“固收+”變身“固收-” 基金突圍瞄準(zhǔn)精細(xì)化

　　在銀行理財(cái)產(chǎn)品凈值化轉(zhuǎn)型加速、權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)加大等因素的共同作用下，近年來(lái)公募“固收+”基金受到市場(chǎng)追捧。然而，2022年以來(lái)，在A股市場(chǎng)震蕩調(diào)整的背景下，僅有少數(shù)“固收+”基金實(shí)現(xiàn)了正回報(bào)，多數(shù)“固收+”變身“固收-”。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，“固收+”基金業(yè)績(jī)分化明顯，主要原因是不同“固收+”基金的股票或可轉(zhuǎn)債倉(cāng)位、投資風(fēng)格有差異，股市的調(diào)整對(duì)于其業(yè)績(jī)的拖累程度也各不相同。

　　業(yè)績(jī)分化明顯

　　近兩年“固收+”基金依靠攻守兼?zhèn)涞耐顿Y特點(diǎn)，規(guī)模迅速擴(kuò)張，但也正因?yàn)闄?quán)益投資部分的差異，導(dǎo)致這類基金產(chǎn)品的業(yè)績(jī)分化加大。特別是2022年以來(lái)，A股市場(chǎng)震蕩回調(diào)，“固收+”基金想要控制波動(dòng)并不容易。

　　據(jù)了解，目前業(yè)內(nèi)普遍將二級(jí)債基和偏債混合型基金歸為“固收+”基金。以偏債混合型基金這類“固收+”基金為例，Wind數(shù)據(jù)顯示，除新成立的基金外，合計(jì)1210只基金（A/C份額分開(kāi)統(tǒng)計(jì)）今年以來(lái)平均收益率為-1.30%。其中，最高收益率為6.60%，最低收益率為-9.67%。僅有12.89%的偏債混合型基金今年以來(lái)收益率為正，其中安信民穩(wěn)增長(zhǎng)、安信穩(wěn)健聚申一年持有、華商恒益穩(wěn)健等基金收益率超過(guò)3%。

　　此外，Wind數(shù)據(jù)顯示，在可供統(tǒng)計(jì)的803只二級(jí)債基（A/C份額分開(kāi)統(tǒng)計(jì)）中，今年以來(lái)僅有22.80%的基金實(shí)現(xiàn)了正回報(bào)，近八成基金從“固收+”變身“固收-”。

　　分析人士表示，事實(shí)上，“固收+”基金在獲取股票或可轉(zhuǎn)債等投資收益的同時(shí)，也承擔(dān)了相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)，股市回調(diào)難免對(duì)該類基金業(yè)績(jī)形成一定拖累。由于不同“固收+”基金的股票或可轉(zhuǎn)債倉(cāng)位、投資風(fēng)格各異，對(duì)業(yè)績(jī)的拖累程度各不相同，最終造成了收益率的顯著分化。

　　管理能力至關(guān)重要

　　一位公募基金人士對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示，雖然“固收+”基金投資權(quán)益資產(chǎn)比例一般不超過(guò)40%，但在2022年以來(lái)股市震蕩調(diào)整的背景下，如果基金經(jīng)理不能及時(shí)調(diào)整應(yīng)對(duì)策略，很可能會(huì)讓“固收+”變?yōu)椤肮淌?”。特別是一些固收投資出身的基金經(jīng)理可能因?yàn)槟芰θ��?wèn)題，難以駕馭“+”的那部分權(quán)益投資。

　　為解決這一問(wèn)題，市場(chǎng)上新發(fā)“固收+”基金大部分都采用了雙基金經(jīng)理制。一名基金經(jīng)理負(fù)責(zé)股票投資，另一名基金經(jīng)理負(fù)責(zé)債券投資，雙方合作管理“固收+”產(chǎn)品。然而，雙基金經(jīng)理制也是有利有弊，合作管理可能出現(xiàn)效率低下的問(wèn)題，從而影響產(chǎn)品業(yè)績(jī)。

　　上述人士表示：“債券基金經(jīng)理和股票基金經(jīng)理不能各做各的，需要經(jīng)常交流、密切合作�！�固收+’基金就像混合雙打，不僅運(yùn)動(dòng)員本身要有過(guò)硬的技術(shù)，更需要兩人在比賽中密切配合�！�

　　需要精細(xì)化管理

　　近兩年，居民財(cái)富逐步流向資本市場(chǎng)，買基金成為越來(lái)越多投資者的理財(cái)選擇。面對(duì)變幻莫測(cè)的市場(chǎng)，“固收+”基金憑借其“債筑底、股增強(qiáng)”的特性獲得了投資者的追捧，也成為各家基金公司發(fā)行的熱門產(chǎn)品。

　　從數(shù)量上看，過(guò)去一年“固收+”基金呈現(xiàn)井噴狀態(tài)。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2021年末，“固收+”基金數(shù)量已經(jīng)突破1000只大關(guān)（A/C份額合并統(tǒng)計(jì)），其中新發(fā)行偏債混合型基金282只，募資總規(guī)模達(dá)到了4380.34億元。

　　上海一位固收基金經(jīng)理對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示，理財(cái)凈值化仍然是大趨勢(shì)，各家基金公司也在積極探索“固收+”基金的特色化發(fā)展之路。未來(lái)“固收+”基金會(huì)衍生出更多的細(xì)分方向，也需要更精細(xì)化的管理。