配置方向分化 “專業(yè)基民”變換打法

　　隨著基金二季報披露完畢，F(xiàn)OF（基金中基金）在二季度的操作浮出水面。數(shù)據(jù)顯示，2022年二季度，幾乎全部FOF業(yè)績收漲，但是今年上半年僅有不足一成實現(xiàn)正回報。面對復雜多變的市場，2022年二季度FOF配置方向發(fā)生分化。對于后市機會，這些“專業(yè)基民”有不同的應對之策。整體而言，以變應變成為FOF的策略選擇，特別是一些上半年業(yè)績承壓的FOF，下半年的靈活應變至關(guān)重要。

　　配置分化

　　中金公司研究報告指出，2022年以來，權(quán)益市場面臨較大波動，F(xiàn)OF指數(shù)業(yè)績走勢較為平穩(wěn)，整體回報在大類基金指數(shù)中的排名居中，全年回報率為-2.5%，不敵中長期純債型基金、一級債基、偏債混合型基金和二級債基，優(yōu)于平衡混合型、股票指數(shù)型、普通股票型和偏股混合型基金。成立日早于2022年1月1日的239只FOF中，僅有6%的產(chǎn)品在今年上半年實現(xiàn)正回報，業(yè)績均值為-4.7%，領(lǐng)先滬深300指數(shù)。

　　今年二季度，F(xiàn)OF展現(xiàn)了較好的收復失地的能力，幾乎全部FOF業(yè)績收漲。其中，恒越匯優(yōu)精選三個月FOF與易方達優(yōu)勢領(lǐng)航六個月持有FOF領(lǐng)漲，中歐匯選一年封閉運作FOF和易方達優(yōu)勢價值一年持有FOF緊隨其后。這些業(yè)績突出的FOF均為偏股混合型FOF。

　　雖然整體在二季度獲得正收益，但是不少FOF只是勉強業(yè)績“翻紅”，未能戰(zhàn)勝業(yè)績基準。例如，二季度上投摩根錦程穩(wěn)健養(yǎng)老一年持有混合FOF凈值增長率為0.32%，同期業(yè)績比較基準收益率為1.87%；興全安泰平衡養(yǎng)老三年持有混合FOF在二季度的基金凈值增長率為3.05%，同期業(yè)績比較基準收益率為4.75%；泰達泰和平衡養(yǎng)老目標三年持有混合FOF在二季度的基金凈值增長率為2.51%，同期業(yè)績比較基準收益率為2.84%。

　　在配置方向上，二季度FOF出現(xiàn)不小分化。中金公司研報指出，從重倉基金大類來看，2022年二季度，偏債混合型FOF、平衡混合型FOF增配債券型基金，減配混合型基金；偏股混合型FOF、目標日期型FOF減配債券型基金，增配混合型基金。此外，二季度FOF的基金集中度整體小幅上行。

　　靈活應變

　　今年以來市場復雜多變，對FOF投資產(chǎn)生了較大的壓力�；�金二季報顯示，面對市場變化，F(xiàn)OF基金經(jīng)理的應對之策不盡相同。

　　例如，易方達優(yōu)勢領(lǐng)航六個月持有FOF，二季度在市場下跌期間逐步增加權(quán)益資產(chǎn)倉位，在市場相對底部達到高倉位運作。加倉過程中核心倉位維持不同策略、不同風格、不同行業(yè)的子基金相對均衡，在衛(wèi)星倉位中階段性配置了生產(chǎn)能夠快速復蘇的先進制造業(yè)，在市場反彈中凈值獲得了明顯修復。泰達泰和平衡養(yǎng)老目標三年持有混合FOF則維持了相對穩(wěn)健的資產(chǎn)配置策略，整體倉位變化不大。在4月份的市場回調(diào)期間，組合進行了小幅加倉，使得組合的權(quán)益?zhèn)}位維持相對中性略偏樂觀的水平。

　　對于后市走勢和具體應對，基金二季報顯示，不同的FOF基金經(jīng)理的觀點各有千秋。

　　例如，華商嘉悅平衡養(yǎng)老三年持有混合發(fā)起式FOF的基金經(jīng)理孫志遠表示，當下的反彈更多體現(xiàn)了市場對于未來政策方向的美好預期，情緒走在了基本面的前面，這種情況在歷史上并不少見，但綜合來看，最終還是基本面說話，殊途同歸�！拔覀儠�繼續(xù)保持對于基本面的跟蹤，做好防守的同時積極把握潛在的進攻機會�！�

　　長信頤天養(yǎng)老三年持有混合FOF基金經(jīng)理楊帆表示，當前時點，主要寬基指數(shù)的估值水平仍處于合理偏低位置，從中期視角來看，可超配權(quán)益類資產(chǎn)。但從短期來看，四月底以來部分成長板塊反彈幅度較大，如果基本面表現(xiàn)不及預期，則存在回調(diào)的可能。

　　“不同F(xiàn)OF的產(chǎn)品特點、風險特征等復雜多樣，策略選擇會比較多變。面對上半年的不利戰(zhàn)績，預計下半年FOF的具體策略將進一步分化�！蹦橙�商基金分析人士表示。