明年如何布局？中歐基金團隊把脈投資機會

　　近日，在中歐基金2022年權(quán)益投資策略會上，中歐基金董事長竇玉明、權(quán)益投決會主席周蔚文等分別介紹了中歐投研團隊不斷進化的過程，以及培養(yǎng)中生代基金經(jīng)理和研究員的方法和心得。此外，中歐基金一批中生代基金經(jīng)理齊聚一堂，解析了國內(nèi)及全球經(jīng)濟發(fā)展趨勢，研判中長期投資脈絡(luò)與機遇。

　　從“牛人大本營”到“黃金戰(zhàn)隊”

　　中歐基金董事長竇玉明提出，協(xié)作是基金公司投資管理能力提升最關(guān)鍵所在。

　　隨著國民收入的提高，以及中國金融市場的日益成熟，居民資產(chǎn)配置意愿日益劇增，成為中國資產(chǎn)管理市場面臨的新挑戰(zhàn)。公募基金原來以明星基金經(jīng)理為核心的投資管理方式已經(jīng)難以適應(yīng)，需要轉(zhuǎn)向以團隊合作為主的投資管理方式。從“牛人大本營”到“黃金戰(zhàn)隊”，正是為了解決大規(guī)模資金管理的業(yè)績穩(wěn)定性問題。

　　要解決這個問題，必須同時解決研究的深度和廣度。深度靠投資研究人員的專業(yè)分工，每個人都能各有所長，廣度靠團隊協(xié)作解決，個體的專業(yè)能力和團隊的協(xié)作能力是做好投資的關(guān)鍵。

　　從個體導(dǎo)向的“牛人大本營”轉(zhuǎn)變?yōu)閺娬{(diào)團隊協(xié)作的“黃金戰(zhàn)隊”，是大勢所趨。竇玉明表示，“個體天才”終究將受限于管理規(guī)模的快速增長，必須向強調(diào)團隊協(xié)作的“黃金團隊”發(fā)展。

　　經(jīng)過15年的摸索嘗試，中歐基金已逐步打造了一支資深和專業(yè)的投資研究團隊，投研能力不斷提高。

　　“我們選拔基金經(jīng)理非�？粗貍�人性格。葛蘭的性格就很果斷，找到好的機會敢于出手，這是優(yōu)秀基金經(jīng)理很重要的品質(zhì)�；�金經(jīng)理是要面對很多挫折的，2015年市場的大幅調(diào)整，2016年的熔斷大家都歷歷在目，我還記得2008年基金行業(yè)平均收益率大約是-60%，基金經(jīng)理性格里還要有很強的抗壓能力�！敝袣W基金權(quán)益投決會主席周蔚文說，“我們找投資機會，如果比別人看得晚或者是領(lǐng)悟得晚，那么股票已經(jīng)漲很多或者跌很多了，所以還要反應(yīng)快，不從眾，這也是基金經(jīng)理性格中的必備特質(zhì)——‘獨立思考’。”

　　明年投資機會在哪里？

　　中歐明睿新常態(tài)基金經(jīng)理劉偉偉表示，從宏觀背景角度講，明年整體經(jīng)濟下行壓力較大。一方面，房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈面臨比較大的壓力，進出口數(shù)據(jù)出現(xiàn)一定回落。另一方面，從流動性角度來看，明年進入貨幣政策新一輪寬松周期。這種宏觀背景下，對于明年資本市場、股市還是比較樂觀的。

　　從行業(yè)結(jié)構(gòu)角度來看，流動性寬松背景下面，對于整體成長股表現(xiàn)非常有利。具體行業(yè)結(jié)構(gòu)，看好跟經(jīng)濟相關(guān)度比較低的行業(yè)，這些行業(yè)經(jīng)濟下行時根據(jù)自身產(chǎn)業(yè)周期能夠維持比較高速的增長，比如新能源汽車、光伏、軍工、半導(dǎo)體等偏高端制造的方向。

　　中歐時代智慧基金經(jīng)理成雨軒表示，對于一些長期優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、穩(wěn)健優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，無論是消費還是類消費科技資產(chǎn)，今年有些回調(diào)和消化估值現(xiàn)象。站在目前這個時間點，對于這類資產(chǎn)可以更樂觀一些，長期來講這些公司目前投資價值依然非常凸顯。此外，對于今年有些過熱、估值透支，以及供需格局可能發(fā)生逆轉(zhuǎn)的資產(chǎn)，需要持比較謹慎的態(tài)度。

　　中歐科創(chuàng)主題基金經(jīng)理邵潔表示，回溯科技行業(yè)的估值情況，雖然細分領(lǐng)域有表現(xiàn)，但整體科技行業(yè)估值不貴，大概處于2019年二季度同期估值可比水平。往后面看，5G基建之后帶來算力和基建設(shè)施后浪潮，會帶來終端創(chuàng)新，明年更看好科技行業(yè)創(chuàng)新價值的不斷發(fā)掘。

　　中歐新動力混合基金經(jīng)理許文星表示，從明年看，長期視角其實比較清晰，數(shù)字化對于人類社會各行各業(yè)演進變化，這些行業(yè)始終是我們投入更多精力和更多研究關(guān)注的方向；中期視角來看，去年末關(guān)注今年原材料上漲的風險，目前有些處在非常低迷環(huán)境下的行業(yè)，是不是未來12個月到24個月發(fā)生比較積極變化。例如，有兩個明顯變化，過去12個月內(nèi)看到受到政策壓制的行業(yè)出現(xiàn)供給端變化，比如房地產(chǎn)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈上的變化。過去24個月之內(nèi)因為新冠疫情導(dǎo)致很多行業(yè)面臨巨大經(jīng)營壓力，這些行業(yè)會不會未來一段時間內(nèi)迎來比較緩和和改善的契機，這些行業(yè)可能中期視角內(nèi)保持較高關(guān)注，有可能會產(chǎn)生投資機會。

　　中歐豐泓滬港深基金經(jīng)理羅佳明指出，香港市場非常適合自下而上的價值投資者。過去10年，香港10倍股超過200只，漲幅前十大個股年化回報超過30%。這個市場不缺乏給大家賺大錢的公司，各行各業(yè)里面都有一些優(yōu)秀公司在香港上市。只要大家相信，中國優(yōu)秀公司價值遲早會回歸，長期來看這些公司的價格會回到價值，可能現(xiàn)在是個好機會。