2022年百億級基金業(yè)績欠佳
機構(gòu)：多方合力解決規(guī)模困境
近年來，在基金規(guī)模擴張的浪潮下，關(guān)于基金“規(guī)模越大，業(yè)績越差”的質(zhì)疑聲不絕于耳。2022年度基金業(yè)績顯示，上年末規(guī)模超百億元的主動權(quán)益基金中，僅有1只在2022年實現(xiàn)正收益，“規(guī)模魔咒”似乎再次得到驗證。
業(yè)內(nèi)人士認為，規(guī)模增加會對基金管理構(gòu)成挑戰(zhàn)，表現(xiàn)為調(diào)倉靈活性受限、交易成本受到?jīng)_擊、對研究能力的要求提高等，不過基金規(guī)模過小也不利于業(yè)績增長，規(guī)模的合理范圍需要匹配基金經(jīng)理的投資風格，解決規(guī)模困境需要投資、發(fā)行、營銷、投顧等多方面共同發(fā)力。
僅1只實現(xiàn)正收益
2022年，主動權(quán)益基金（普通股票型、偏股混合型、平衡混合型、靈活配置型）業(yè)績普遍欠佳，百億級基金亦不例外。從2022年實現(xiàn)正收益的主動權(quán)益基金來看，在2022年前三個季度末基金規(guī)模均超百億元的基金中，僅有安信穩(wěn)健增值1只基金實現(xiàn)正收益，該基金年度收益率為1.57%。
安信穩(wěn)健增值基金經(jīng)理張翼飛稱，對投研獨立性、流動性、分散投資的堅持，是在2022年實現(xiàn)正收益的重要原因�！拔覀冎煌顿Y流動性好的資產(chǎn)，對流動性的堅持也是對能動性的堅持。很多時候，虧錢并不是沒有發(fā)現(xiàn)錯誤，而是發(fā)現(xiàn)錯誤后，因流動性不足導致的無能為力�！彼f。
具體來看，在成立1年及以上的主動權(quán)益基金中，Wind數(shù)據(jù)顯示，不足5%的基金（主代碼口徑，下同）在2022年實現(xiàn)正收益。以2022年三季度末基金規(guī)模為統(tǒng)計依據(jù)，其中超過八成正收益基金規(guī)模小于30億元，業(yè)績排名前十的基金規(guī)模均在30億元以下。50余只百億元以上規(guī)�；�2022年平均虧損20.55%，大于主動權(quán)益基金平均虧損率約2個百分點。
百億級基金業(yè)績欠佳，小規(guī)�；鹗欠穸既〉昧撕脴I(yè)績？從2022年業(yè)績來看，年度虧損大于40%的基金中，半數(shù)以上基金2022年三季度末規(guī)模不足1億元。
業(yè)內(nèi)人士指出，2022年市場具有明顯的中小盤風格占優(yōu)、行業(yè)輪動速度快的特點，這是以大盤股為主的大規(guī)模基金業(yè)績表現(xiàn)不佳的原因之一。而小規(guī)�；鹑藲馄汀⒐潭ǔ杀菊急绕�，因此在沒有大行情時也難以收獲較高的凈值增長。
基金規(guī)模以適度為佳
業(yè)內(nèi)人士表示，大規(guī)�；鹪谫I賣時對股價影響較大，很難以理想價格完成交易。持股越集中，持有單只個股股數(shù)越多，交易成本受到的沖擊越大，越難獲得超額收益，導致操作靈活性受限，交易周期拉長，尤其是行業(yè)快速輪動時，調(diào)倉較困難。
至于分散式持倉，記者了解到，公募基金“雙十規(guī)則”有助于引導大規(guī)�；鸱稚⑼顿Y，要將前十大重倉股占比控制在較低水平，大規(guī)�；鹦枰钟懈鄠�股，這對基金經(jīng)理的管理精力和難度都會構(gòu)成挑戰(zhàn)。
關(guān)于規(guī)模與業(yè)績關(guān)系，多位業(yè)內(nèi)人士認為，規(guī)模過大和過小都不利于業(yè)績增長�；鹨�(guī)模過大會因市場容量及流動性等因素限制業(yè)績增長，基金規(guī)模過小則易受固定成本、清算風險的影響。上海證券研報顯示，基金規(guī)模過大還會拉低新股獲配率和打新收益率。
南方基金FOF投資部總經(jīng)理李文良表示，挑選子基金時，規(guī)模是重要考慮因素�！拔覀兛吹接泻芏鄡�(yōu)秀的基金經(jīng)理，規(guī)模很大后超額收益大幅降低，所以，如果我們認為規(guī)模超出基金經(jīng)理邊界，會考慮進行基金置換。”他說。
信達澳亞基金百億級基金經(jīng)理李淑彥認為，規(guī)模增加會對業(yè)績構(gòu)成挑戰(zhàn)，但規(guī)模并無絕對的合適標準，它和基金經(jīng)理的投資方法論有關(guān)。如果更關(guān)注公司基本面和長期發(fā)展?jié)摿Γ?guī)模半徑可以拓得更寬；如果關(guān)注的是短期行業(yè)景氣度，則更適合靈活的小規(guī)�；�。
前海開源基金百億級基金經(jīng)理崔宸龍認為，“很難抓住短期快速行情”是大規(guī)�；鸬牧觿�。其優(yōu)勢在于，由于交易的客觀限制，基金經(jīng)理往往不太會參與短期的博弈行情，更以長期思維為主，投資組合的穩(wěn)定性變得更強。
有機構(gòu)人士表示，投資大容量賽道是大規(guī)�；鸫蚱评Ь车囊淮蠓绞�，因為發(fā)展空間足夠廣闊的賽道通常能更好地容納大規(guī)模資金。李淑彥表示，平衡規(guī)模和業(yè)績可能不只是投資層面考慮的問題，也需要從發(fā)行和營銷策略著手。
