業(yè)績預(yù)告顯露端倪 基金經(jīng)理調(diào)整定價之錨

　　近期，上市公司紛紛披露最新的業(yè)績情況，“超預(yù)期”成為很多公司和行業(yè)的關(guān)鍵詞。有基金經(jīng)理認為，1-2月經(jīng)營數(shù)據(jù)以及一季度業(yè)績預(yù)告的披露，讓市場找到了定價的錨。也有基金經(jīng)理坦言，一些行業(yè)和公司業(yè)績超預(yù)期是他們沒料到的，將結(jié)合一線調(diào)研和最新數(shù)據(jù)修正預(yù)期、調(diào)整持倉。

　　對于接下來的投資，基金機構(gòu)認為，市場已經(jīng)出現(xiàn)了很多高性價比的投資機會，建議關(guān)注一季報，選擇有確定性增長的板塊，如上游資源、新能源等。

　　業(yè)績預(yù)告向好

　　3月以來，多家A股上市公司發(fā)布了1-2月主要經(jīng)營數(shù)據(jù)。3月7日，貴州茅臺歷史上首次發(fā)布該數(shù)據(jù)。多位白酒分析師認為，貴州茅臺1-2月經(jīng)營數(shù)據(jù)超過預(yù)期。生鮮超市龍頭永輝超市、CXO龍頭藥明康德、光伏龍頭通威股份等公司也披露了1-2月經(jīng)營數(shù)據(jù)，披露經(jīng)營數(shù)據(jù)的公司大多保持良好的增長勢頭。

　　此外，近期發(fā)布的上市公司一季度業(yè)績預(yù)告同樣透露出向好的趨勢。通聯(lián)數(shù)據(jù)Datayes顯示，截至3月20日，共有44家公司發(fā)布了一季度業(yè)績預(yù)告，38家公司預(yù)計盈利同比上升，其中24家公司預(yù)計凈利潤同比增幅超過50%。

　　按行業(yè)來看，食品飲料、家電等行業(yè)顯示出較好的業(yè)績表現(xiàn)。中金公司研報顯示，根據(jù)各行業(yè)上市公司披露的1-2月經(jīng)營數(shù)據(jù)，食品飲料、電力設(shè)備及新能源行業(yè)營收增速較高，超出市場一致預(yù)期。

　　首創(chuàng)證券也表示，1-2月家用電器和音響器材零售額同比增長12.7%，表現(xiàn)超預(yù)期。東北證券則指出，1-2月房地產(chǎn)投資同比增速3.7%，扭轉(zhuǎn)去年下半年以來的負增長態(tài)勢，整體表現(xiàn)超預(yù)期。

　　基金經(jīng)理修正預(yù)期

　　廣發(fā)基金宏觀策略部分析指出，上周國家統(tǒng)計局公布今年前兩個月的主要經(jīng)濟數(shù)據(jù)，整體來看，1-2月經(jīng)濟數(shù)據(jù)遠超市場預(yù)期，顯示出經(jīng)濟的韌性。一方面是前期財政前置發(fā)力，電力、交通、水利的1-2月投資增速都有反彈。另一方面是疫情精準防控，相比于去年1-2月，疫情對消費的沖擊有所降低。近期疫情防控措施升級，短期經(jīng)濟下行的擔憂并未消除，穩(wěn)增長政策需要繼續(xù)發(fā)力。后續(xù)大概率還會看到央行降息降準等更為積極的政策。

　　金鷹基金基金經(jīng)理楊曉斌表示，業(yè)績好的公司陸續(xù)披露1-2月經(jīng)營數(shù)據(jù)，該數(shù)據(jù)能夠讓投資者在市場下跌的情況下，看到估值的錨�！皹I(yè)績預(yù)告的作用就在于讓市場恢復(fù)合理的定價能力。”他認為，市場短期更多受風險偏好影響，但是長期看，市場本質(zhì)上是由企業(yè)盈利決定的。在基本面沒有大變化、公司盈利狀況良好的情況下，市場大幅波動帶來的投資者擔憂會慢慢緩解。同時，從估值的角度來看，上周低點時滬深300的估值水平已經(jīng)接近2016年年初的估值水平，在市場預(yù)期穩(wěn)定以后，沒有必要太悲觀。

　　另一位基金經(jīng)理坦言，從國家統(tǒng)計局和部分上市公司發(fā)布的數(shù)據(jù)來看，部分行業(yè)的表現(xiàn)確實與他此前預(yù)計的有出入，比如消費行業(yè)的表現(xiàn)就比他預(yù)想的要好，這讓他反思了近期的投資。他介紹：“為了修正自己的預(yù)期，近期頻繁調(diào)研上市公司，從調(diào)研獲取的最新行業(yè)數(shù)據(jù)來看，大多數(shù)行業(yè)的上市公司基本面良好，公司經(jīng)營向好�！蓖ㄟ^一線調(diào)研，除了在當前時點堅定信心，他也將在接下來的投資中積極對組合持倉結(jié)構(gòu)做出一些調(diào)整。

　　關(guān)注一季報機會

　　展望接下來的市場，匯豐晉信宏觀策略分析師沈超表示，總體來看，雖然目前市場還有一些不利的外部因素，但估值回落到中樞偏低位置，市場已經(jīng)出現(xiàn)了很多高性價比的投資機會。長遠看，在市場低估值的位置買入并等待估值修復(fù)，具有較高的確定性和潛在回報可能。短期看，政策呵護的信號明顯，前期的壓制因素逐步緩解，對后市或許可以更樂觀一些。

　　對于具體的投資機會，招商基金表示，A股市場處于短期反彈發(fā)力期，外圍短期沖擊的影響可能已經(jīng)過去。在穩(wěn)增長政策繼續(xù)發(fā)力下，市場有望迎來新一輪信用周期和盈利周期，可圍繞“信心恢復(fù)”與“錯殺”兩個關(guān)鍵詞布局投資機會。

　　廣發(fā)基金宏觀策略部認為，經(jīng)過前期大幅調(diào)整，從A股主要指數(shù)的市盈率來看，估值已經(jīng)非常接近2018年底部區(qū)域。考慮到2018年無風險收益率明顯高于現(xiàn)在，因此從風險補償?shù)慕嵌葋砜�，當前A股的中長期配置價值已經(jīng)比較高。伴隨一季報業(yè)績預(yù)告逐步公布，股價有望向基本面回歸。目前來看，新能源相關(guān)的細分行業(yè)景氣度相對較高。建議逐步關(guān)注高景氣成長的代表板塊，如光伏、風電等。

　　蜂巢基金表示，當前不宜再盲目殺跌，如果有二次探底，反而是加倉的時機。對于具體配置，蜂巢基金建議關(guān)注一季報，選擇有確定性增長的板塊，如上游資源、新能源板塊等。