市公司的股東名單中出現(xiàn)基金身影。一些市值不滿百億甚至不到50億元的“小而美”公司，被基金大舉買入。觀察這些基金產(chǎn)品，能夠看到不少以價(jià)值投資為“標(biāo)簽”的基金經(jīng)理。
近期，有多位此前并非屬于“成長(zhǎng)陣營”的基金經(jīng)理，稱在成長(zhǎng)性和估值容忍度等方面有了新的認(rèn)識(shí)�！俺砷L(zhǎng)和價(jià)值本非涇渭分明，在宏觀經(jīng)濟(jì)向好、流動(dòng)性寬裕的大環(huán)境下，成長(zhǎng)正在成為堅(jiān)硬的價(jià)值�！鄙虾Ｒ晃换鸾�(jīng)理表示。
“小而美”公司受青睞
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至10月20日，兩市共有200余家上市公司發(fā)布了2021年三季報(bào)。其中，83家上市公司的流通股東名單中出現(xiàn)了公募基金產(chǎn)品的身影。這83家上市公司的平均市值超過400億元，如果剔除牧原股份、萬華化學(xué)、東方財(cái)富、邁瑞醫(yī)療等三、四千億元市值的巨無霸，公募基金的“心頭好”明顯體量偏小，甚至有一些市值不滿百億甚至不到50億元的公司，獲得了公募基金的青睞。
以最新市值為38.50億元的新亞電子為例，在三季度末，交銀施羅德趨勢(shì)優(yōu)先混合、東方主題精選混合、創(chuàng)金合信量化多因子股票、易方達(dá)逆向投資混合等公募基金出現(xiàn)在公司前十大流通股東名單之中，分別持有200.94萬股、125.48萬股、77.00萬股和26.35萬股。公募基金扎堆持有，自然引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注，10月18日發(fā)布三季報(bào)以來，10月19日新亞電子上漲4.82%，10月20日，新亞電子收盤漲停。
中國證券報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，一些通常被歸為“價(jià)值投資”或者說“價(jià)值兼顧成長(zhǎng)”的基金經(jīng)理，也對(duì)一些“小而美”上市公司興趣濃厚。以交銀施羅德基金的老將王崇為例，其管理的交銀施羅德新成長(zhǎng)混合和交銀施羅德精選混合出現(xiàn)在新大正的前十大流通股東名單中，分別持有320.22萬股和239.48萬股。新大正10月20日的最新市值為58億元。同樣，國泰基金程洲管理的國泰聚信價(jià)值優(yōu)勢(shì)靈活配置混合、國泰大制造兩年持有期混合出現(xiàn)在新洋豐的前十大流通股東名單中。
調(diào)整投資思路
回顧王崇今年以來的投資可以發(fā)現(xiàn)，在今年年中，他還在為自己錯(cuò)過一些高成長(zhǎng)機(jī)會(huì)而向投資者“道歉”。當(dāng)時(shí)王崇寫到：“我們錯(cuò)過了如新能源（車）等熱門行業(yè)的大幅上漲行情，我們一直深刻反思，到底是自己的研究和認(rèn)知沒有到位，還是市場(chǎng)的定價(jià)水平遠(yuǎn)超過自己固守的投資框架內(nèi)的買入持有標(biāo)準(zhǔn)�！�
由于公募基金的三季報(bào)還沒有大范圍披露，價(jià)值投資大佬最新持股全貌還未現(xiàn)端倪。但是，有不少傳統(tǒng)意義上被認(rèn)為是“價(jià)值投資者”的基金經(jīng)理近期發(fā)聲，講述自己對(duì)成長(zhǎng)、估值的最新認(rèn)識(shí)。
一直對(duì)價(jià)值投資擁有“信仰”的中歐基金投資老將周蔚文表示，新興行業(yè)的局勢(shì)往往并不明朗，要抓住其核心競(jìng)爭(zhēng)力，不能僅看現(xiàn)有產(chǎn)品，還要關(guān)注其擴(kuò)張能力。對(duì)于估值，周蔚文表示，傾向于從長(zhǎng)期的角度評(píng)估企業(yè)價(jià)格。“并不是今年市盈率10倍就低估了，明年100倍就高估了，還得看公司的長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力和成長(zhǎng)性�！敝芪滴谋硎�。
興證全球基金研究部副總監(jiān)、基金經(jīng)理董理對(duì)估值的容忍度也有了新的認(rèn)識(shí)�！氨热缥医陙碜畲蟮淖兓谟趯�(duì)估值容忍度的提升。雖然仍是買‘便宜貨’，但對(duì)于‘便宜貨’的判斷標(biāo)準(zhǔn)發(fā)生了很大變化。對(duì)‘貴’和‘便宜’的理解不能刻舟求劍，一定要結(jié)合公司的商業(yè)模式特性、產(chǎn)品周期、經(jīng)營階段等因素綜合考量�！倍碓诮榻B自己對(duì)投資框架進(jìn)行調(diào)整和修補(bǔ)時(shí)表示。
“成長(zhǎng)是堅(jiān)硬的價(jià)值”
對(duì)于在成長(zhǎng)投資上新老“交棒”的情況，業(yè)內(nèi)人士有不少觀察和認(rèn)識(shí)。
“首先，價(jià)值和成長(zhǎng)的劃分本就不十分清晰，基金經(jīng)理在兩種風(fēng)格間靈活切換。其次，成長(zhǎng)機(jī)會(huì)近期遭遇不小幅度調(diào)整，成長(zhǎng)性在調(diào)整后出現(xiàn)價(jià)值，兩者間進(jìn)行了轉(zhuǎn)換。第三，對(duì)于成長(zhǎng)的投資，不少追風(fēng)者此前是一陣風(fēng)式殺入，現(xiàn)階段真正看到其投資價(jià)值和機(jī)會(huì)的基金經(jīng)理，正接力進(jìn)入這些領(lǐng)域�！鄙钲谝患一鸸緳�(quán)益投資部門負(fù)責(zé)人表示。
一位今年前三季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)突出的基金經(jīng)理告訴中國證券報(bào)記者，自己在成長(zhǎng)機(jī)會(huì)上的投資面臨一定調(diào)整。“上半年在成長(zhǎng)股投資上的收益較豐厚，但對(duì)一些個(gè)股機(jī)會(huì)研究不夠深入。在三季度調(diào)整中進(jìn)行了調(diào)倉換股，這也是為了保住今年較好收益。二、三季度以來，成長(zhǎng)投資的難度加大，這迫使早期的跟風(fēng)追隨者重新審視自己的投資�！边@位基金經(jīng)理表示。
在價(jià)值投資的基金經(jīng)理一側(cè)，更是在重新認(rèn)識(shí)成長(zhǎng)機(jī)會(huì)�！俺砷L(zhǎng)正在成為堅(jiān)硬的價(jià)值”，前述上�；鸾�(jīng)理表示。
“成長(zhǎng)機(jī)會(huì)的沖高和回調(diào)以及基本面變化，讓我看到它穿越周期的能力，看到它二級(jí)市場(chǎng)上估值的頂和底在哪里，這樣投資的勝算明顯提高。”一家銀行系基金公司的基金經(jīng)理告訴中國證券報(bào)記者。
