ETF家族“添新丁”指數(shù)增強型產(chǎn)品面世
國內(nèi)首批主動管理指數(shù)增強ETF面世，ETF家族又誕生一個創(chuàng)新品種。11月22日，首批獲批的5只指數(shù)增強型ETF產(chǎn)品有4只開閘發(fā)售，招商滬深300增強ETF、國泰滬深300增強ETF、華泰柏瑞中證500增強ETF、景順長城中證500增強ETF齊飲“頭啖湯”。
優(yōu)勢明顯
從跟蹤指數(shù)來看，招商基金和國泰基金旗下的指數(shù)增強ETF均是主投滬深300指數(shù)，華泰柏瑞基金和景順長城基金旗下的指數(shù)增強ETF主投中證500指數(shù)。四只指數(shù)增強ETF均采由兩位基金經(jīng)理共同管理，其中不乏經(jīng)驗豐富的百億基金經(jīng)理。國泰滬深300增強ETF擬任基金經(jīng)理為梁杏、謝東旭，招商滬深300增強ETF擬由王平和蘇燕青共同管理，景順長城基金派出張曉南和徐喻軍搭檔管理，華泰柏瑞配備了田漢卿、柳軍兩位基金經(jīng)理。
此外，為有效跟蹤標(biāo)的指數(shù)，控制組合的個股和行業(yè)集中度，增強型ETF對跟蹤誤差有所要求。上述增強型ETF普遍要求日均跟蹤偏離度絕對值或不超過0.35%，年化跟蹤誤差不超過6.5%；投資比例則要求持有的股票資產(chǎn)占基金資產(chǎn)的比例不低于80%，投資于標(biāo)的指數(shù)成分股和備選成分股的比例不低于非現(xiàn)金基金資產(chǎn)的80%。
招商基金表示，與現(xiàn)有被動指數(shù)ETF相比，增強型ETF有五大優(yōu)勢：一是突破現(xiàn)有指數(shù)增強基金95%的倉位限制，有望進一步提高基金收益彈性；二是基金費用參考ETF設(shè)置，較普通指數(shù)增強基金更低；三是運作方面結(jié)合了ETF的實物申贖、二級市場交易功能等特點，可降低因基金申贖帶來的沖擊成本，同時提高資金使用效率；四是可以降低投資者的轉(zhuǎn)換成本，投資者可以較低成本在不同管理人之間進行切換；五是增強型ETF將每日公告的申購贖回清單中披露持倉，持有人對投資標(biāo)的信息掌握更加全面。
發(fā)展前景廣闊
招商基金分析稱，增強型ETF本質(zhì)上屬于主動ETF，主動ETF是近年來海外ETF的創(chuàng)新熱點。目前已有越來越多的基金公司布局主動ETF市場，如資管巨頭富達基金將同類策略的主動管理型基金以主動ETF形式發(fā)行，德明信基金通過召開持有人大會形式將存續(xù)4只主動管理型基金轉(zhuǎn)型為ETF，成為美國前十大ETF發(fā)行商之一。
景順長城基金指出，彭博數(shù)據(jù)顯示，截至2020年末，全球主動管理ETF總數(shù)超過900只，總規(guī)模超過3000億美元，約占全球ETF總規(guī)模的4%，而在6年前的規(guī)模占比只有約1%。也就是說，近6年來在ETF發(fā)展迅速的階段，主動ETF的占比翻了三倍，發(fā)展勢頭較好。其中，美國的主動ETF總規(guī)模從2019年末的不足1000億美元上升至2020年末的1741億美元，規(guī)模增長幅度超過了50%。
“我們認(rèn)為國內(nèi)ETF的發(fā)展路徑會與國外基本類似。隨著國內(nèi)投資者對于ETF的接受程度持續(xù)提升，在業(yè)績效應(yīng)基礎(chǔ)上，主動ETF會在市場上占據(jù)一席之地。ETF的大發(fā)展必然離不開各種投資策略的新應(yīng)用，增強ETF作為從傳統(tǒng)ETF到新型ETF過渡的重要組成部分，必將獲得廣闊的發(fā)展空間。”景順長城基金表示。
對基金管理人要求高
國泰基金表示，國內(nèi)指數(shù)化投資已迎來發(fā)展良機，指數(shù)增強型ETF在國內(nèi)的前景值得看好。一方面，整體而言，目前國內(nèi)指數(shù)增強策略效果存在較高的勝率；另一方面，ETF的運作機制成熟透明，指數(shù)增強型ETF產(chǎn)品是符合投資者需求的產(chǎn)品。隨著上市公司越來越多，個股的選擇越來越難，指數(shù)增強產(chǎn)品可以幫助投資者降低選股難度。指增產(chǎn)品在不顯著偏離指數(shù)趨勢的同時，力爭獲得穩(wěn)健的超額收益。
招商基金表示，對基金管理人來說，主動ETF的特點是高透明度，在強化對基金經(jīng)理投資行為監(jiān)督約束的同時，也可能造成投資策略暴露，但從現(xiàn)有市場經(jīng)驗來看，這種影響可能有限。
“從我們的策略經(jīng)驗來看，相關(guān)風(fēng)險可控，策略核心在于基本面財務(wù)數(shù)據(jù)的挖掘，單一交易日的潛在搶先交易者并不能影響基金運作，搶先交易者也較難在一天內(nèi)獲得明顯的超額收益；滬深300增強策略產(chǎn)品中的80%個股來自滬深300成分股，市值較大，對于市場上的交易沖擊并不敏感。”招商基金表示。
此外，華泰柏瑞基金表示，增強型ETF對管理人的投資和運營能力有著比較高的要求。一方面，要求管理人具備在控制跟蹤誤差的情況下，產(chǎn)生超額收益的能力，即增強收益的能力；另一方面，要求管理人具備良好的ETF運營管理能力。
